牛市看涨价差_Bull Call Spread
什么是牛市看涨价差？
牛市看涨价差是一种期权交易策略，涉及两个看涨期权。该策略通过以特定的行使价格购买看涨期权，同时在更高的行使价格出售相同数量的看涨期权来执行。需要注意的是，这两个期权的到期日应相同。
这种策略通常在交易者预期标的资产价格将适度上涨时使用。
关键要点
- 牛市看涨价差是一种期权策略，适用于交易者押注资产价格将有限上涨的情况。
- 该策略使用两个看涨期权创建一个包含下行使价和上行使价的区间。
- 牛市看涨价差可以限制拥有资产的损失，但同时也会限制收益。
牛市看涨价差的目标
牛市看涨价差的目标是从标的资产价格的适度上涨中获利。
如果标的资产的价格适度上涨，并在到期时接近或超过更高的行使价格，该策略将实现最大利润。然而，如果价格下跌或没有明显上涨，策略将产生损失，这一损失限制在建立价差所支付的净溢价内。
构建牛市看涨价差
构建牛市看涨价差的步骤如下：
需要注意的是，牛市看涨价差的最大利润限制在两个看涨期权的行使价格之差减去支付的净溢价。最大损失限制在建立价差所支付的净溢价。
计算牛市看涨价差的收益、损失和盈亏平衡点
以下是一个牛市看涨价差的示例。需要指出的是，此示例未考虑交易成本或税费，这可能会影响策略的盈利能力。
交易者识别的标的资产为一只名为ABC的股票。ABC目前交易价格为50美元，交易者认为该股票将在下个月适度上涨。因此，交易者决定建立一个牛市看涨价差，以从这一预期的价格上涨中获利。
交易者将购买行使价格为50美元的看涨期权，该期权将在一个月后到期。这被称为平值期权，因为行使价格等于当前交易价格。该期权的溢价或成本为每股3美元，共100股。
同时，交易者将在同一只股票上出售行使价格为55美元的看涨期权，该期权也将在一个月后到期，成本为每股2美元，共100股。该期权被称为虚值期权，因为其行使价格高于标的资产的当前交易价格。
交易者现在已经组成了牛市看涨价差，其初始数据如下：
- 实值期权：300美元
- 虚值期权：200美元
- 总初始支出（头寸）：100美元
- 净溢价：每股1美元
最大损失为支付的期权净溢价。牛市看涨价差的最大损失公式如下：
由于每个期权合约代表100股，故总最大损失为：
最大收益为两个期权的行使价格之差减去支付的净溢价。牛市看涨价差的最大收 益公式如下：
代入数值得到以下结果：
由于期权是针对100股，因此将收益乘以100。总最大收益为400美元。
盈亏平衡价格是资产需要达到的市场价格，以使价差的回报等于支出的资金。盈亏平衡的公式为：
因此，股票需要在到期日之前上涨到51美元，交易者才能实现盈亏平衡。
牛市看涨价差的优缺点
优点
- 投资者可以从资产价格的上涨中实现有限的收益
- 牛市看涨价差比仅购买单个看涨期权更便宜
- 牛市看涨价差将拥有资产的最大损失限制在策略的净成本内
缺点
- 投资者放弃了任何超出已出售看涨期权行使价格的资产价格上涨收益
- 收益受到两项看涨期权的净溢价限制
波动性对牛市看涨价差的影响
在牛市看涨价差中，波动性的影响在一定程度上被中和。这是由于在相同到期日的同一标的资产上买入和卖出看涨期权的结果。
当波动性上升时，这两个期权的价格通常都会 上涨。这意味着看涨期权的价值会增加，但与此同时，短期看涨期权的价值也会增加。由于这个期权交易策略是一项长期持有一个期权和卖出另一个期权，因此波动率变化对双方期权的影响在很大程度上可以相互抵消。
在期权术语中，这通常被称为“接近零的Vega。”Vega衡量期权价格对波动性变化的敏感度。接近零的Vega意味着假设其他因素保持不变，牛市看涨价差的价格在波动性变化时几乎不变。
需要指出的是，牛市看涨价差并不完全免疫于波动性变化的影响。具体影响可能取决于其他因素，包括期权是离行使价有多远，以及距离到期还有多长时间。
时间对牛市看涨价差的影响
时间对牛市看涨价差的影响，通常称为时间衰减或Theta，比较复杂，因为该策略涉及两个期权：一个看涨期权和一个卖出期权。这两个期权对时间流逝的反应不同。
期权总价格中的时间价值部分会随着到期日的临近而减少。但时间衰减对牛市看涨价差的整体影响取决于股票价格与价差行使价格之间的关系。
重要提示： 如果股票价格恰好位于行使价格之间，那么时间衰减对牛市看涨价差价格的影响较小，因为长期看涨期权和短期看涨期权的贬值速度大致相同。
