展期_Roll Forward

展期（Roll Forward）是指通过关闭原有合约并以当时的市场价格为相同标的资产开立一份新的长期合约，从而延长期权、期货合约或远期合约的到期日。展期使交易者能够在原合约到期后继续持有该头寸，因为期权和期货合约都有明确的到期日期。此操作通常在原合约到期前不久进行，并需要结清原合约上的盈亏。

展期基础

展期包括两个步骤。首先，退出原合约。然后，开始一份到期时间更晚的新合约。这两个步骤通常会同时执行，以减少因标的资产价格变化而导致的滑点或利润流失。

展期的具体操作或“切换”因不同金融工具而异。

关键要点

• 展期是通过平掉即将到期的合约并在当前市场价格下为相同标的资产开立一份未来到期的合约，从而延长衍生合约的时间。
• 在展期中常用的衍生品有期权、期货合约和远期合约。

期权

在进行展期时，新合约可以与旧合约使用相同的行权价，也可以设定新的行权价。如果新合约的行权价高于原合约，则该策略称为“上移”（roll up）；而如果新合约的行权价低于原合约，则称为“下移”（roll down）。这些策略可用于保护利润或对冲损失。

例如，考虑一位交易员持有一个于六月到期、行权价为10美元的小工具公司的看涨期权，当前股价为12美元。当该看涨期权临近到期时，如果交易员对小工具公司的前景依然看好，他可以选择通过卖出六月的期权或同时购买一个于九月到期、行权价为12美元的看涨期权来维护其投资立场并保护利润。将行权价“上移”至更高的价位，将减少为第二个期权支付的权利金（相比购买新的10美元行权价的期权），从而保护第一笔交易的部分利润。

远期合约

当远期外汇合约的到期日成为现货日时，通常会进行展期。例如，如果一位投资者以1.0500的汇率购买欧元兑美元，交易日期为6月30日，那么在6月28日便可通过进入一个掉期交易来展期。如果现货市场的汇率为1.1050，投资者将在该汇率卖出同样数量的欧元，并在6月30日获得利润（以美元计算）。

在这种情况下，欧元的净流动为零，资金没有实际移动。投资者还会同时进入一个新的远期合约，买入相同数量的欧元用于新的远期价值日期，汇率为相同的1.1050现货汇率，加或者减去与新价值日期的远期点差。

期货

在物理交割的合约情况下，期货头寸必须在第一通知日之前平仓；在现金结算的合约情况下，则必须在最后交易日之前平仓。合约通常以现金方式平仓，投资者会同时进入同一类型的期货合约交易，选择到期日更晚的合约。

例如，如果一位交易员以110美元的价格持有一份6月到期的原油期货合约，他会在合约到期前平掉这一交易，然后以当前市场价格开立一份到期日更晚的原油合约。