动量投资_Momentum Investing

什么是动量投资？

动量投资是一种旨在利用现有市场趋势持续的策略。这种交易策略中，投资者购买已经上涨的证券，并在其达到峰值时出售。

在市场中，动量指的是价格趋势向前维持自己的能力。

关键要点

• 动量投资是一种旨在利用市场中现有趋势持续的策略。
• 市场动量是价格趋势维持和延续的能力。
• 动量投资通常遵循一套严格的规则，这些规则基于技术指标，决定特定证券的市场进出点。
• 很少有专业投资经理使用动量投资，反而更倾向于依赖基本面因素和价值指标。

理解动量投资

动量投资涉及对股票、期货、市场交易所交易基金（ETF）或任何显示价格上升趋势的金融工具进行多头操作，同时对价格下跌的相应资产进行空头操作。

动量投资认为，趋势可以持续一段时间，有可能通过持续跟随一个趋势直至其结束来获利，无论这可能需要多长时间。例如，在2009年进入美国股市的动量投资者，通常享受到了2018年12月之前的上升趋势。

注意： 虽然他并不是第一个使用该策略的人，但基金经理和商人理查德·德里豪斯（Richard Driehaus）通常被认为是动量投资的开创者。[1]

动量投资的方法

动量投资通常遵循一套严格的规则，这些规则基于技术指标，决定特定证券的市场进出点。

动量投资者有时会使用两个较长周期的移动平均线（MA），其中一个稍短于另一个，以获取交易信号。例如，有人使用50日和200日MA。在这种情况下，50日线穿越200日线上方时发出买入信号，而50日线重新穿越200日线下方时发出卖出信号。一些动量投资者更倾向于使用更长期的MA来发出信号。

另一种动量投资策略是根据价格信号，对动量最强的行业ETF进行多头操作，同时对动量最弱的行业ETF进行空头操作，然后相应地在这些行业之间轮换。

其他动量策略涉及跨资产分析。例如，一些股票交易者密切关注国债收益率曲线，并将其作为股票进出操作的动量信号。10年期国债收益率超过两年期收益率通常是买入信号，而两年期收益率超过10年期收益率则是卖出信号。值得注意的是，两年期与10年期的国债收益率往往是衰退的强预测指标，也对股市产生影响。

此外，一些策略结合了动量因素和某些基本面因素。其中一个著名的系统是威廉·欧尼尔（William O’Neill）创立的CAN SLIM，该系统因强调每股收益（EPS）的季度和年度增长而闻名。[2]有人可能会争辩说这并不算真正的动量策略，但该系统通常寻求具有盈利和销售动量的股票，并倾向于指向同样具有价格动量的股票。

重要提示： 如果您打算实践动量投资，请确保选择合适的证券，并考虑其流动性和交易量。

与其他动量系统一样，CAN SLIM也包括了进入和退出股票的规则，主要基于技术分析。

动量投资的争论

很少有专业投资经理使用动量投资，认为基于折现现金流（DCF）分析和其他基本面因素进行个股挑选往往能产生更可预测的结果，并且在长期内是超越指数表现的更佳方式。正如《加州大学洛杉矶分校安德森评论》（UCLA Anderson Review）的一篇文章引用所说：“作为一种投资策略，它对有效市场假说（EMH）是一种反驳，后者是现代金融学的核心原则之一。”[3]

然而，动量投资有其支持者。1993年发表在《金融杂志》（Journal of Finance）上的一项研究记录了从1965年到1989年间，购买近期赢家股票和出售近期输家股票的策略产生了显著高于美国市场整体的短期回报。[4]

更近期的美国个体投资者协会（AAII）发现，当考察过去五年和十年的数据时，CAN SLIM能够优于标准普尔500指数，并在更长时间框架内表现出色。[5]

动量交易者可以使用哪些技术指标？

动量交易中，技术分析师可以使用几种动量指标。其中最受欢迎的包括相对强弱指数（RSI）、价格变化率（ROC）、随机指标（stochastics）和移动平均收敛发散指标（MACD）。

市场动量的公式是什么？

通常，市场动量可以从以下公式定义：

$\begin{aligned} &M = V - V_x\\ &\textbf{其中:}\\ &V = \text{最新价格}\\ &V_x = \text{x天前的收盘价格} \\ \end{aligned}$

动量交易背后的市场心理是什么？

动量交易者受益于从众心理、贪婪和害怕错过。这可能导致牛市的上涨超出基本面预测的范围。对损失的恐惧和恐慌同样可能导致抛售变为崩盘。

参考文献

[1] Tanous, Peter J. Investment gurus: a road map to wealth from the world's best money managers. Penguin, 1999.

[2] Investors' Business Daily. "About Us."

[3] UCLA Anderson Review. "Momentum Investing: It Works, But Why?"

[4] Jegadeesh, Narasimhan, and Sheridan Titman. "Returns to buying winners and selling losers: Implications for stock market efficiency." The Journal of Finance, Vol. 48, No. 1. 1993. Pp. 65-91.

[5] Lutey, Matt, and David Rayome. "Live Out of Sample Testing of CAN SLIM Stock Selection Strategy." Journal of Accounting and Finance, Vol. 22, No. 2. 2022. Pp. 1-7.