大傻瓜理论_Greater Fool Theory

什么是“大傻瓜理论”？

大傻瓜理论认为，价格上涨是因为人们能够将高估的证券卖给“更傻的傻瓜”，无论这些证券是否被高估。当然，这种情况只能持续到“更傻的傻瓜”不再存在为止。

根据大傻瓜理论，投资意味着忽视估值、财报和其他所有数据。显然，忽视基本面是有风险的；因此，信奉大傻瓜理论的人可能在市场修正后面临损失。

如果遵循大傻瓜理论，投资者将购买价格可疑的证券，而毫不在意其质量。如果该理论成立，投资者仍然能够迅速将这些证券卖给另一个“更傻的傻瓜”，后者也可能急于将其转手。

不幸的是，投机泡沫终究会破裂，导致股票价格迅速贬值。在其他情况下，大傻瓜理论也会失效，特别是在经济衰退和萧条期间。例如，在2008年，投资者购买了有缺陷的抵押贷款支持证券（MBS），当市场崩溃时，找到买家变得困难重重。

到2004年，美国的房屋拥有率达到了近70%的峰值。然而，在2005年末，房价开始下滑，导致2006年美国房屋建筑指数下降了40%。许多次级贷款者再也无法承受高利率，开始违约。持有超过1万亿美元与这些失败的次贷抵押贷款相关证券的金融公司和对冲基金也开始陷入困境。[1][2]

在2008年金融危机期间，MBS难以找到买家的原因之一是这些证券建立在质量极差的债务之上。在任何情况下，进行彻底的尽职调查以评估投资的基本价值是至关重要的，包括在某些情况下使用估值模型。

尽职调查是一个广泛的术语，涵盖了定性和定量分析的各种内容。尽职调查的一些方面可能包括计算公司的市值或总价值；识别收入、利润和利润率趋势；研究竞争对手和行业趋势；以及将投资置于更广泛的市场背景中，计算某些倍数，如市盈率（PE）、市销率（P/S）和市盈增长比率（PEG）。

投资者还可以采取措施了解管理层（决策过程及其影响）和公司所有权（通过股本结构表，分析谁拥有大多数公司股份及其表决权）。

比特币的价格常被引用为大傻瓜理论的例子。这种加密货币似乎没有内在价值（尽管这一点存在争议），消耗大量能源，仅由存储在计算机网络中的代码行构成。尽管如此，多年来比特币的价格却飙升不止。

在2017年底，比特币价格触及20,000美元的峰值后回落。受到从价格上涨中获利的诱惑，交易者和投资者迅速买卖这种加密货币，许多市场观察者认为，他们之所以买入，仅仅是因为希望稍后以更高价格转售给其他人。大傻瓜理论在短时间内助推比特币的价格暴涨，因为需求超过了这种加密货币的供应。[3]

在2020年至2021年间，比特币升至新高，突破60,000美元，并在50,000美元以上徘徊了数周。然而，这次大型机构投资者和像特斯拉、PayPal这样的公司也参与了购买—是否可以将他们算作傻瓜尚属争议。因此，比特币可能并不是大傻瓜理论的典型案例。[3]

[1] Yahoo Finance. "Dow Jones U.S. Home Construction Index." Accessed May 7, 2021.

[3] Coindesk. "Bitcoin." Accessed May 7, 2021.