确定性等价_Certainty Equivalent
什么是确定性等价？
确定性等价是指某人宁愿接受的保证回报，而不是冒险追求未来可能获得的更高但不确定的回报。换句话说，确定性等价是个人认为与风险资产同样可取的保证现金金额。
- 确定性等价代表一个投资者现在愿意接受的保证金额，而不是冒险期望在未来获得更多资金。
- 确定性等价因投资者的风险承受能力而异，退休人员的确定性等价通常较高，因为他们不太愿意冒险使用退休资金。
- 确定性等价与风险溢价的概念密切相关，即投资者选择风险投资而非安全投资所需要的额外回报。
确定性等价能告诉你什么？
投资必须支付风险 溢价，以补偿投资者可能无法收回投资资金的风险，风险越高，投资者对超出平均回报的溢价期望就越高。
例如，如果一个投资者在选择支付3%利息的美国国债和支付8%利息的公司债券，而他选择了国债，那么收益差异就是确定性等价。该公司需要向这个特定投资者提供超过8%的潜在回报，才能说服他购买其债券。
寻求投资者的公司可以利用确定性等价来确定需要提供多少额外回报，才能说服投资者考虑风险更大的选项。确定性等价因每位投资者具有独特的风险承受能力而异。
该术语在赌博中也被使用，表示某人所需的收益金额，使其对将之与特定赌博视为无差异。该金额称为赌博的确定性等价。
如何使用确定性等价的示例
确定性等价的概念可以应用于投资的现金流。确定性等价现金流是投资者或管理者认为等同于更高但风险更大的预期现金流的无风险现金流。计算确定性等价现金流的公式如下：
风险溢价的计算方法是风险调整后的回报率减去无风险利率。预期现金流则通过计算每项预期现金流的概率加权美元值并相加得出。
例如，假设一个投资者可以选择 接受一笔保证性的1000万美元现金流，或选择一个具有以下预期的选项：
- 有30%的概率收到750万美元
- 有50%的概率收到1550万美元
- 有20%的概率收到400万美元
根据这些概率，此情境的预期现金流为：
假设用于折现该选项的风险调整回报率为12%，无风险利率为3%。因此，风险溢价为（12% - 3%），即9%。根据上述公式，确定性等价现金流为：
基于此，如果投资者倾向于规避风险，他应该接受任何价值超过990.8万美元的保证选项。