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盘后交易_After-Hours Trading

什么是盘后交易？​

盘后交易指的是在美国主要股市收盘后，即美国东部时间下午4点开始的交易活动。这一交易时段通常持续到晚上8点，尽管交易量一般会在较早的时候就显著减少。盘后交易通过电子通信网络（ECN）进行。尽管在市场关闭时交易具有一些重要的优势，交易者仍需意识到这一时段内的所有风险。

关键要点​

  • 盘后交易在正常交易时段结束后开始，时间为下午4点，并在晚上8点左右结束。
  • 投资者还可以参与盘前交易，通常时间为上午7点至9:25。
  • 盘后交易和盘前交易统称为延长交易时段。
  • 盘后交易的优势包括便利性和机会。
  • 风险包括流动性低、买卖价差大和订单限制。

理解盘后交易​

盘后交易通常指在正常交易时间结束后，直到约晚上8点的交易。盘前交易则是指在正常交易开始之前的交易，通常时间为上午7点到9:25。这两者一起被称为延长交易时段。

延长交易时段的具体时间可能取决于投资者使用的ECN或下单的金融机构。例如，富国银行允许的盘后交易时间为下午4:05到5:00。[1]

交易者和投资者参与盘后交易的原因多种多样。他们可能更喜欢与较少的市场参与者交易，或是因为他们的日程安排需要这样。也可能是由于股市收盘后有新闻发布，他们希望根据这些新闻调整仓位。或者，他们可能希望在去度假之前平仓。

盘后交易中使用的电子市场会自动尝试匹配买卖订单。如果能够成交，交易就会完成；如果不能，订单将保持未成交状态。所提供的报价仅限于通过所使用的电子市场获得的报价。投资者可能可以访问其他参与的ECN，但并不保证。

盘后交易时间表​

盘后交易通常发生在两个时间段：盘后（在市场关闭后的同一天）或盘前（在市场关闭后，下一天开盘前）。盘前交易通常发生在美国东部时间凌晨4:00到上午9:30之间，而盘后交易则在下午4:00至晚上8:00之间进行。

请注意，不同的交易所可能有不同的交易时间和交易数据发布时机。例如，纳斯达克的盘前交易数据将在翌日凌晨4:15至7:30之间发布，而盘后交易数据将在翌日下午4:15至3:30之间发布。[2]

如何进行盘后交易​

要进行盘后股票交易，您需要持有一个提供盘后交易服务的经纪公司账户。并非所有经纪公司都提供此服务；建议您向自己的经纪人确认是否可以进行盘后交易。此外，提供盘后交易的每个经纪公司可能有不同的营业时间，因此请确保您了解何时允许盘后交易。

在盘后交易中下单的流程与常规交易时间下单类似。然而，有一些重要区别。假设您的经纪公司提供盘后交易，您可以通过他们的在线交易平台下单。

最重要的是，并非所有订单类型在盘后交易中均可用。例如，限价单可能不可用，市价单可能由于订单簿流动性不足而只能部分成交。例如，查尔斯·施瓦布不允许止损单、止损限价单、立即成交或取消单、全有或全无订单。

在盘后时段交易时，有几个因素需要考虑，包括交易量、价格和参与度。

在盘后交易中，股票的交易量可能会因新闻的首次发布而激增，但大多数时候交易量会随着时段的推进而减少。到晚上6点，交易量通常会显著减缓。因此，投资者在盘后交易时面临获取流动性较差的股票的重大风险。

不仅在盘后交易时，交易量有时会以溢价的形式出现，价格也是如此。盘后的买卖价差常常较大，买卖价差是买价与卖价之间的差距。由于交易的股票较少，买卖价差可能显著大于正常交易时段的买卖价差。

如果流动性和价格的不确定性还不足以让盘后交易危险，参与者的缺乏可能会产生这种效果。因此，某些投资者和机构可能会选择不参与盘后交易，无论是由于消息还是事件的影响。

股票在盘后可能会急剧下跌，而在正常交易时段恢复时却又上涨。许多大型机构投资者对盘后交易时段的价格变化有着特定的看法，并在常规市场重新开放时通过交易来表达这种看法。

