写期权_Writing an Option

什么是写期权？

写期权是指出售期权合约，写方收取一笔费用或溢价，以换取在未来某一日期和价格买入或卖出股票的权利。

关键要点

• 写期权的交易者收到一笔费用或溢价，以换取给予期权买方在特定价格和日期买入或卖出股票的权利。
• 股票的认沽期权和认购期权通常以手（每手代表100股）为单位进行书写。
• 写期权时获得的费用或溢价取决于多个因素，包括当前股票价格和期权的到期时间。
• 写期权的好处包括立即获得溢价、若期权到期无价值则保持溢价、时间价值的减少以及灵活性。
• 写期权可能导致损失超过收到的溢价。

理解写期权

交易者通过创建一个新的期权合约，将在特定价格（行权价）于特定日期（到期日）买入或卖出股票的权利出售给他人。换句话说，期权的写方可能被迫以行权价买入或卖出股票。

然而，为了承担这种风险，期权写方会收到期权买方支付的溢价。写期权时获得的溢价取决于多个因素，包括当前股票价格、期权到期时间以及基础资产的波动性等。

写期权的好处

写期权的主要好处包括：

立即获得的溢价：期权写方在出售期权合约时立即获得溢价。

对到期无价值期权保留全部溢价：如果写出的期权到期时无价值——即对于认购期权，股票价格收于行权价之下，或者对于认沽期权，股票价格收于行权价之上——写方可以保留全部溢价。

时间价值的减少：由于时间价值的减损，期权的价值会降低，这减少了期权写方的风险和责任。因为写方以更高的价格出售期权并已经收到溢价，所以他们可以以更低的价格回购期权。

灵活性：期权写方可以灵活地在任何时候平掉其未平仓合约。写方只需在公开市场上回购其写出的期权，便可解除其义务。

写期权的风险

尽管期权写方通过出售期权合约获得了费用或溢价，但仍有可能遭受损失。例如，假设大卫认为由于苹果公司（AAPL）iPhone 11发布不足，股票价格在年底前将保持稳定，因此他决定写一个到期日为12月20日、行权价为200美元的认购期权。

出乎意料的是，苹果宣布将在预期之前推出支持5G的iPhone，其股价在期权到期日收于275美元。大卫仍然必须以200美元的价格向期权买方交付股票。这意味着他每股将损失75美元，因为他必须以275美元的市场价购买股票，再以200美元的价格交付给期权买方。

请注意，如果期权是“裸”写出的，即没有其他相关头寸，写期权造成的损失可能是无限的。如果某人写了一份有担保的认购期权（即其已持有相关股票），则卖出的认购期权产生的损失将由所持股票价值的上涨来抵消。

写期权的实际例子

假设波音公司（BA）股票的交易价格为375美元，而莎拉持有100股。她认为股票在未来几个月将保持稳定或略微下跌，因为投资者在等待关于某家主要航空公司可能下订单的消息。

另一方面，汤姆认为航空公司实际上会比预期更早进行购买，这将导致股票价格在短期内上涨。

基于这些看法，莎拉决定写一份行权价为375美元的11月认购期权（相当于100股），获得17.00美元的溢价。同时，汤姆下单购买一份11月到期的375美元认购期权，溢价为17.00美元。因此，莎拉和汤姆的订单交易完成，使莎拉的银行账户增加了1,700美元的信用，并赋予汤姆在11月到期前以375美元的价格购买她100股波音股票的权利。

假设在未来几周内没有关于潜在订单的消息，导致股票价格维持在375美元左右。结果，期权到期时无价值，这意味着莎拉保留了汤姆支付的1,700美元的溢价。

另一方面，假设航空公司在接下来的几天宣布了他们的购买，波音的股票上涨至450美元。在这种情况下，汤姆行使他的选项，以375美元从莎拉那里购买100股波音股票。虽然莎拉因写认购期权获得了1,700美元的溢价，但她也损失了7,500美元，因为她不得不以375美元的价格出售自己价值450美元的股票。