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Zomma是什么？

Zomma是一种第三阶风险测量，用于评估期权合约的伽马（gamma）对隐含波动率变化的敏感程度。它也被称为“D-gamma/D-vol”。伽马本身是期权的一种二阶风险测量，反映了期权的德尔塔（delta）对基础资产价格变化的敏感性。

Zomma属于一类用于评估衍生品对各种因素（例如利率变化、波动率或基础资产现货价格变化）价格敏感度的测量。这些测量通常被称为“希腊字母”，因为它们用希腊字母表示；然而，“zomma”这一词是交易者为了听起来像希腊字母而创造的，不属于希腊字母表。

关键要点

• Zomma是期权伽马对隐含波动率变化的敏感性，zomma数值越高，表示隐含波动率的小幅变化将导致伽马的大幅变化。
• 它是用于管理衍生品交易中高阶风险的所谓次要希腊字母之一，通常在期权交易中使用。
• Zomma是一个高度抽象的概念，只有在与用于评估期权风险状况的其他测量相关的情况下才能理解。

理解Zomma

对于不熟悉衍生品行业术语的人来说，理解zomma可能相当困难。这是因为zomma只能通过两个其他抽象概念：伽马和德尔塔来定义。因此，要理解zomma在“现实世界”中的意义，您需要理解伽马和德尔塔。

考虑到这一点，我们可以首先指出，zomma是一个三阶导数。这意味着zomma测量的是二阶导数的变化——具体来说是伽马。伽马则测量德尔塔对基础资产价格变化的敏感性。最后，德尔塔测量的是基础资产与衍生产品之间的变化敏感性。

衍生品交易者和投资组合经理通常使用zomma来评估伽马对冲投资组合的有效性。在这种情况下，zomma将测量该投资组合中的波动性和/或基础资产的波动。

重要提示： 伽马对冲是一种与期权或其他衍生产品相关的对冲策略。基本上，使用德尔塔对冲策略的用户旨在保护自己免受衍生品价格与其基础资产价格脱节的风险。在这种情况下，zomma是一个重要的测量指标。

Zomma的现实世界示例

衍生品投资组合的风险特征可能非常动态。例如，投资组合的风险可能会因基础资产价格波动、利率变化或隐含波动率调整等因素而变化。

为了跟踪这一不断演变的风险特征，衍生品交易者使用各种测量指标。例如，德尔塔是一个度量，用于评估基础资产价格上涨或下跌时将产生多少利润或损失。然而，即使这个看似简单的概念也比表面上更复杂。这是因为德尔塔与基础资产价格变动之间的关系并不是线性的。这导致了第二个测量指标——伽马，它跟踪德尔塔对这些价格变化的敏感性。在这个意义上，德尔塔是一个一阶测量，而伽马是一个二阶测量。

最后，zomma测量伽马相对于隐含波动率变化的变化率。例如，如果某期权头寸的zomma为1.00，那么隐含波动率增加1%将使伽马也增加1个单位，进而使德尔塔根据新的伽马增加。如果zomma在绝对值上很高（无论是正还是负），则表示隐含波动率的小幅变化可能会在基础价格变动时产生很大的方向性风险变化。