杀手蜜蜂_Killer Bees

什么是“杀手蜜蜂”？

“杀手蜜蜂”是指一些公司或个人，例如投资银行家、会计师、律师和税务专家，他们的工作是帮助目标公司避免被不受欢迎的收购方收购。他们的职责是制定和实施防止恶意收购的策略，这些策略通常包括降低目标公司的吸引力，或使其收购变得更加困难或昂贵。

关键要点

• “杀手蜜蜂”是指帮助目标公司避免被收购的公司或个人。
• 他们的工作是制定防止恶意收购的策略，使目标公司更难或更昂贵被收购。
• 在1980年代，当美国企业遭遇被称为掠夺者的机会主义投资者攻击时，“杀手蜜蜂”开始崭露头角。
• “杀手蜜蜂”所采用的策略往往颇具争议，常常受到股东质疑，并可能遭到法院推翻。

理解“杀手蜜蜂”

当一家公司盯上另一家公司进行收购时，通常会首先向其董事会提出。如果遭到拒绝，收购方可能会提出更高的报价、撤回提案，或尝试绕过管理层，直接向股东发起要约收购。

如果收购以敌意的方式进行，“杀手蜜蜂”可能会被引入。这些专家的任务是想出可行的方法，使潜在买家的收购过程不那么顺利，类似于它们的名字带来的隐喻——当被挑衅时“杀手蜜蜂”会刺痛它们的受害者，直到对方退却。

“杀手蜜蜂”在1980年代的敌意收购狂潮中崭露头角。当时，一类资金充裕的投资者被称为掠夺者，他们开始收购被低估的公司，并以颇具争议的方式对其进行肢解以谋取快速盈利。美国企业对此类行为并不习惯，便寻求专家的帮助以防御这些攻击。

“杀手蜜蜂”会根据目标公司的具体情况以及寻求收购的公司的特征，为董事会提供一系列应对选项。为了挫败敌意收购的尝试，他们通常旨在使得猎物变得过于昂贵，或者使其变得足够无吸引力，以至于掠夺者失去兴趣。

“杀手蜜蜂”的手段

在1980年代之后，防御性措施被称为“鲨鱼驱避剂”，以阻止敌意收购的尝试。“杀手蜜蜂”常用的策略包括：

• 内部毒丸：现有股东被赋予以折扣价格购买额外股份的权利，从而稀释敌对方的所有权，使其更难更昂贵地获得控制权。
• 白衣骑士：一个友好的公司介入，购买处于被收购边缘的目标公司。
• 吞食者：目标公司对收购方反击，向其发出收购提议，意图将局势逆转。
• 龙虾陷阱：通过一项规定，禁止任何持有超过10%股份的股东将可转换证券转换为投票股票，从而防止大型股东获得足够的投票权迫使董事会接受合并。
• 毒药赎回权：发行一种可供投资者在到期日前全额赎回的债券。

此外，诉讼手段，例如暂停协议，也可能被用来延迟任何收购。

对“杀手蜜蜂”的批评

“杀手蜜蜂”所运用的许多防止恶意收购的策略并不受股东欢迎。降低目标公司的吸引力或增加收购成本往往会侵蚀股东价值，并可能使公司多年陷入困境。

这些措施的激烈性以及普通股东在这些措施上经常无法投票，使得其合法性受到质疑。并非所有敌意收购者都计划快速获利并破坏公司，在某些情况下，被敌意方收购从财务上而言，可能对现有投资者更有利。

重要提示： “杀手蜜蜂”所采用的策略往往颇具争议，并不总是对股东有利，导致法院偶尔介入。

“杀手蜜蜂”的局限性

多年来，这些观察使法院偶尔会阻止公司采取反恶意收购措施，尤其是当这些措施被认为是不合理时。从高级权力介入的可能性来看，现今“杀手蜜蜂”在执行任务时显得更加困难。