由于盘后交易时成交量稀少、买卖价差较大，推动价格上涨或下跌要容易得多。所需的股票数量和交易数量不多，就能对股价产生显著影响。这就是为什么盘后订单通常仅限于限价单。如果您的经纪公司不对其进行限制，建议依然将其视为一种保护自己免受意外价格波动和订单成交的手段。

盘后交易的优缺点​

在正常股市交易时间结束后进行交易并能顺利成交，对某些交易者和投资者而言可能至关重要。盘后交易提供了一些特定的优势。

  • 机会：投资者可以利用在市场关闭后（或开盘前）发布的新闻进行交易，这些新闻可能引起交易者的反应，如每月的就业报告或财报。此外，投资者可以根据自己认为可能推高（或压低）价格的意外事件建立仓位。对于在除息日前一天未能在常规市场时间购入股票的红利股投资者来说，盘后交易可能成为一个优势，投资者可以在盘后交易中购入以便获得红利资格。
  • 便利性：由于各种原因，交易者和投资者可能会选择在盘后交易。例如，他们可能在上午9:30至下午4点期间很忙，但仍想交易。或者，这可能是其交易策略的一部分，在参与者较少时进行建仓或平仓。
  • 波动性：在很多情况下，波动性可能是不利的。但在其他情况下，投资者也可能积极寻求波动性，因为这可能为交易者带来更大的收入机会。由于盘后交易中的交易量较低，交易的价格可能会更具竞争力，或者由于可交易股票的稀缺，价格运动可能会更剧烈。

注意: 如果您用于盘后交易的电子通信网络由于技术原因突然不可用，您的经纪人可能会尝试将订单转向其他参与的ECN，以便继续成交。如果这无法实现，经纪人可能会发现必须取消所有在盘后时段下达的订单。

在开始之前，请确保您了解与盘后交易相关的风险。请记住，这些缺点是在股票交易固有风险之上的。有些经纪公司要求投资者接受ECN用户协议，并与其经纪代表面谈，以确保他们完全理解并接受这些风险。[3]

  • 低流动性/高波动性：盘后交易涉及低成交量的交易。这意味着投资者可能发现买卖股票变得困难（甚至不可能）。一旦能够进行交易，由于缺乏可交易的股份，低流动性往往会导致价格波动。这样不仅可能影响您的价格，还会使订单成交面临挑战。
  • 价格不确定性：在盘后交易中，您可能无法看到或以最佳可得价格成交，因为盘后交易期间的价格/报价通常由一个ECN提供，而不是常规交易时段所进行的最佳价格的汇总。盘后交易的买卖价差通常由于流动性不足而高于正常水平。
  • 竞争与限制：职业交易者通常会利用盘后交易中的机会。这可能引发波动性，并对经验较少的投资者造成超出正常损失的潜在风险。此外，具体的ECN和经纪公司可能限制盘后交易的订单类型为限价单，这意味着您的交易可能无法成交。

优点​

  • 可能使投资者能够利用较早的机会
  • 为交易者提供更大的便利，而不必限制交易时间
  • 可能因较高波动性而呈现更大的盈利机会
  • 允许投资者在出现新市场信息时及时反应

缺点​

  • 通常导致证券的流动性低，使其更难交易

  • 往往导致更大的价格波动，由于买卖价差的增大

  • 可能由于可交易股份有限而引发更大的竞争

  • 可能因经纪公司限制而受到限制

  • 可能使投资者能够利用较早的机会

  • 为交易者提供更大的便利，而不必限制交易时间

  • 可能因较高波动性而呈现更大的盈利机会

  • 允许投资者在出现新市场信息时及时反应

  • 通常导致证券的流动性低，使其更难交易

  • 往往导致更大的价格波动，由于买卖价差的增大

  • 可能由于可交易股份有限而引发更大的竞争

  • 可能因经纪公司限制而受到限制

盘后交易如何影响股票价格​

盘后交易通常会影响下一正常交易时段开始时股票的开盘价格。如果发生了特定事件，如财报发布或极低的流动性，这种影响尤其明显。

如上所述，由于盘后交易通常是以低量的可交易股份进行，盘后交易可能会导致股价的波动，这种波动在第二天开盘时无法平息。价格波动可能是暂时性的，因为市场可能会在正常交易时段开始后捕捉到股价的飞涨，以解决证券的流动性短缺。

