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合理价格增长投资_Growth at a Reasonable Price

什么是合理价格增长投资（GARP）？​

合理价格增长投资（GARP）是一种股票投资策略，旨在将增长投资和价值投资的原则结合起来，以选择个别股票。GARP投资者寻找那些持续实现超越市场整体水平的盈利增长的公司，同时排除估值非常高的公司。其主要目标是避免增长投资或价值投资的极端情况；这通常使GARP投资者在正常市场条件下倾向于选择估值相对较低的成长型股票，尤其是市盈率（P/E）倍数较低的股票。

关键要点​

  • 合理价格增长投资（GARP）是一种结合了增长和价值投资特征的股票投资策略。
  • GARP投资者侧重于盈利增长高于市场整体水平，但估值不至于过高的公司。
  • GARP股票的特点是成长导向，且市盈率（P/E）倍数相对较低。
  • GARP投资者通常使用市盈率增长（PEG）比率来做出投资选择，寻求PEG为1或更低的公司。
  • 投资者可以通过追踪标准普尔500 GARP指数的指数基金来应用GARP策略，而不必选取个别证券。

理解合理价格增长投资（GARP）​

GARP投资策略由传奇投资经理彼得·林奇推广。[1] 虽然这一风格对股票的纳入或排除没有严格界限，但一个作为坚实基准的基本指标是市盈率增长（PEG）比率。

PEG比率显示公司的市盈率（估值）与预计未来几年的盈利增长率之间的比率。GARP投资者会寻找PEG为1或更低的股票，这表明市盈率与预计盈利增长相符。这有助于发现合理价格的股票。

在熊市或其他股票下跌期间，GARP投资者的回报通常会高于纯粹的成长投资者，但低于严格的价值投资者，后者通常以低于市场整体倍数的市盈率购买股票。

GARP投资者与价值投资者的对比​

价值投资者试图购买“特价”股票。他们寻找以低廉价格出售的股票，以便：a）更大机会获得未来利润，b）如果股票表现不如预期，损失资金的风险更小。这一基本原则被称为安全边际。

价值投资者也不认同有效市场假说，该假说认为股票价格已经充分考虑了公司、行业和市场的所有信息。价值投资者相信，选择相对于当前市场价格被高估或低估的股票是可能的。为了确定股票的内在价值，价值投资者可能会进行折现现金流分析（DCF）。

著名的价值投资者包括沃伦·巴菲特，他是伯克希尔·哈撒韦的首席执行官兼主席，该公司已成长为全球最大的上市公司之一。

GARP策略​

最简单的GARP策略之一是投资于运用该策略的指数基金。这移除了独立分析股票并寻找符合GARP投资标准的投资选项的必要性。

标准普尔公司创建了标准普尔500 GARP指数，这是一个追踪“具有持续基本增长、合理估值、良好财务实力和强劲盈利能力”的公司的指数。[2]

一种跟踪标准普尔500 GARP指数的基金是Invesco S&P 500 GARP ETF（SPGP）。这是一种交易所交易基金，旨在将90%的资产投资于构成标准普尔500 GARP指数的证券。[3]

该基金最大持仓集中于医疗保健（占29.39%），其次是信息技术股（占21.0%）。金融类股票则是下一个重仓板块，占比17.28%。消费品类的投资比例最小，仅占3.71%，通信服务占5.61%。知名持股包括Meta（前Facebook）、Adobe和Cigna。该基金还具备低费用比率0.36%，使其成为一种经济实惠的投资选择。[4]

参考文献​

[1] CFA Institute. "GARP Investing: Golden or Garbage?" Accessed Jan. 2, 2022.

[2] S&P Global. "S&P 500 GARP Index." Accessed Jan. 2, 2022.

[3] Invesco Distributors Inc. "Invesco S&P 500 GARP ETF." Accessed Jan. 2, 2022.

[4] Invesco Distributors Inc. "Invesco S&P 500 GARP ETF, Fund Holdings." Accessed Jan. 2, 2022.