泡菜溢价_Kimchi Premium

什么是泡菜溢价？

泡菜溢价是指韩国交易所的加密货币价格与全球其他交易所相比所存在的差距。这一现象主要出现在比特币（BTC）的价格上。

换句话说，比特币在韩国交易所的挂牌价格可能高于美国或欧洲的交易所，从而产生套利机会。“泡菜”这一术语源自韩国料理中的发酵白菜，是韩国饮食的主打菜。

关键要点

• 泡菜溢价指韩国交易所的加密货币价格与国外交易所之间的差距。
• 价格差异可能源于韩国投资者缺乏高回报投资选项。
• 韩国投资者只能通过在境外购买比特币，再在韩国转售来获利于泡菜溢价。
• 资本管制和金融法规使得韩国投资者从泡菜溢价中获利变得困难。

理解泡菜溢价

比特币在韩国的价格可能高于其他国际交易所的价格。像比特币这样的加密货币是去中心化资产，这意味着它们不同于股票，不是在一个中央交易所进行交易。这使得加密货币在全球各地可能以不同的价格进行交易。

当一个交易所的价格高于另一个交易所时，这种价格差异形成了溢价。如果交易者在合适的时机捕捉到这种机会，这种行为称为套利——即在不同交易所之间买卖资产以利用价格差异。当一个交易所的价格始终较高时，人们就会称其为“溢价”交易。术语“泡菜”即源自这种颇具人气的韩国腌制白菜。

因此，由于比特币在韩国交易所的价格普遍较高，这种套利机会便被称为泡菜溢价。

泡菜溢价的历史

根据卡尔加里大学的报告，泡菜溢价在加密货币市场上首次出现于2016年。研究发现，从2016年初到2018年初，泡菜溢价平均接近4.80%，并在2018年1月达到了近55%。[1]

韩国是一个受欢迎的加密货币交易市场。这种流行可能与该国对技术和赌博的兴趣有关，这促使人们更开明并提前接受数字货币。

此外，朝鲜及其领导人金正恩带来的潜在安全问题也加剧了加密货币的流行。在面临政治不确定性和地缘风险的国家或地区，比特币及其他加密货币通常受到青睐。其吸引力在于加密货币的去中心化特性，意味着它们不受政府机构的拥有或控制。

比特币的流行，部分导致了其在韩国市场的价格溢价，相较于其他国家的价格。泡菜溢价的上涨可能暗示韩国散户投资人在比特币上增加了投资。

泡菜溢价套利

一些投资者试图通过在不同交易所之间交易价格差异来获利，这一过程称为套利。套利通常被货币交易者尝试，他们寻找汇率差异来识别套利机会。

当交易者从事货币套利时，他们根据不同经纪商提供的特定货币对的报价差异进行交易，而不是根据该货币对的汇率波动进行交易。如果操作得当，这种交易可以是无风险的，因为交易者同时买卖两种或多种货币，从而确保没有开放的货币暴露。

注意： 套利机会往往是短暂的，因为一旦投资者（或他们的交易算法）识别出价格失衡，就会放置足够的交易，使该套利机会不再可行。

由泡菜溢价而产生的套利机会可以通过在韩国境外的交易所购买比特币，再在韩国交易所以更高价格出售来获得。然而，韩国交易者必须首先把他们的当地货币（韩元）兑换成其他货币，例如美元，以在国际加密货币交易所购买比特币。然后，他们可以将比特币在韩国交易所出售以获得更高的价格。对于外国投资者而言，这一过程相对简单，因为他们可以在国外购买比特币，并将其持有的比特币在韩国交易所出售。

资本管制与泡菜溢价

如果韩国投资者能够迅速利用套利机会，泡菜溢价可能会被消除。韩国投资者可以在境外国际交易所购买比特币，然后在本地交易所出售这些头寸。最终结果将是韩国的比特币价格下跌，而国际交易所的价格上涨，从而消除套利机会。

然而，资本管制、金融法规和反洗钱法律使得这个过程变得困难。资本管制是各国中央银行和监管机构为限制资本（或资金）进出一个国家而采取的措施。如果由于地缘事件或经济动荡，大量资本逃离一个国家，这会导致国内资产的巨大抛售，严重影响当地经济。

韩国政府在2010年实施了资本管制，起因于全球金融危机和欧洲债务危机。这些措施旨在减少可能伤害其经济的资本流动的剧烈波动。

因此，在国际汇款时会造成时间延误，增加了额外的行政负担。每年可以流出国家的资金数量会有限制，且必须经过监管机构的批准。[2]

即使监管机构批准了汇款，过程也可能耗时过久，以至于套利机会已不复存在。资本管制还限制了外国投资者对加密货币的流入，造成只能让韩国人在国内使用数字货币的局面。

韩国投资者和企业在国际上购买比特币的能力受到限制。如果一位韩国交易者决定将其货币兑换为外币，以便在外汇上购买比特币，则交易金额可能会受到限制。如果怀疑有洗钱行为，监管机构甚至可能会阻止这项交易。

韩国对加密货币交易的监管影响，以及中国可能实施的加密货币禁令，可能导致2018年1月比特币大幅抛售，此时比特币在一周内失去了近25%的价值。随着韩国政府表示计划打击加密货币交易，加密货币的价格骤降。那时，韩国是仅次于日本和美国的全球第三大比特币交易市场。[3]

尽管韩国政府威胁要全面禁令，但他们也考虑过不进行全面禁令的替代方案，例如要求投资者支付资本利得税。为了打击非法行为，他们可能还会要求投资者以自己的名字注册投资账户。

为什么泡菜溢价会在韩国出现？

在韩国交易所，将大量外汇资金进出变得极其困难，银行对资金出入国有严格的报告要求。因此，由于加密货币在该国的流行，某些加密货币的价格上涨至比其他地方高出20%，这一现象持续了数年之久。

泡菜溢价与非法金钱转移有关吗？

虽然人们通常认为泡菜溢价是良性的，源于韩国银行系统的技术限制和对加密货币的热宠，但在2022年夏季进行的一项调查发现，该国超过30亿美元的非法外汇交易来自加密货币。[4]

比特币在韩国被禁止吗？

不，在韩国，拥有和在受监管交易所交易比特币是合法的。

总结

泡菜溢价是一种套利机会，交易者可以通过在境外的交易所以较低价格购买加密货币，并在国内以较高价格出售来获利。这种价格差异已存在一段时间，但由于韩国政府采取的管制措施，使得抓住这一机会变得困难重重。

参考文献

[1] University of Calgary. “Bitcoin Microstructure and the Kimchi Premium,” Page 1. Link downloads file.

[2] University of Calgary. “Bitcoin Microstructure and the Kimchi Premium,” Page 10-11. Link downloads file.

[3] BBC. "South Korea Sways Cryptocurrency Prices - But How?"

[4] PYMNTS. "South Korea’s Crypto ‘Kimchi Premium’ Suspected in $3.4B FX Investigation."