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智能贝塔_Smart Beta

什么是智能贝塔？​

智能贝塔投资结合了被动投资的优势和主动投资策略的好处。

智能贝塔的目标是在低于传统主动管理、略高于纯指数投资的成本下，获得超额收益、降低风险或增加多样化。它寻求最佳构建一个最优分散的投资组合。实际上，智能贝塔是一种有效市场假说与价值投资的结合。智能贝塔投资方法适用于股票、固定收益、商品和多资产类别等热门资产类别。经济学家哈里·马科维茨通过其现代投资组合理论首次提出了智能贝塔的概念。

智能贝塔解读​

智能贝塔定义了一系列投资策略，这些策略强调使用替代指数构建规则，而非传统的市值加权指数。智能贝塔强调以基于规则和透明的方式捕捉投资因子或市场低效。智能贝塔的日益流行与对投资组合风险管理和因子维度多样化的渴望密切相关，同时还有增强风险调整回报的需求，超越市值加权指数。

智能贝塔策略旨在被动跟踪指数，同时考虑波动性、流动性、质量、价值、规模和动量等替代加权方案。这是因为智能贝塔策略的实施方式类似于典型的指数策略，指数规则是固定且透明的。这些基金不会跟踪标准指数，如标准普尔500或纳斯达克100指数，而是专注于市场中的可利用机会。

关键要点​

  • 智能贝塔旨在结合被动投资的优势和主动投资策略的好处。
  • 智能贝塔使用替代的指数构建规则，而非传统的市值加权指数。
  • 智能贝塔强调以基于规则和透明的方式捕捉投资因子或市场低效。
  • 智能贝塔策略可能使用波动性、流动性、质量、价值、规模和动量等替代加权方案。
  • 截至2019年，智能贝塔基金的累计总资产达8800亿美元。

janiecbros / Getty Images

选择智能贝塔策略​

没有单一的方法来开发智能贝塔投资策略，因为投资者的需求可能不同，尽管一些经理人在识别有价值和经济直觉的智能贝塔理念时是规范性的。股票智能贝塔试图解决市值加权基准所引发的低效。基金可能采取主题化的方法，通过关注投资者寻求短期收益所造成的错位来管理这一风险。

经理们也可以选择创建或跟踪一个根据基本面（如收益或账面价值）进行加权的指数，而非市值加权。

另外，经理们可能采用基于风险加权的智能贝塔方法，该方法建立一个基于未来波动性假设的指数。例如，这可能涉及对历史表现和投资风险与回报之间相关性的分析。经理必须评估他们愿意在指数中构建多少假设，并可以通过假设不同相关性的组合来处理该指数。

智能贝塔的受欢迎程度​

尽管智能贝塔基金通常收取的费用高于其简单替代品，但它们仍然受到投资者的青睐。根据ETF.com报道的FactSet数据，截至2019年2月，共有77只新的智能贝塔交易所交易基金（ETF）发布，占去年所有新上市ETF的约三分之一。在这一时期，智能贝塔基金的管理资产（AUM）也显著增加，增长率为10.9%，而普通基金的增长率为4.3%。智能贝塔基金的总体累计资产已达到8800亿美元，较2016年的6160亿美元大幅上升。

智能贝塔基金的例子​

以下三只ETF分别采用不同的智能贝塔策略，分别寻求价值、成长和分红增值：

先锋价值指数基金ETF（VTV）跟踪CRSP美国大型股价值指数。其基准使用多个基本比率来确定价值，包括市净率（P/B）、预计市盈率（前P/E）、历史市盈率、股息收益率和市销率。截至2019年4月，该基金的管理资产达772.5亿美元。

截至2019年4月，iShares Russell 1000 Growth ETF（IWF）的净资产为427.3亿美元，旨在提供与Russell 1000®成长指数相似的回报。其成分公司基于三个基本因素进行选择：市净率、中期增长预测和每股销售增长。

先锋分红增值指数基金ETF（VIG）旨在实现与纳斯达克美国分红成就者精选指数相似的投资回报。该基金选择过去10年增加其分红的公司，并根据市值加权其持仓。截至2019年4月，VIG的管理资产为409.4亿美元。