跳到主要内容

利率区间_Interest Rate Collar

什么是利率区间？​

利率区间是一种相对低成本的利率风险管理策略，通过使用衍生品来对冲投资者对利率波动的暴露风险。

主要要点​

  • 利率区间利用期权合约对冲利率风险，保护浮动利率借款者免受利率上升的影响或保护贷款者免受利率下降的影响（在反向区间的情况下）。
  • 区间策略涉及售出一个已覆盖的看涨期权，同时购买一个具有相同到期日的保护性看跌期权，从而在利率上设定一个下限和上限。
  • 尽管区间策略有效对冲了利率风险，但它也限制了由于利率的有利变动可能带来的潜在收益。

理解利率区间​

利率区间是一个广泛的期权策略群体，涉及持有基础证券并购买保护性看跌期权，同时售出针对该持有证券的已覆盖看涨期权。通过写出看涨期权获得的保险金用于支付看跌期权的购买费用。此外，看涨期权在基础证券的价格上涨时限制了潜在收益，但保护对冲者免受证券价值不利变动的影响。利率区间正是一种此类策略。

本质上，利率区间涉及在相同的指数、相同的到期日和名义本金金额下，同时购买利率上限和出售利率下限。利率区间使用利率期权合约来保护借款者免受利率上升的影响，同时对利率下降设定下限。利率区间可以有效对冲持有债券所带来的利率风险。通过利率区间，投资者购买一个利率上限，其费用由出售利率下限获得的保险金来支付。

请记住，债券价格与利率之间存在反向关系——利率下降时债券价格上涨，反之亦然。利率区间买方的目标是保护自己免受利率上升的影响。

购买利率上限（即债券看跌期权或利率看涨期权）可以保证债券价值的最大下降。虽然利率下限（债券看涨期权或利率看跌期权）限制了在利率下降时债券的潜在升值，但它提供了前期现金，并产生保险金收入，用于支付上限的成本。

假设一位投资者通过购买行权利率为10%的上限并售出8%的下限来进入一个区间。当利率超过10%时，投资者将从上限的卖方那里获得支付。如果利率低于8%，也就是低于下限，卖出看涨期权的投资者现在必须向购买下限的一方支付。

显然，利率区间策略通过在区间的上限处限制最高利率来保护投资者，但也牺牲了利率下降所带来的盈利能力。

利率上限与下限​

利率上限设定了利息支付的上限。它实际上是一系列浮动利率指数的看涨期权，通常是三个月或六个月的伦敦银行间拆借利率（LIBOR），与借款者浮动负债的到期日一致。这些期权的行使价格或行使利率代表了上限购买者需要支付的最高利率。

利率下限是使用看跌期权创建的最低利率。这减少了接收利息支付一方的风险，因为每个期间的票息支付不会低于某个下限或行使利率。

反向利率区间​

反向利率区间保护贷款方（例如银行）免受利率下降的影响，如果利率下降，浮动利率贷款方的利息收入将减少。它涉及同时购买（或做多）利率下限和出售（或做空）利率上限。通过短期上限获得的保险金部分抵消了长期下限支付的保险金。当利率跌破下限行使利率时，长期下限会收到支付；而短期上限则在利率超过上限行使利率时进行支付。