非指令委托单_Not-Held Order

什么是非指令委托单？

非指令委托单是指投资者授权经纪人拥有时间和价格的自由裁量权，以寻求最优价格。在这种情况下，经纪人不对因其尽力而为所导致的潜在损失或错失机会负责。与此相对，指令委托单则要求立即执行。

非指令委托单通常是市场订单或限价订单。[1]

关键要点

• 投资者下非指令委托单是希望获得比立即交易能得到的更好的价格。
• 非指令委托单给予经纪人充分的时间来为客户争取最佳成交价。
• 非指令委托单可以是市场订单或限价订单。
• 非指令委托单免除了经纪人因错过更好价格而可能给股东带来的损失。

理解非指令委托单

下非指令委托单的投资者相信，经纪人能够获得比投资者直接进入市场所能获得的更好的市场价格。经纪人拥有价格和时间的自由裁量权，但对于因错失机会而造成的损失不承担责任。

这种订单亦被称为自行决定订单或“自有裁量”订单。

经纪人不对未能在附带限价之上或之下执行交易负责。例如，某经纪人接到了一项自行决定的买入订单，要求购买1000股ABC，限价为16美元。经纪人认为市场即将下跌，因此不会在价格低于16美元时买入该股票。然而，市场却反弹，上述经纪人无法在16美元以下执行订单。由于这是一项非指令委托单，投资者没有任何投诉或追索的依据。

非指令委托单通常在国际股票交易中较为常见。

大多数投资者在大多数情况下下的是指令委托单。这意味着，它们要求在当前市场价格下立即执行。

何时使用非指令委托单

在流动性较高的市场中，非指令委托单并不常见，因为活动量为投资者提供了轻松进出仓位的充分机会。

当市场或证券流动性不足或波动剧烈时，非指令委托单可能会为投资者带来更多的心理安宁。

• 流动性不足的股票：非指令委托单允许经纪人试图获得比迫使立即下单时可能达到的更好的价格，并且支付较宽的买卖价差。例如，如果XYZ的最佳买入价为0.20美元，最低卖出价为0.30美元，经纪人可以最初在0.21美元的买入价上，然后逐步提高订单价格，以期不必支付高得多的卖出价。
• 波动性增加的时期：在高波动性期间，如财报发布后、经纪人评级下调或宏观经济数据公布（例如美国就业报告）时，投资者可能会选择非指令委托单。经纪人依据过去类似事件的判断，来决定何时以最佳价格执行订单。

非指令委托单的类型

• 市场非指令委托单：这是一种在交易日结束时到期的市场订单。投资者可能会给经纪人下达市场非指令委托单，要求以市场收盘前的最佳可得价格购买1000股苹果公司（AAPL）。
• 限价非指令委托单：非指令委托单附加了上下限，但经纪人在执行时享有自由裁量权，即便市场在限价上交易。例如，某经纪人可能会收到一项限价非指令委托单，要求以200美元的上限购买1000股AAPL。这意味着投资者理想上希望以200美元购买AAPL，但不希望支付超过该价格的费用。然而，如果当时该价格显得过高，经纪人可能不以200美元成交。如果订单未被执行或以投资者未指定的价格被执行，经纪人也不对此承担责任。

非指令委托单的益处

经纪人能够看到订单流和交易模式，这往往使他们在确定客户订单的最佳价格和时间时具备优势。例如，经纪人可能注意到买方订单簿中存在反复的交易量激增，这表明一只股票的价格可能会继续上涨。这可能促使经纪人更快地执行客户的非指令委托单。

非指令委托单的局限性

向经纪人发出非指令委托单的投资者是将全部信任寄托于该经纪人，以便在最佳价格下执行交易。只要经纪人遵循所有监管要求，投资者就无法对交易执行提出争议。

例如，如果投资者认为经纪人在FOMC利率公告前不应执行非指令委托单，投资者将无法要求重新交易。

References

[1] Nasdaq. "Not Held Order (NH Order)."