收购_Takeover

什么是收购？

收购是指一家公司成功出价，控制或收购另一家公司的过程。收购通常通过购买目标公司的大部分股份进行，也可以通过并购的过程完成。在收购中，出价的公司被称为收购方，而希望控制的公司则称为目标公司。

收购通常由较大的公司发起，意在收购较小的公司。收购可以是自愿的，也就是说这是双方经过协商达成的结果。在其他情况下，收购可能会遭到目标公司的反对，此时收购方在没有目标公司知晓或完全同意的情况下进行收购。

在企业融资中，收购的结构可以有多种方式。收购方可以选择获取公司已公开股份的控制权，彻底收购整个公司，将被收购公司合并以创造新的协同效应，或将其作为子公司进行收购。

关键要点

• 收购发生在收购公司成功完成对目标公司的控制或收购出价时。
• 收购通常由较大的公司发起，旨在收购较小的公司。
• 收购可以是友好的，也可以是敌意的。
• 公司可能发起收购是因为认为目标公司有价值，想要推动变革，或者要消除竞争。

理解收购

收购在商界相当普遍。然而，它的结构可以有多种形式。无论双方是否协议一致，往往会影响收购的方式。

请注意，如果一家公司拥有超过50%的股份，则被视为控制性股份。控制性股份要求公司在财务报告中将被收购公司视为子公司，这要求合并财务报表。如果发生完全合并或收购，股份通常会合并为一个符号。

收购的类型

收购可以有多种形式。欢迎或友好的收购通常会以合并或收购的形式进行。这些交易通常比较顺利，因为双方的董事会通常将此视为正面情况。在友好的收购中，仍需进行投票。然而，当董事会和主要股东支持收购时，收购投票的通过往往更为简单。

在这些合并或收购的情况下，股份通常会合并为一个符号。这可以通过将目标公司的股东股份转换为合并实体的股份来完成。

不受欢迎或敌意的收购可能十分激进，因为一方并未自愿参与。收购方可能会使用不利的策略，例如“晨间突袭”，即在市场开盘后迅速购买目标公司的大额股份，导致目标公司在意识到情况之前失去控制权。

目标公司的管理层和董事会可能会通过实施策略如“毒丸计划”来强烈抵制收购尝试，这允许目标公司的股东以折扣价购买更多股份，从而稀释潜在收购方的持股和投票权。

反向收购则发生在一家私人公司收购一家上市公司。收购公司必须有足够的资本来资助此次收购。反向收购为私人公司提供了一种上市的方式，而无需承担进行首次公开募股（IPO）的风险或额外费用。

渐进式收购发生在一家公司缓慢增加对另一家公司的股份。当股份 ownership 达到50%或以上时，收购公司就必须通过合并财务报告的方式来反映目标公司的业务。在这一点上，50%的持股比例将被视为一个重要的门槛，因为一些公司可能不想承担控制性所有权的责任。在超过50%的门槛后，目标公司应被视为子公司。

渐进式收购还可能涉及活动家，他们逐渐购买公司的股份，旨在通过管理变革创造价值。活动家收购通常是逐步进行的。

收购的原因

公司发起收购的原因有很多。收购公司可能会追求一种机会主义的收购，认为目标公司的定价合理。通过收购目标公司，收购方可能认为长期的价值潜力。通过这样的收购，收购公司通常能提高市场份额，获得规模经济，降低成本，并通过协同效应提高利润。

一些公司可能会选择战略收购。这使收购方能够在不增加时间、金钱或风险的情况下进入新市场。收购方还可能通过战略收购消除竞争对手。

也可能发生活动家收购。在这些收购中，股东寻求控制性股份以推动变革或获取投票权。

适合成为收购目标的公司包括：

• 在某一特定产品或服务上拥有独特市场的公司
• 拥有可行产品或服务但缺乏融资的小公司
• 地理位置接近的类似公司，结合力量可以提高效率
• 在可行性良好的情况下，因债务负担过重而导致较高利息的公司，若由信用良好的公司收购则可低成本再融资
• 具有良好潜在价值但管理存在问题的公司

收购融资

收购的融资形式多种多样。当目标公司为上市公司时，收购公司可以在二级市场购买该公司的股份。在友好的合并或收购中，收购方会针对目标公司所有流通股份出价。友好的合并或收购通常通过现金、债务或合并公司的新股发行进行融资。

当一家公司使用杠杆时，这被称为杠杆收购。收购方的债务资本可能来自新的融资渠道或发行新的公司债券。

收购实例

ConAgra在2011年最初尝试友好收购Ralcorp。当初步接洽未果后，ConAgra计划进行敌意收购。Ralcorp则以毒丸策略进行回应。ConAgra随后以每股94美元的报价回应，这一价格明显高于Ralcorp在收购尝试开始时的每股65美元的交易价。尽管Ralcorp拒绝了该收购，但双方在次年重新回到了谈判桌上。

最终，这笔交易作为友好收购完成，每股价格为90美元。此时，Ralcorp已成功剥离其Post谷物部门，从而使ConAgra的报价保持在略微较小的整体业务之内。