如果公司在市场关闭后发布了重要的消息或财报，盘后交易还可能影响股票价格。这些信息可能对证券的估值产生正面或负面影响，交易者可能会试图利用这一新信息。在某些情况下，足够重大的消息可能引发更多盘后交易者的活动，从而进一步增加或降低下一天的开盘价格。

最后，盘后交易者可能会尝试进行价格发现，即买家和卖家根据可用的供需进行价格协商的过程。这个过程可能会在盘后推动股票的现有价格，因为每一方甚至在下一个交易时段开启之前就可以感知到股票的情绪。

盘后交易与标准交易的区别​

下表列出了盘后交易与正常交易时段之间的一些主要差异。

标准交易盘后交易
随时下单并在上午9:30至下午4点之间执行。在下午4点至晚上8点之间下单并可能执行。
在证券交易所和纳斯达克通过做市商和ECN进行交易。通过ECN进行交易。
订单大小无限制。每笔最大订单为25,000股。
订单类型没有限制。订单通常限制为限价单。
订单可以延续到后续交易时段。订单通常在下达的同一交易时段内失效。
交易的证券种类繁多（股票、期权、债券、共同基金、ETF）。大部分上市和纳斯达克证券可用。
大量交易，流动性更高=成交交易。由于流动性较低，订单可能无法成交。

盘后交易的实例​

让我们通过英伟达（NVIDIA，股票代码：NVDA）一个实际例子，来展示盘后交易的运作。虽然这是一个历史案例，但该情况充分体现了交易者在盘后交易中可能面临的机会以及由于提前对新闻作出反应而获取的收益，往往会被市场向公众开放时的饱和消化所抵消。

2019年，英伟达在公布其第四季度和年度业绩后，股价大幅上扬。市场反应推动公司的股价在消息发布后的10分钟内，从154.50美元上涨至近169美元。[4]

下图显示，股价在前10分钟的交易量稳定，随后在下午4:30后迅速下降。在前五分钟的交易中，约有70万股被交易，而股价飙升近6%。然而，随着时间的推移，在4:25至4:30期间的交易量显著放缓，仅为35万股。到下午5点，交易量仅为10万股，而股价仍在165美元附近交易。

但当第二天早晨市场开启正常交易时，交易者和投资者有机会对英伟达的业绩进行评估。在9:30到9:35的时间段内，约230万股被交易——比前一天盘后交易的初始分钟的交易量多了三倍。股价从164美元跌至161美元。

此后，股价在当天持续下跌，收盘于157.20美元，这只是比前一天收盘价高出了3美元。此外，这比盘后的近15美元涨幅大幅回落。遗憾的是，投资者在那次盘后交易中几乎所有的盈利均已蒸发。

盘后交易会影响开盘价吗？​

绝对会影响。由于大量交易可能发生在盘后，证券的价格可能会与正常市场关闭时的水平发生变化。

你真的可以在盘后交易吗？​

是的，只要您的经纪公司授权您这样做。您首先要确保自己清楚了解盘后交易的运作及其潜在风险。您的经纪公司可能会要求您与投资顾问会面，以确保您了解盘后交易和盘前交易所面临的困难。

为什么股票在盘后交易中会如此波动？​

交易者和投资者参与市场的人数较少，导致交易量降低和流动性不足。这使得买卖价差变得更大，从而导致股票价格的波动加剧。这就是盘后交易中存在的挑战性交易环境。

总结​

证券的盘后交易在正常交易时段结束后，即下午4点至晚上8点进行。虽然它为投资者提供了一些优势，但风险也相对较高。因此，在参与盘后交易之前，除了要了解这些风险外，还要根据你的投资目标、风险承受能力和交易风格进行充分考虑。

大多数投资者可能更愿意坚持熟悉的买入和持有策略，这些策略可以在正常交易时段内执行。然而，对于那些做好准备的人而言，盘后交易可以成为一种有用的投资工具，值得尝试。

参考文献​

[1] Investor's Business Daily. "After-Hours Trading: Here's What It Is And Why It Can Help You In The Stock Market."

[2] NASDAQ. "After-Hours."

[3] Fidelity. "Extended Hours Trading-Am I authorized to place extended hours trades?"

[4] Nvidia. "NVIDIA Announces Financial Results for Fourth Quarter and Fiscal 2019."