滚动收益_Roll Yield

滚动收益是什么？

滚动收益是指投资者将短期合约转换为长期合约后，在期货市场上获得的回报，收益来源于期货价格趋向于更高现货或现金价格的过程。当期货市场处于倒挂状态时，滚动收益为正。倒挂是指临近到期的期货合约价格高于远期合约价格。

滚动收益是在期货市场投资中，由于不同到期日的期货合约之间的价格差异而产生的利润。当投资者购买期货合约时，他们有权利也有义务在未来的指定日期购买期货投资所代表的基础资产，除非在交割日前卖出头寸（用于抵消多头期货头寸）。

大多数期货投资者并不希望实际交割期货投资所代表的实物资产，因此他们会在到期前平仓，或将即将到期的期货投资滚动到其他到期日更远的期货合约上。滚动头寸使投资者能够在不实际交割的情况下，维持对资产的投资。

293亿：2022年全球交易的期货合约数量。[1]

当市场处于倒挂时，某一资产的未来价格低于预期的现货价格。在这种情况下，当投资者将头寸滚动到具有较晚到期日的合约时，能够获利，因为他们实际上支付的价格低于现货市场对基础资产的预期价格。

例如，假设一位投资者持有100份原油合约，并希望在稍晚的日期再次购买100份合约。如果合约的未来价格低于现货价格，投资者实际上以更低的价格滚动进入相同数量的资产。

在正向市场中，滚动收益为负，正向市场是倒挂的相对概念。当市场处于正向市场时，资产的未来价格高于预期的未来现货价格，因此投资者在滚动合约时会产生损失。

回到持有100份原油合约的投资者的例子，如果投资者希望在合约临近到期时滚动到具有较晚到期日的100份原油合约，那么他们需要为这些合约支付比现货市场更高的价格。因此，他们需要支付更多资金才能维持相同数量的合约。负的滚动收益有时会导致对冲基金和交易型基金遭受重大损失。

滚动是指在期货合约原始到期日之后续期的做法，允许合约持有人从预期的市场价格变化中获益。为了进行滚动，交易者必须首先结算原合约的收益或损失。

滚动收益实质上是通过购买长期期货合约并出售短期合约获得利润的机会。它是基于两个期货合约之间的价格差异和基础商品的现货价格来计算的。其计算公式为（期货价格的总变化）-（现货价格的总变化）= 滚动收益。

期货交易者可以通过卖出近期期货合约并购买具有较晚到期日的新合约来滚动合约。成本等于两个合约价格之间的差额，加上交易和佣金费用。

滚动收益代表将期货合约延长期限以利用预期的基础商品价格变化所带来的潜在利润。当未来价格预期上升时，滚动收益为正；当市场预期未来价格下降时，滚动收益为负。