变动比例写作_Variable Ratio Write
什么是变动比例写作？
变动比例写作是一种期权投资策略，该策略要求投资者在持有标的资产的多头头寸的同时，同时按不同的行权价格书写多个看涨期权。它本质上是一种比例买写策略。
交易者的目标是捕获看涨期权的权利金。变动比例写作的利润潜力有限。该策略最适合于预计波动性较小，特别是在短期内的股票。
主要要点
- 变动比例写作是一种期权策略，适用于寻求为拥有的股票提供额外收入的交易者。
- 当交易者认为股票在一段时间内价格保持静态时，便会使用该策略。
- 交易者以不同的行权价格投资多个看涨期权。
- 潜在利润来自于看涨期权的权利金。
理解变动比例写作
在比例看涨期权写作中，“比例”一词指的是每持有100股标的股票出售的期权数量。
例如，在2:1的变动比例写作中，交易者可能持有100股标的股票并出售200个期权。
在这个过程中，写出两个看涨期权：一个是“虚价”的，即行权价格高于标的股票的当前价值；另一个是“实价”的，即行权价格低于标的股票的价格。
变动比例写作的收益结构类似于反向跨式期权交易。在期权交易中，任何跨式策略都涉及在同一标的资产上同时购买看涨期权和看跌期权。
变 动比例写作恰如其分地被描述为利润潜力有限而风险无限。[1]
重要提示： 变动比例写作的上行潜力有限，而下行潜力无限。
作为一种投资策略，变动比例写作应被经验不足的期权交易者所避免，因为该策略具有无限风险的潜在性。
如果股票价格在交易者设定的上限和下限盈亏平衡点之外大幅波动，损失就会开始出现。
变动比例写作头寸的最大可能损失没有限制。尽管风险显著，变动比例写作技术可以为经验丰富的交易者在管理市场风险时带来相当大的灵活性，同时提供有吸引力的收入。
变动比例写作头寸有两个盈亏平衡点。这些盈亏平衡点可以按以下方式计算：
变动比例写作的实际案例
考虑一位投资者拥有公司XYZ的1,000股股票，目前每股交易价格为100美元。投资者认为该股票在接下来的两个月内不太可能有大的波动。
投资者可以持有股票，并在价格保持稳定的同时获得积极回报。这是通过发起变动比例写作头寸来实现的，出售30个行权价格为110的XYZ看涨期权，该期权将在两个月后到期。110看涨期权的权利金为0.25美元，因此我们的投资者将通过出售期权获得750美元。
也就是说，如果投资者正确预测股票价格将保持稳定。
两个月后，如果XYZ股票仍然低于110美元，投资者将会将整个750美元的权利金记为利润，因为当期权到期时，它们将毫无价值。
然而，如果股价上涨超过盈亏平衡点110.25美元，长期股票头寸的收益将会被短期看涨期权的损失所抵消。期权代表了3,000股XYZ，是交易者所拥有股数的三倍。
参考文献
[1] The Options Guide. "Variable Ratio Write." Accessed July 23, 2021.