直接市场准入_Direct Market Access

什么是直接市场准入（DMA）？

直接市场准入（DMA）指的是对金融市场交易所的电子设施和订单簿的访问，这些设施有助于日常证券交易。直接市场准入需要复杂的技术基础设施，通常由卖方公司拥有。与依赖做市公司和经纪商执行交易不同，一些买方公司会使用直接市场准入自己下单交易。

关键要点

• 直接市场准入描述的是直接访问金融市场交易所的电子设施和订单簿，以执行交易。
• 个人投资者通常无法直接进行市场准入，而是依赖中介经纪公司执行交易。
• 投资银行及其他卖方公司使用先进的电子交易技术，使其能够直接接入市场交易所。
• 卖方公司可向对冲基金、养老金和共同基金等买方实体提供赞助的直接市场准入。

直接市场准入（DMA）解析

直接市场准入是与金融市场交易所的直接连接，使得金融市场交易得以完成。交易所是组织化的市场，股票、商品、衍生品及其他金融工具在此交易。

一些最知名的交易所包括纽约证券交易所（NYSE）、纳斯达克（Nasdaq）和伦敦证券交易所（LSE）。个人投资者通常无法直接访问交易所。虽然交易执行通常即刻生效，但交易是由中介经纪公司完成的。

虽然经纪公司可以根据做市报价的方式工作，但自1990年代以来，越来越多的经纪平台开始使用直接市场准入来完成交易。在直接市场准入的情况下，交易由经纪公司在最终市场交易阶段执行。

订单由进行交易的交易所接受，并在交易所的订单簿上记录。中介经纪公司被认为具有完成交易订单的直接市场准入。在广泛市场上，各类实体都可以拥有和运营直接市场准入平台。

经纪交易商和做市公司都具备直接市场准入。卖方投资银行也以其直接市场准入而闻名。这些卖方投资银行有交易团队通过直接市场准入执行交易。

直接市场准入技术

在金融市场中，卖方公司将其直接市场准入交易平台和技术提供给希望控制投资组合直接市场准入交易活动的买方公司。

买方实体的例子包括对冲基金、养老金、共同基金、人寿保险公司和私募股权基金。这种对交易活动的控制形式被称为赞助接入。

开发直接市场准入交易平台所需的技术和基础设施可能需要巨大的建设和维护成本。

提供直接市场准入的公司有时会将此服务与先进的交易策略如算法交易结合在一起。因此，直接市场准入平台的拥有者与赞助公司之间会签订协议，概述所提供的服务及协议的条款。

直接市场准入的好处

通过直接市场准入，交易者可以全面透明地查看交易所的订单簿及所有交易订单。直接市场准入平台可以与复杂的算法交易策略集成，从而提高交易过程的效率并节省成本。

直接市场准入使买方公司能够以较低的成本执行交易。订单执行速度极快，因此交易者能够更好地利用短暂的交易机会。

特别注意事项

市场监管机构如金融行业监管局（FINRA）对市场的所有交易活动进行监督，并对卖方公司提供的共享或赞助接入协议提出了一些担忧。[1]

如果买方公司没有直接市场准入，则必须与拥有直接市场准入的卖方公司、经纪公司或银行合作，以确定交易价格并执行最终交易。[1]

FINRA的担忧源于，如果监管不善的直接市场准入导致因计算机或人为错误引发的交易问题，可能会造成市场干扰。这些交易错误的损害可能因高频交易和高交易量而加剧。[1]

为了解决这些交易风险，美国证券交易委员会（SEC）要求提供直接市场准入的公司在通过赞助接入的交易行动中维护风险管理控制系统。[2]

什么是直接市场准入订单？

直接市场准入订单是交易者直接向交易所的订单簿下达的交易，无需通过经纪公司作为中介。这允许透明、高效，并为交易者提供更好的定价。

什么是直接市场准入规则？

市场准入规则是规则15c3-5，要求具有市场准入或为客户提供市场准入的机构“适当地控制与市场准入相关的风险，避免危及自身的财务状况、其他市场参与者的财务状况、证券市场的交易完整性，以及金融体系的稳定性。”[3]

直接市场准入与场外交易的区别是什么？

直接市场准入（DMA）与场外交易（OTC）的区别在于，DMA直接在交易所下单，而OTC则在交易所外并直接在各方之间进行交易。DMA提供了更多的透明度、流动性、监管和更好的定价。

总结

银行和其他金融机构为客户提供直接市场准入，以无缝接入交易所的电子设施和订单簿，从而便于和完成交易订单。随着电子交易的兴起，直接市场准入使得交易执行的过程变得更加高效，交易者能够直接访问市场，而不必依赖中介。

参考文献

[1] Financial Industry Regulatory Authority. "Market Access."

[2] U.S. Securities and Exchange Commission. "Responses to Frequently Asked Questions Concerning Risk Management Controls for Brokers or Dealers With Market Access."

[3] Financial Industry Regulatory Authority. "Market Access Rule."