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铁蝴蝶_Iron Butterfly

什么是铁蝴蝶？​

铁蝴蝶是一种选项交易策略，利用四份不同的合约在价格在定义范围内波动时获利。该交易结构还旨在从隐含波动率的下降中受益。使用这一交易作为成功交易策略的一部分的关键在于预测期权价格大致上将会降低的时间。这通常发生在横盘整理或温和上升的趋势期间。

关键要点​

  • 铁蝴蝶交易旨在利用在隐含波动率下降期间价格保持在狭窄范围内的价格变动获利。
  • 该交易的构建方式类似于卖出短跨式交易，同时购买长看涨和长看跌期权以提供保护。
  • 交易者需谨慎考虑佣金，以确保能有效地在自己的账户中使用这一技术。
  • 交易者需要意识到，这一交易可能会导致在期权到期后获得股票。

铁蝴蝶如何运作​

期权交易者通过结合多个看涨和看跌交易，并使用相同到期日的合约，形成“翅膀差价”交易策略。这些交易策略包括秃鹰差价、铁蝴蝶和修正蝴蝶差价。铁蝴蝶交易是由四个期权组成，其中包含两个看涨期权和两个看跌期权。这些看涨和看跌期权分布在三个行权价格上，所有合约具有相同的到期日。其目标是在价格保持相对稳定的情况下获利，并使期权的隐含和历史波动率下降。

可以将其视为结合了短跨式交易和长垂直差价的合成期权交易，其中跨式位于三个行权价格的中间，垂直差价则位于中间行权价格之上和之下的两个额外行权价格上。

如何建立交易​

当标的资产在到期日收盘时正好位于中间行权价格上时，交易将获得最大利润。交易者可以按照以下步骤构建铁蝴蝶交易。

在第二步和第三步中售出的期权合约的行权价格应足够远，以考虑标的资产的价格波动范围。这将使交易者能够预测成功的价格波动范围，而不是仅仅在目标价格附近的狭窄范围内。

例如，如果交易者认为，在接下来的两周内，标的资产的价格可能在50美元，并处于高出或低出目标价格五美元的范围内，那么该交易者应出售一个行权价为50美元的看涨期权和一个看跌期权，并购买至少高出五美元和低出五美元的看涨和看跌期权。理论上，这样可以提高价格在期权到期日附近保持在盈利区间的可能性。

注意： 该交易也被称为“铁飞”。

分析铁蝴蝶​

该策略在设计上具有有限的潜在上行利润。它是一种信用差价策略，意味着交易者在交易开始时出售期权溢价，并为期权的价值获得信用。交易者希望期权的价值减少，并最终降到显著更低的价值，甚至为零。因此，交易者希望保住尽可能多的信用。

该策略的风险是明确的，因为高和低行权期权（“翅膀”）保护交易者免受较大价格波动的影响。需要注意的是，由于涉及四个期权，这种策略的佣金成本始终是一个因素。交易者希望确保最大可能的利润不会因经纪商收取的佣金而显著减少。

随着到期日的临近，如果价格落在中间行权价格附近，该交易将盈利。如果价格远离中间行权价格，经济价值会减少，最终达到最大损失点，若价格下降到低于低行权价格或上升到高于高行权价格则发生最大损失。

铁蝴蝶交易示例​

以下图表展示了在IBM上实施铁蝴蝶的交易设置。

在这个例子中，交易者预期IBM股票价格将在接下来的两周内略有上升。该公司在两周前发布的财报良好。交易者相信，这两周内期权的隐含波动率将普遍下降，股价也会小幅上升。因此，交易者通过获得550美元的初始净信贷（每股5.50美元）来实施这个交易。只要IBM的股价在154.50美元到165.50美元之间波动，交易者就可获利。

如果在到期日或临近时价格仍处于该范围内，交易者可以提早平仓并获利。交易者通过卖出之前购买的看涨和看跌期权以及回购最初出售的看涨和看跌期权来实现这一点。大多数经纪商允许通过单次订单完成这一操作。

