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风险平价_Risk Parity

什么是风险平价？​

风险平价是一种投资组合配置策略，通过风险来确定投资组合各组成部分的配置比例。该策略对现代投资组合理论（MPT）的投资方法进行了调整，允许使用杠杆。

现代投资组合理论旨在在指定资产中实现投资组合的多样化，以优化收益，同时遵循市场风险参数，其关注的是整个投资组合的风险和收益，通常只采用长期持有和不杠杆的头寸。而风险平价策略则使得投资组合经理能够准确计算投资组合中各资产类别的资本贡献比例，进而实现根据多种目标和投资者偏好进行优化的多样化配置。

  • 风险平价的投资组合构建方法旨在根据风险加权的基础上分配投资资本，以实现最佳的投资多样化，将投资组合的风险和收益视为一个整体。
  • 风险平价方法基于现代投资组合理论（MPT），但允许使用杠杆和卖空。
  • 风险平价要求大量的量化计算，这使得其配置方式比简单的配置策略更加复杂。

理解风险平价​

风险平价是一种高级的投资组合技术，通常由对冲基金和成熟投资者使用。它需要复杂的量化方法论，使其配置方式比简化的配置策略更为先进。风险平价投资的目标是在特定的风险水平下获得最佳回报。

诸如60%/40%的股票-债券组合等简化配置策略则是利用现代投资组合理论。MPT为投资组合内的多样化提供了一种标准，旨在为给定的风险水平最大化预期回报。在使用简单的MPT策略，仅用股票和债券时，倾向于承担更高风险的投资者通常会将更多的资金配置于股票，而风险厌恶的投资者则会将更多资金配置于债券以实现资本保值。

风险平价策略允许在投资组合和基金中使用杠杆、替代性多样化和卖空。遵循这种方法，投资组合经理可以选择他们希望的任何资产组合。然而，风险平价策略并不是为不同资产类别生成配置以达到最佳风险目标，而是以最佳风险目标作为投资基础。这一目标通常通过使用杠杆在不同资产类别之间平衡风险来实现。

风险平价方法​

采用风险平价策略的投资组合通常包括股票和债券。然而，与其使用60/40的预设资产多样化比例，不如根据目标风险及回报水平来确定投资类别的比例。风险平价策略通常是从现代投资组合理论的发展演变而来，它们允许投资者设定特定风险水平，并在整个投资组合中分配风险，以实现优化的投资组合多样化。

证券市场线（SML）是风险平价方法的另一个组成部分。SML是资产风险与收益关系的图形表示，并在资本资产定价模型（CAPM）中使用。线的斜率由市场的贝塔值决定，并且线条呈上升趋势。资产的回报可能性越大，其相关风险也越高。

SML的斜率被假设为常数。然而，这一常数斜率的假设实际上可能并不符合现实。对于传统的60/40配置，投资者必须承担更大的风险才能获得可接受的回报，而随着更高风险的股票被加入投资组合，多样化的好处也会受到限制。风险平价通过使用杠杆来均衡投资组合中不同资产的波动性和风险，从而解决了这一问题。

风险平价的现实世界案例​

AQR风险平价基金在全球范围内投资于股票、债券、货币和商品，旨在通过平衡风险平价投资获得最佳回报。

Horizon's全球风险平价ETF也在投资中采用风险平价策略。这只交易所交易基金（ETF）运用等风险加权的波动率分配来确定资本参与的比例。