杠铃策略_Barbell
什么是杠铃策略？
杠铃策略主要适用于固定收益投资组合。采用杠铃法时，投资组合的一半配置在长期债券上，另一半则是短期债券。之所以称之为“杠铃”，是因为这种投资策略在到期时间线上表现出两端的债券配置较重，形成杠铃的形状。图表显示短期持有和长期到期的债券数量较多，而中期债券则几乎没有。
关键要点
- 杠铃策略是固定收益投资组合的一种方法，其中一半的资产是短期工具，另一半是长期持有的资产。
- 杠铃策略允许投资者利用当前的利率，通过投资短期债券，而同时享有长期债券的较高收益。
- 杠铃策略还可以混合股票和债券。
- 使用杠铃策略存在多种风险，例如利率风险和通胀风险。
理解杠铃策略
杠铃策略的投资组合由短期债券和长期债券构成，而不包含中期债券。短期债券是指到期年限在五年以下的债券，而长期债券的到期年限通常在十年及以上。由于长期持有的风险，长期债券通常支付更高的收益率——即利息。
然而，所有固定利率债券都面临利率风险，这种风险出现在市场利率上升的情况下，持有的固定利率证券的吸引力下降。因此，在利率上升的环境中，债券持有人可能获得的收益率会低于市场水平。长期债券的利率风险通常高于短期债券。短期投资允许投资者更频繁地再投资，因此在相同评级的证券中，短期债券的收益率通常较低。
杠铃策略的资产配置
传统的杠铃策略要求投资者持有非常安全的固定收益投资。然而，债券在杠铃两端的配置比例可以在风险资产和低风险资产之间进行调整。同时，杠铃两端债券的权重也不必固定在50%。根据市场条件，可以调整两端的比例。
杠铃策略可以通过股票组合来构建，一半的投资组合放在债券上，另一半则是在股票上。该策略还可以包括稳健的大型企业股票作为低风险资产，同时另一半则投资于新兴市场等高风险股票。
从债券的两个世界中获益
杠铃策略试图通过允许投资者投资短期债券来充分利用当前利率，同时持有支付高收益的长期债券，从而实现两全其美。如果利率上升，债券投资者将面临较少的利率风险，因为短期债券将在到期后被重新投资于新发行的短期债券，这些新债券的利率更高。
例如，假设一位投资者持有一只支付1%收益的两年期债券。市场利率上升，使当前两年期债券的收益率达到3%。投资者允许现有的两年期债券到期，并利用这些收益购买新的两年期债券，后者的收益率为3%。投资者持有的任何长期债券在到期前保持不动。
因此，杠铃投资策略是一种主动的投资组合管理方式，因为它需要频繁的监控。短期债券在到期后必须不断再投资于其他短期工具。
杠铃策略还提供了多样化，降低风险，同时保持获取更高收益的潜力。如果利率上升，投资者将有机会以更高的利率再投资短期债券的收益。短期证券还为投资者提供流动性和应对紧急情况的灵活性，因为它们的到期频率较高。
优势
- 降低利率风险，因为短期债券可以在利率上升的环境中再投资
- 包括长期债券，通常提供比短期债券更高的收益
- 提供短期和长期到期的多样化
- 可定制以持有股票和债券的组合
劣势
- 如果长期债券的收益低于市场，则可能面临利率风险
- 持有到期的长期债券占用资金，限制现金流
- 如果通货膨胀上升速度超过投资组合的收益，则存在通货膨胀风险
- 混合股票和债券可能增加市场风险和波动性
杠铃策略的风险
尽管投资者持有的长期债券的收益率高于短期债券，但杠铃投资策略依然面临一些利率风险。如果在收益较低时购买了长期债券，而随后利率上升，投资者将被困于收益远低于市场水平的10到30年期债券。投资者必须期待长期债券的收益与市场相当。否则，他们可能会面临损失，出售收益较低的债券，并购买收益更高的替代品。
此外，由于杠铃 策略不投资于5至10年期的中期债券，如果这些债券的利率较高，投资者可能会错失良机。例如，投资者持有的是两年期和十年期债券，而五年期或七年期债券可能提供更高的收益。
所有债券都存在通货膨胀风险。通货膨胀是一个经济概念，衡量的是一篮子标准商品和服务的价格水平在特定时期内的上升速度。虽然可以找到可变利率债券，但大多数情况下，债券是固定利率证券。固定利率债券可能无法跟上通货膨胀。例如，假设通货膨胀上升了3%，而债券持有者的债券收益为2%。在实际收益上，他们将面临1%的净损失。
最后，投资者还面临再投资风险，这种风险发生在市场利率低于他们在债务持有上获得的收益时。在这种情况下，假设投资者在到期的票据上获得了3%的利息，而市场利率降至2%。现在，投资者将无法找到能够以更高3%回报的替代证券，除非追求更高风险、信用评级较低的债券。
杠铃策略的实际案例
以一个资产配置杠铃为例，一端包含50%的安全、保守投资，例如国债，另一端则为50%的股票。
假设市场情绪在短期内不断向好，市场即将迎来一波广泛的上涨行情。杠铃的激进——股权——端的投资表现良好。随着上涨行情的发展，市场风险增加，投资者可以实现盈利并削减高风险杠铃端的敞口。也许他们会出售10%的股票持仓，并将收益配置到低风险的固定收益证券上。调整后的配置现为40%的股票与60%的债券。