现金携带套利_Cash-and-Carry-Arbitrage

什么是现金携带套利

现金携带套利是一种市场中立型策略，它结合了对某一资产（如股票或商品）的多头头寸的购买，以及对该同一基础资产的期货合约的空头头寸的出售。该策略旨在利用现金市场（或现货市场）和期货市场之间的定价低效，以实现无风险的利润。期货合约相对于基础资产必须在理论上显得昂贵，否则套利将不具备盈利能力。

关键要点

• 现金携带套利通过在现货市场建立多头头寸并在期货合约上建立空头头寸来利用资产在现货市场和期货市场之间的定价低效。
• 其理念是“携带”资产进行实物交割，直到期货合约到期日。
• 尽管现金携带套利的风险较低，但物理“携带”资产至到期日可能存在相关费用。

现金携带套利的基础

在现金携带套利中，套利者通常会在期货合约到期日之前“携带”资产，此时需要将资产交割给期货合约。因此，只有当空头期货头寸的现金流入超过多头资产头寸的购入成本和持有成本时，这一策略才是可行的。

现金携带套利头寸并非完全没有风险，因为持有成本可能会增加，例如经纪公司提高保证金利率。然而，任何市场波动的风险（这是普通多头或空头交易中的主要组成部分）被减轻，因为一旦交易开始，唯一的事件就是将资产交割至期货合约。到期时，无需在公开市场上获取任何资产。

物理资产，如石油桶或谷物吨，需要存储和保险，而股票指数（如标准普尔500指数）可能只需融资成本，如保证金。因此，假设其他条件不变，套利在这些非物理市场中可能更具盈利性。然而，由于参与套利的门槛较低，这使得更多的交易者能够尝试进行此类交易，导致现货市场和期货市场之间的定价更为有效，以及两者之间的价差更小。价差缩小意味着盈利机会减少。

较少活跃的市场仍然可能存在套利机会，只要现货和期货的流动性足够充足。

现金携带套利的例子

以下是一个关于现金携带套利的示例。假设某资产目前的交易价格为100美元，而一个月的期货合约价格为104美元。此外，该资产每月的持有成本（如存储、保险和融资成本）总计为3美元。

在这种情况下，套利者会以100美元买入该资产（或在其中建立多头头寸），并同时在104美元卖出一个月的期货合约（即开启空头头寸）。然后，交易者将持有或携带资产，直到期货合约到期，并将资产交割给合约，从而确保获得1美元的套利或无风险利润。