在牛市看涨价差中的长期看涨期权，时间衰减是不利的。随着时间的推移，所有其他条件不变，买入的期权的价值会下降。因为期权在盈利性变动上的时间减少，使其价值下降。
如果股票价格接近或低于长期看涨期权的行使价格 （即较低的行使价格），则牛市看涨价差的价格会随着时间的推移而下降，因而会出现亏损。这是因为长期看涨期权最接近行使价，其贬值速度快于短期看涨期权。
在牛市看涨价差中的短期看涨期权，时间衰减对交易者是有利的。随着时间的推移，被出售的期权的价值下降，这对交易者是有利的，因为交易者有义务履行该期权。如果短期看涨期权到期时一文不值，交易者将保留从卖出该期权中获得的全部溢价。
然而，如果股票价格接近或超过短期看涨期权的行使价格（即较高的行使价格），则牛市看涨价差的价格将随着时间的推移而上涨，因此可以获得利润。这是因为短期看涨期权更接近行使价，贬值速度快于长期看涨期权。
标的资产价格变动对牛市看涨价差的影响
标的资产价格的变动对牛市看涨价差有显著影响。牛市看涨价差策略的收益在于标的资产价格上涨。
如果标的资产的价格大幅上涨，并且在到期时高于短期看涨期权的行使价格，则此策略将实现最大利润。这是因为长期看涨期权的价值上升，而短期看涨期权则因标的资产价格上涨而得到补偿。
另一方面，如果价格适度上涨，并在长期看涨期权和短期看涨期权的行使价格之间，那么策略仍然可以获利，但不如上述情况那么多。长期看涨期权的价值增加，但短期看涨期权也开始升值，导致总体利润减少。
最后，如果标的资产价格下跌或没有明显上涨，牛市看涨价差策略将遭受净损失。如果到期时价格低于长期看涨期权的行使价格，则两个期权都将失效，损失将限制在建立价差所支付的净溢价内。
牛市看涨价差的其他考虑因素
交易者还考虑几个其他因素，包括：
- 提前执行的风险：美国的期权（也称为美式期权）可以在到期前的任何时刻被执行，而卖出期权的持有者无法控制何时可能需要履行义务。牛市看涨价差中的短期看涨期权在接近到期并且标的资产价格高于短期看涨期权的行使价格时，面临提前执行的风险。如果发生执行，交易者可能需要按短期看涨期权的行使价格出售标的资产。
- 股息：如果标的资产支付股息，这可能会影响短期看涨期权受到提前执行的可能性。实值期权的时间价值低于股息时，有很高的提前执行的可能性。
- 交易成本：买卖期权的成本可能会累计，尤其是如果交易者使用少量期权时。这些成本可能会侵蚀交易者的利润或增加损失。
- 市场条件：牛市看涨价差在适度看涨的市场中最佳。如果市场波动性很大或看跌，这种策略可能不是最佳选择。
- 到期日的选择：到期日的选择对牛市看涨价差的结果有重大影响。如果到期日过近，标的资产可能没有足够的时间来进行预期的价格变动。如果到期日过远，期权可能会更贵，策略可能需要更多的资本。
- 行使价格的选择：长期和短期看涨期权的行使价格选择也至关重要。行使价格之间的差距越大，潜在利润和潜在损失就越高。
需要注意的是，尽管牛市看涨价差可以限制风险——最大可能损失为该价差的初始成本——但仍会限制潜在利润。交易者在实施该策略前应权衡这些因素，并考虑其风险承受能力和市场前景。
牛市看涨价差和牛市看跌价差，哪个更好？
牛市看跌价差是一种不同的牛市价差，其中交易者出售一个看跌期权并购买另一个。短期看跌期权的行使价格高于长期看跌期权，而在牛市看涨价差中，短期看涨期权的行使价格低于长期看涨期权的行使价格。它们适用于不同的看涨前景，因此没有哪种更好。
牛市看涨价差有什么缺陷？
如果标的资产的价格没有上涨，牛市看涨价差将会亏损，并且收益受到限制。
什么时候退出牛市看涨价差？
如果期权价格能够配合，则交易者可以以高于净溢价的价格将价差出售给其他交易者以获利。否则，时间衰减会降低价值，因此一些交易者在到期前约30天关闭其价差。
结论
牛市看涨价差是一种期权交易策略，适用于交易者预期标的资产价格适度上涨的情况。该策略涉及在特定行使价格下购买一个看涨期权，并在更高行使价格下出售另一个看涨期权，两个期权的到期日期相同。其目标是从适度价格上涨中获利，当资产价格在到期时达到或超过更高的行使价格时，可以实现最大收益。
该策略还将潜在损失限制在支付的净溢价内。在使用牛市看涨价差时，交易者应考虑风险的提前执行、股息影响、交易成本、市场条件、到期日期的选择以及行使价格的选择等因素。标的资产价格的变化、波动性和时间衰减的影响在策略结果中也起着至关重要的作用。