如果在到期日价格保持在160美元以下，交易者还可以选择让交易到期，并以160美元的价格购买IBM的股票（每个卖出的看跌期权对应100股）。

例如，假设到期日IBM的收盘价为158美元，并假设交易者选择让期权到期，则交易者将被迫以160美元的价格购买股票。其他期权合约都将无效到期，不需要任何操作。看似交易者只是以高出必要价格两美元的价格购买了股票，但请记住，交易者在此之前获得的每股5.50美元的初始信贷。也就是说，这一净交易可以从另一角度理解。交易者能够以每股收获2.50美元的利润的同时购买IBM的股票（5.50美元减去2.00美元）。

铁蝴蝶交易的大部分效应也可以通过需要较少期权合约的交易实现，因此佣金支出较低。这些包括出售裸看跌期权或购买看跌日历差价，但铁蝴蝶在销量剧烈下降时提供了便宜的保护，而裸看跌期权则没有。此外，该交易还受益于隐含波动率的下降，而看跌日历差价则无法实现这一点。

铁蝴蝶期权策略的优势​

铁蝴蝶期权策略具有持续收入的潜力。通过出售平价看涨和看跌期权，交易者可以收取溢价，如果资产价格保持稳定，就能实现盈利。该策略在资产价格保持在狭窄范围内时最有效，允许卖出的期权无效到期，使交易者保留收集到的溢价。

另一个优势是风险特征明确。铁蝴蝶通过使用广泛的看涨和看跌期权作为对冲手段限制可能的损失。这些长仓期权为卖出期权的行权价格大幅波动时提供了最大损失的上限。这样清晰的风险管理使交易者更容易控制风险暴露和设置止损水平，从而减少了通常与其他交易策略相关的不确定性。

铁蝴蝶策略相对成本效益高。建立头寸的净成本比某些其他策略低，因为从卖出平价期权获得的溢价通常能抵消购买虚值期权的成本。这种高效可在交易成本显著的市场中产生更有利的风险收益比。

最后，铁蝴蝶提供了灵活性，并可以根据市场条件的变化进行调整。如果标的资产价格变化或市场波动增加，交易者可以通过将期权转移至不同的行权价格或到期日进行头寸调整。这种灵活性使交易者能够根据新的市场动态适应策略，从而优化收益或尽量减少损失。

铁蝴蝶期权策略的四个组成部分总结​

总之，铁蝴蝶期权策略有四个组成部分：

什么是铁蝴蝶？​

铁蝴蝶是一种期权交易策略，涉及买卖结合的看涨和看跌期权，以创建一个价格区间盈利区域。具体来说，它包括出售平价看涨和看跌期权，同时购买虚值看涨和看跌期权。

铁蝴蝶策略如何运作？​

铁蝴蝶策略通过设定一个范围，在该范围内交易者预计标的资产价格将在到期前保持稳定。通过出售平价看涨和看跌期权，交易者收取溢价，如果价格保持在狭窄范围内，则有潜在利润。

铁蝴蝶与常规蝴蝶差价有什么不同？​

尽管两种策略都涉及使用多个期权创建盈利区间，但关键区别在于所用期权的类型。常规蝴蝶差价使用所有看涨或所有看跌期权，形成围绕某个行权价格的单一差价。

如何构建铁蝴蝶？​

构建铁蝴蝶时，交易者首先必须选择一个标的资产及其到期日。接下来，交易者销售一个平价看涨期权和一个平价看跌期权，然后购买一个虚值看涨期权和一个虚值看跌期权。购买的期权行权价格应与出售的期权行权价格等距离。

使用铁蝴蝶策略的最佳时机是什么？​

使用铁蝴蝶的最佳时机是市场低波动、标的资产价格预计将保持稳定的时候。在隐含波动率相对较高时使用此策略也值得考虑，因为这使得交易者能够从平价期权中收取更高的溢价。

结论​

铁蝴蝶是一种期权策略，其中交易者在相同的行权价格上同时出售一个看涨期权和一个看跌期权，同时购买另一个不同且距离更远的看涨和看跌期权。这一设置旨在在标的资产价格保持在狭窄范围内时获利，并提供有限的风险和回报。

参考文献​

No references found.