配对认沽_Married Put

什么是“配对认沽”？

“配对认沽”是一种期权交易策略，投资者在持有某股票的多头头寸时，同时购买一份该股票的平价认沽期权，以防止其价格下跌带来的损失。

其好处在于，即使在最坏的价格下跌情境下，投资者也只会损失一小部分有限的资金，而仍然能够从价格上涨中获益。然而，缺点是认沽期权通常需要支付相当可观的溢价。

在下行保护方面，“配对认沽”可以与“备兑看涨”进行比较。

“配对认沽”的运作方式类似于保险政策。这是一种看涨策略，当投资者对股票价格的潜在短期不确定性感到担忧时使用。

通过持有股票和保护性认沽期权，投资者可以享有股票所有权的好处，例如分红和投票权。相比之下，仅持有认购期权（虽然同样看涨但不包含股票）则无法享受相同的股票所有权权益。

“配对认沽”在合成上表现得像一份长期认购期权，因此其利润潜力是无限的，因为基础股票的价格上涨没有上限。

然而，利润总是低于仅持有股票的情况，因为它会被认沽期权的成本或溢价所降低。达到 breakeven（盈亏平衡）时，基础股票的价格需上涨至期权溢价支付的数额。超过该数额的部分即为利润。

“配对认沽”的好处在于，为股票设定了一个下限，从而限制了下行风险。这个下限即为购买“配对认沽”时基础股票价格与认沽行权价之间的差值。

换句话说，当投资者购买期权时，如果基础股票的交易价格恰好在行权价上，那么这个策略的损失将被限制在为期权支付的价格上。

“配对认沽”也被视为一种合成的长期认购期权，因为它拥有相同的利润特征。该策略类似于购买普通认购期权（不包含基础股票），因为两者都具有相同的动态特征：有限的损失和无限的盈利潜力。

这两种策略的区别在于购买长期认购所需的资金量更少。

注意： 当股票和认沽期权同时购买时，称该认沽为“配对”。交易者指示经纪商，如果认沽被行使，则股票将被交付。

假设一位交易者选择以每股20美元购买100股XYZ股票，并同时购买一份XYZ的17.50美元认沽期权，价格为0.50美元（100股×0.50美元=50美元）。这样一来，他们以每股20美元的成本购买了股票头寸，同时又购买了一种保险，以保护自己免受股票在认沽到期前下跌到17.50美元以下的风险。

假设股票价格意外下跌至每股15美元。这位交易者在多头头寸上的每股损失为5美元，但可以通过认沽的2.50美元利润部分抵消。

“配对认沽”并非纯粹的盈利策略，而是一种资本保护策略。下行损失潜力有限。请注意，支付的认沽溢价是内置成本，会减少该策略的储蓄潜力。

因此，投资者通常将“配对认沽”作为一种保险，抵御在其它情况下看涨的股票中面临的短期不确定性，或防范意外的价格破坏。

对于新手投资者来说，了解在股票上的损失将会受到限制可以产生信心，帮助他们学习不同的投资策略。

当然，这种保护是有代价的，包括期权价格、佣金和可能的其他费用。

“配对认沽期权”是指在投资者购买基础资产时同时购买的认沽期权，也被称为保护性认沽期权。

通过拥有真实股票和认沽期权，“配对认沽”提供了对损失的对冲。实质上，投资者在同一只股票上持有相反的头寸。因此，如果股票价格下跌，交易者在一方面会亏损，但在另一方面又会获利。因此，损失至少可以部分抵消。而且，尽管损失潜力有限，股票的上涨潜力却是无限的。

“配对认沽”可以被短期交易者或那些相信资产价格将上涨但又想保护自己免受意外短期损失的投资者使用。一般来说，长期投资者对短期市场异常波动不太在意，因此他们通常不使用“配对认沽”。