老旧证券_Vintage

什么是 Vintage？

“Vintage” 是一个用于抵押贷款支持证券（MBS）交易者和投资者的俚语，指的是经过一段时间孕育的 MBS。MBS 的一般到期时间约为 30 年，特定发行的“vintage”使持有人面临的提前还款和违约风险较低，尽管这减少的风险也限制了价格的升值空间。

某些 vintage MBS 的基础贷款具有独特特征，如衰退期，这些特征使得 vintage 能以溢价交易。这些独特特征源于 MBS 中基础资产的组合方式。MBS 的基础资产通常按地理区域分组，具有相似的到期时间和利率，这使得支付计划的预测更加可预见。

MBS 是主要由美国政府赞助企业（GSE）发行的投资工具。这些投资主要由与一组抵押贷款相关的债务义务构成，主要是居民物业贷款。代表借款人欠付的本金和利息支付的证券由创建实体发行。MBS 在二级市场交易。[1]

Vintage 一词与物品的创作年份相关。如果某项物品是在 2012 年创作的，那么其 vintage 年份为 2012 年，其年龄可通过当前年份减去 vintage 年份来确定。

特定 MBS 的 vintage 变异可能代表对投资者的不同风险水平。例如，在 2007 年爆发的美国次贷危机中，贷方开始大量发放高风险抵押贷款，从约 2004 年到 2007 年。那些 vintage 年份的贷款显示出更高的违约率，因此相比于前后年份的贷款风险更大。

虽然 vintage 可能是决定特定 MBS 内在风险的一个因素，但还需考虑其他因素。在这种情况下，两个具有相同 vintage 的 MBS 可能承担不同级别的风险，因此它们的感知价值也可能不同。一些额外因素包括抵押贷款池的剩余价值、支持抵押贷款的物业的当前市场价值以及应计利息。

MBS 的支付时间表与许多其他投资工具有所不同。虽然债券可能按半年、年度或预先约定的到期日支付，但 MBS 会按月向投资者支付。债券支付可能仅包括到期日时所赚取的利息，而 MBS 则提供每月的利息及一部分本金的支付。每月所需的支付金额与抵押贷款借款人的传统还款计划相对应。

[1] Financial Industry Regulatory Authority. "Mortgage-Backed Securities."