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被动投资_Passive Investing

被动投资是一种通过最小化买卖交易来最大化回报的投资策略。指数投资是被动投资中一种常见的策略，投资者购买代表性基准（如标准普尔500指数）并长期持有。被动投资与主动投资形成对比。

关键要点​

  • 被动投资通常指的是一种买入并持有的投资组合策略，适用于长期投资周期，市场交易频率极低。
  • 指数投资可能是被动投资中最常见的形式，投资者旨在复制并持有广泛的市场指数。
  • 与主动管理的投资组合相比，被动投资在中长期内通常成本更低、复杂性更小，并且往往能产生更优越的税后收益。

理解被动投资​

被动投资方法旨在避免频繁交易可能引起的费用和有限的表现。被动投资的目标是逐步积累财富。被称为买入并持有策略，被动投资意味着购买证券并长期持有。与主动交易者不同，被动投资者并不追求从短期价格波动或市场时机中获利。被动投资策略的基本假设是，市场长期内将会产生正回报。

被动管理者普遍认为，试图超越市场是困难的，因此他们努力与市场或行业表现保持一致。被动投资通过构建良好多样化的单一股票组合，力图复制市场表现，而这些单一股票如果单独研究，会需要大量的调研。20世纪70年代指数基金的引入，使得获取与市场一致的回报变得更加容易。到了90年代，追踪主要指数的交易所交易基金（ETFs），如SPDR S&P 500 ETF（SPY），进一步简化了这一过程，让投资者可以像交易股票一样交易指数基金。

被动投资的优缺点​

维持一个良好多样化的投资组合对于成功投资至关重要，而通过指数投资实现多样化是可行的。指数基金通过持有目标基准中的代表性证券来广泛分散风险。指数基金追踪目标基准或指数，而不是寻找赢家。因此，它们避免了不断买卖证券的情况。结果，它们的费用和运营成本通常比主动管理的基金低。

指数基金作为一种简单的投资方式，因其寻求跟踪指数而显得易于理解。不需要选择和监控单独的基金经理，或在投资主题中进行选择。

然而，被动投资也面临整体市场风险。指数基金追踪整个市场，因此当整体股票市场或债券价格下跌时，指数基金也会随之下跌。另一个风险是缺乏灵活性。指数基金经理通常无法使用诸如减少股票仓位的防御性措施，即使经理认为股价将下跌。被动管理的指数基金面临表现制约，因为它们被设计为提供与其基准指数紧密相连的回报，而不是追求超额回报。它们较少超越指数回报，且通常因为运营成本原因，回报会稍低。

被动投资的一些关键优点包括：

  • 费用极低：没有人选股，所以监管成本大大降低。被动基金跟随作为基准的指数。
  • 透明度：一个指数基金中哪些资产始终清晰可见。
  • 税收效率：它们的买入并持有策略通常不会导致年度巨额资本利得税。
  • 简单性：持有一个指数或一组指数远比需要不断研究和调整的动态策略容易实施和理解。

主动投资的支持者可能会说，被动策略存在以下弱点：

  • 限制太多：被动基金仅限于特定的指数或预设的投资集合，几乎没有变动。因此，无论市场发生什么，投资者被锁定在这些持仓中。
  • 潜在回报较小：按定义，被动基金几乎永远无法超越市场，即使在动荡时期也是如此，因为它们的核心持仓是锁定以追踪市场的。有时候，被动基金可能稍微超过市场，但除非市场本身繁荣，否则绝不会带来主动经理渴望的高额回报。而主动经理则可以带来更大的回报（见下文），虽然这些回报也伴随着更大的风险。

提示： 基金的费用各不相同。主动管理的基金通常运营成本高于被动管理的基金，但在选择投资基金前，检查费用始终至关重要。

为了对比被动投资的利弊，主动投资同样有其利弊供考虑：

  • 灵活性：主动投资者不必遵循特定的指数。他们可以购买他们认为是“千挑万选”的股票。
  • 对冲：主动经理可以使用各种技术（如卖空或看跌期权）来对冲风险，并能在风险过大时退出特定股票或行业。被动投资者则被迫持有指数所包含的股票，无论其表现如何。
  • 税务管理：尽管这种策略可能引发资本利得税，但顾问可以根据个别投资者的需求量身定制税务管理策略，例如通过卖出亏损投资来抵消大赢家的税收。

但主动策略也有这些不足之处：

  • 费用非常高：由于所有那些主动买卖触发了交易成本，因此费用更高，更不用说你还在支付分析师团队的薪水，他们负责研究股票选择。几十年的投资中，所有这些费用可能会侵蚀回报。2020年，主动管理的共同基金平均费用为0.71%，而被动管理基金的平均费用则为0.06%。
  • 主动风险：主动经理可以自由购买任何他们认为能带来高回报的投资，当分析师判断正确时，这是好事，但若判断错误，则情况就会很糟糕。
  • 不佳的业绩记录：数据显示，很少有主动管理的投资组合能够超过其被动基准，尤其是在考虑税费的情况下。事实上，在中长期的时间框架内，只有少数几只主动管理的共同基金能超越其基准指数。

如何开始被动投资？​

购买指数基金是一种常见的被动投资策略。指数基金旨在镜像市场指数的活动，例如罗素2000指数。指数基金通过降低交易频率，旨在实现长期的最大回报。

交易所交易基金（ETFs）是被动投资者的另一个常见选择。ETF可以是被动或主动管理的。基于指数的ETF与指数基金一样，跟踪证券指数的活动。

被动投资的相关费用是什么？​

被动投资通常比主动投资便宜，因为基金经理不挑选股票或债券。被动基金允许某一特定指数引导交易的证券，这意味着没有额外的研究分析师费用。

即使是被动管理的基金也会收取费用。在决定投资哪种基金时，调查相关费用至关重要。

被动投资与主动投资的回报预期如何？​

主动投资旨在通过频繁交易推动回报，但这些回报因专业管理和频繁买卖相关的费用而减少。研究表明，很少有主动管理的基金能够在长时间内为投资者提供超出基准的回报。

被动投资通过最小化买入和卖出的频率，目标是长期实现强劲回报，但在短期内不太可能击败市场并获得超额回报。主动投资可以带来更大的回报，但也伴随着比被动投资更高的风险。

结论​

被动投资与主动投资相比既有优点也有缺点。这一策略可能带来更少的费用和更高的税收效率，但对于短期回报可能有限，且通常会小于主动投资。对于希望在较长时间内实现更低风险收益的投资者而言，被动投资是一种具有吸引力的选择。