负收益_Negative Carry

什么是负收益？

负收益是指持有某项投资或证券的成本超过在持有过程中所获得的收入。负收益的交易或投资通常会让专业投资组合管理者感到不快，因为这意味着只要投资的本金尚未改变（或下降），投资就会亏损。然而，许多投资者和专业人士在预期通过长期持有投资能获得显著回报时，仍会选择这样的投资。

负收益可以与正收益进行对比。

任何持有成本高于所带来收益的投资都可能导致负收益。这种负收益投资可以是证券头寸（例如债券、股票、期货或外汇头寸）、房地产（例如出租物业），甚至是一项商业。甚至银行也可能经历负收益，若贷款所产生的收入低于银行的资金成本。这种情况也被称为负持有成本。

该指标不包括资产出售或到期时可能发生的任何资本增益。这种预期增益通常是启动和持有此类负收益投资的主要原因。

对于大多数将住宅作为主要居所的房主而言，拥有一套房子就是一种负收益投资。典型抵押贷款的每月利息成本高于贷款前期所累积的本金增值。

房屋的维护成本也是一项财务负担。然而，由于房价多年来走势上扬，许多房主在持有房产多年后至少获得了一定的资本增值。

在专业投资领域，投资者可能以6%的利率借款投资于收益率为4%的债券。在这种情况下，投资者面临2%的负收益，并且实际上在持有债券时花费了资金。

这样做的唯一原因是，债券以折扣价购买，相较于预期未来价格。如果债券以平价或更高价格购买并持有到期，投资者将面临负回报。然而，如果债券价格上涨，通常发生在利率下降时，投资者的资本增值可能会超过负收益的损失。

外汇市场的投资者也可以进行负收益交易，称为负收益货币对。借入高利率货币后投资于低利率货币计价的资产将形成负收益。然而，如果高收益货币相较于低收益货币的价值下跌，那么有利的汇率变动可能会产生利润，从而抵消负收益。

因此，外汇交易中的负收益货币对旨在利用不同货币间的汇率和利率差异，实质上是更为流行的收益交易策略的反向操作。

交易者只有在相信他们所投资的低利率货币将相对于所借的高利率货币升值时，才会启动负收益交易。在这种情况下，交易者将在反转初始交易时获利：以他们所购买的货币兑换所借入的货币，然后偿还债务，获得交易利润。

当然，这一潜在收益需要超过投资期限内所支付的利息成本，才能使整个交易成功。

购买负收益投资的一项原因可能是为了利用税收优惠。例如，假设一位投资者购买了一间公寓并出租。计算所有费用后，租金收入比每月支出少50美元。

然而，由于利息支付可以抵税，投资者每月节省了150美元的税款。这使投资者有机会持有公寓以预期资本增值。由于税法因地而异，此类优惠并不普遍适用，而且当税法变更时，持有成本可能会增加。

虽然借款投资是导致负收益的典型原因（其持有成本为利息），但做空也可能产生负收益情况。例如，在市场中性策略中，一项证券的短仓头寸与另一项证券的多仓头寸相匹配。