杠杆贷款_Leveraged Loan

什么是杠杆贷款？

杠杆贷款是指贷方向债务较高或信用记录不良的公司或个人所提供的贷款。贷方认为杠杆贷款具有更高的违约风险，因此，债务人需要支付更高的成本。

对于有债务的公司或个人而言，杠杆贷款的利率通常高于普通贷款。这些利率反映了发放贷款所涉及的更高风险。

主要要点

• 杠杆贷款是为了债务较高或信用记录不佳的公司或个人而提供的一种贷款。
• 贷方视杠杆贷款为更高的违约风险，因此，借款人需要支付更高的成本。
• 杠杆贷款的利率高于普通贷款，这反映了发放这些贷款所需承担的更大风险。

理解杠杆贷款

杠杆贷款由至少一家商业银行或投资银行进行结构设计、安排和管理。这些机构称为“安排人”，随后可能会通过一种被称为“分销”的过程将贷款出售给其他银行或投资者，以降低贷款机构的风险。

目前没有固定的规则或标准来定义杠杆贷款。一些市场参与者基于利差来界定。例如，许多贷款支付浮动利率，通常基于2023年6月取代伦敦银行间拆借利率（LIBOR）的担保隔夜融资利率（SOFR）或其他基准，再加上一个特定的基数或ARM利差。一般来说，信用利差的调整会为贷款的利率增加基点，以弥补SOFR低于LIBOR交易的事实。

如果ARM利差超过某个水平，则被视为杠杆贷款。其他人则依据借款人的信用评级进行分类，信用评级低于投资级（Ba3、BB-或更低）的贷款被视为杠杆贷款。

通常，银行在分销贷款时可以更改条款，这称为“价格灵活”。如果在原定利率下需求不足，ARM利差可以上调，这是所谓的“上调灵活”。相反，如果贷款需求旺盛，可以降低对SOFR的利差，这称为“下调灵活”。

企业如何使用杠杆贷款？

公司通常使用杠杆贷款来融资并购（M&A）、重组资产负债表、再融资债务或进行一般企业用途。

并购可能以杠杆买断（LBO）的形式出现。LBO发生在某个公司或私募股权公司收购一家上市公司并将其转变为私营公司。通常，债务用于筹集部分购买价格。资产负债表的重组发生在公司利用资本市场改变其资本结构的构成。这个过程中一个常见的交易是发行债务以回购股票或支付股息，股息是向股东支付的现金回报。

注意： 杠杆贷款允许有高债务或信用历史不佳的公司或个人借款，尽管其利率通常较高。

杠杆贷款示例

信用评级机构如穆迪或标普全球评级通常会将评级低于投资级的贷款识别为杠杆贷款。穆迪将杠杆债务定义为Ba3或以下的评级，而标普将杠杆贷款定为BB-或以下的评级。

常见问题解答（FAQs）

杠杆贷款是什么？

杠杆贷款是指向高债务水平或低信用评级的借款人发放的一种贷款。贷方视杠杆贷款为高于平均水平的违约风险（也称为违约风险）。由于更高的风险，这些贷款通常为贷方带来更高的利率。

银行贷款与杠杆贷款有什么区别？

杠杆贷款（也称为浮动利率贷款或银行贷款）是由银行或其他金融机构发放的贷款，随后出售给投资者。公司可利用所获得的资金来再融资、资助并购或融资项目。接受这些贷款的公司通常具有低于投资级的信用评级。贷款以借款人的不动产和设备作为抵押，也可以以包括品牌、商标和客户名单在内的知识产权作为抵押。

基金如何投资杠杆贷款？

投资基金（如共同基金和交易所交易基金，或ETF）可能根据其投资策略将杠杆贷款纳入他们的投资组合。一些基金可能会作为多样化投资的一部分小额投资杠杆贷款，而其他基金则可能会在这些贷款上进行大量投资。基金投资组合经理可能对购买这些贷款感兴趣，因为其较高的利率可能意味着为投资者带来更高的回报。

总结

杠杆贷款是对具有相当高的债务或信用历史不佳的公司或个人的贷款。贷方认为杠杆贷款具有更高的违约风险，因此，这些贷款的成本更高，所需支付的利率也高于普通贷款，以反映发放贷款所需承担的更高风险。

目前没有对杠杆贷款的具体定义。一些市场参与者根据利差进行界定，计算基于称为SOFR的基准的浮动利率，以及一个基数或ARM利差。

参考文献

[1] Investor.gov. "Leveraged Loan Funds—Investor Bulletin."

[2] The Wall Street Journal. "Companies, Lenders Clash Over Loan Spreads in Switch From Libor." (Subscription required.)

[3] Federal Deposit Insurance Corporation. "Leveraged Lending: Evolution, Growth, and Heightened Risk."

[4] Fidelity. "An Opportunity for Income Seekers."