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远期价格_Forward Price

什么是远期价格​

远期价格是买卖双方在远期合约中商定的，针对基础商品、货币或金融资产的预定交付价格，该价格将在未来某个确定的日期支付。在远期合约成立之初，远期价格使合约的价值为零，但基础资产价格的变动将使远期价格呈现正或负值。

远期价格的计算公式如下：

F0=S0×erT\begin{aligned} &F_0 = S_0 \times e^{rT} \\ \end{aligned}

远期价格的基本概念​

远期价格建立在基础资产当前现货价格的基础上，加上任何持有成本，例如利息、存储成本、未收利息以及包括机会成本在内的其他费用。

虽然合约在成立之初没有内在价值，但随着时间推移，合约可能会获得或失去价值。远期合约中的对冲头寸等同于零和游戏。例如，如果一位投资者在猪肉期货合约中持有多头头寸，而另一位投资者持有空头头寸，多头头寸的任何收益将等于第二位投资者因空头头寸产生的损失。通过将合约的初始价值设为零，双方在合约成立之初是平等的。

关键要点​

  • 远期价格是卖方在预定日期向买方交付基础资产、金融衍生品或货币的价格。
  • 远期价格大致等于现货价格加上相关的持有成本，如存储成本、利率等。
  • 投资者可能希望锁定远期价格，以对冲未来市场波动的风险。
  • 锁定远期价格的缺点是资产的价值可能会对投资者产生不利影响。

远期价格计算示例​

当远期合约中的基础资产不支付任何股息时，远期价格可以使用以下公式计算：

F=S×e(r×t)其中:F=合约的远期价格S=基础资产的当前现货价格e=近似为2.7183的数学无理常数r=适用于远期合约存续期的无风险利率t=以年份计的交付日期\begin{aligned} &F = S \times e ^ { (r \times t) } \\ &\textbf{其中:} \\ &F = \text{合约的远期价格} \\ &S = \text{基础资产的当前现货价格} \\ &e = \text{近似为2.7183的数学无理常数} \\ &r = \text{适用于远期合约存续期的无风险利率} \\ &t = \text{以年份计的交付日期} \\ \end{aligned}

例如，假设某证券当前交易价格为每单位100美元。一位投资者希望签订一份于一年后到期的远期合约。当前的无风险年利率为6%。使用上述公式，计算的远期价格为：

F=$100×e(0.06×1)=$106.18\begin{aligned} &F = \$100 \times e ^ { (0.06 \times 1) } = \$106.18 \\ \end{aligned}

如果有持有成本，这将被加入公式中：

F=S×e(r+q)×t\begin{aligned} &F = S \times e ^ { (r + q) \times t } \\ \end{aligned}

此处，q为持有成本。

如果基础资产在合约存续期间支付股息，则远期价格的公式为：

F=(S−D)×e(r×t)\begin{aligned} &F = ( S - D ) \times e ^ { ( r \times t ) } \\ \end{aligned}

这里，D等于每个股息现值的总和，计算方法为：

D= PV(d(1))+PV(d(2))+⋯+PV(d(x))= d(1)×e−(r×t(1))+d(2)×e−(r×t(2))+⋯+= d(x)×e−(r×t(x))\begin{aligned} D =& \ \text{PV}(d(1)) + \text{PV}(d(2)) + \cdots + \text{PV}(d(x)) \\ =& \ d(1) \times e ^ {- ( r \times t(1) ) } + d(2) \times e ^ { - ( r \times t(2) ) } + \cdots + \\ \phantom{=}& \ d(x) \times e ^ { - ( r \times t(x) ) } \\ \end{aligned}

继续以此例为基础，假设该证券每三个月支付50美分的股息。首先，计算每个股息的现值：

PV(d(1))=$0.5×e−(0.06×312)=$0.493\begin{aligned} &\text{PV}(d(1)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 3 }{ 12 } ) } = \$0.493 \\ \end{aligned}

PV(d(2))=$0.5×e−(0.06×612)=$0.485\begin{aligned} &\text{PV}(d(2)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 6 }{ 12 } ) } = \$0.485 \\ \end{aligned}

PV(d(3))=$0.5×e−(0.06×912)=$0.478\begin{aligned} &\text{PV}(d(3)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 9 }{ 12 } ) } = \$0.478 \\ \end{aligned}

PV(d(4))=$0.5×e−(0.06×1212)=$0.471\begin{aligned} &\text{PV}(d(4)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 12 }{ 12 } ) } = \$0.471 \\ \end{aligned}

这些现值的总和为1.927美元。然后将该金额代入调整股息的远期价格公式中：

F=($100−$1.927)×e(0.06×1)=$104.14\begin{aligned} &F = ( \$100 - \$1.927 ) \times e ^ { ( 0.06 \times 1 ) } = \$104.14 \\ \end{aligned}

远期价格与现货价格的区别是什么？​

远期价格是指远期合约买卖双方约定的基础商品、货币或金融资产的预定未来交付价格。相比之下，现货价格则是资产当前的市场价格。

为什么一些投资者希望锁定远期价格？​

投资者可能希望锁定远期价格，以对冲未来市场波动的风险。例如，农民可能希望在收获前签订远期小麦合约，以防止由于潜在干旱或洪水导致的谷物价格下跌。

锁定远期价格的缺点是什么？​

锁定远期价格的主要缺点是资产的价值可能会对投资者产生不利影响，导致与在资产交付时按现货价格销售相比的损失。此外，较长到期的远期合约会增加不付款或违约的风险。

影响资产远期价格的主要因素有哪些？​

投资者根据资产的当前现货价格加上持有成本（如存储、运输、机会成本和未收利息）来确定资产的远期价格。通常，持有成本在到期日期较长的远期合约中会更高。

结论​

远期价格是买卖双方在远期合约中约定的资产未来交付价格。此类合约在成立时价值为零，因为市场条件尚未变化。投资者通过将基础资产的现货价格与持有成本相加来确定远期价格。在期货合约中使用远期价格提供了对市场波动的对冲，但如果资产的价值对投资者不利变动，这也可能是把双刃剑。

参考文献​

No references found.