不变_Unchanged

什么是“不变”

“不变”指的是在两个时间段之间，某种证券的价格或利率保持不变的情况。这可以发生在任意时间框架内，包括一个交易日、一周，甚至长达一年。“不变”这一术语在股票、固定收益、期货和期权市场中被广泛使用。该术语同样适用于指数、交易所交易基金和共同基金的净资产值。

虽然可以在两个随机时刻之间注意到价格不变，例如在周四下午3点和下周二上午10点15分之间，大多数投资者和交易者更关注某一天内的“不变”价格或多个交易日的收盘价格“不变”。

细解“不变”

每日内的不变价格在那些相对缺乏流动性且通常不太受欢迎的证券中更为普遍，比如封闭式基金、微型股，以及不在主要交易所交易的私人公司股权。一些交易所交易基金的交易量也相对较少，价格不变的可能性更大。

相反，标准普尔500指数的股票中，通常只有极少数在一天的交易结束时价格不变，即开盘价和收盘价相同，这种情况即便在相对平稳的市场环境中也很少见。

在价格图表上选择两个随机点时，通常可以手动选择两个价格相同的点。在此情况下，这两个点之间的持有期收益将是不变的。然而，这并未考虑到价格的峰谷波动范围。换句话说，排除费用和支出后，投资者的收益是不变，但在这两个点之间，证券价格可能剧烈波动。

不变的示例

例如，假设西德克萨斯中质原油（WTI）在2008年10月和2018年5月的两个特定市场收盘时交易价格均为70.32美元。在这两个时间点之间的持有期收益是不变的。这对于在这段特定时间内持有长期期货合约的投资者而言，具有参考价值。

然而，在这两个时间点之间，油价的峰谷波动剧烈，供需状况也在不断变化。2009年1月，在“大衰退”期间，WTI价格迅速暴跌至40美元以下；在2011年5月又攀升回100美元以上，之后大约在2014年7月之前价格大致横盘。随即，随着页岩油开采提升库存，价格在2016年2月再次跌至30美元以下，直到2018年5月，当库存下降、通胀开始上升时，价格才最终回升至70美元。[1]

在所有这些波动中，排除费用和支出的持有期收益仍然保持不变。

参考文献

[1] Energy Information Administration. "Cushing, OK WTI Spot Price FOB." Accessed Jan. 27, 2021.