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估值_Valuation

什么是估值？​

估值是确定资产或公司当前或预期价值的分析过程。进行估值时会使用多种技术。分析师在给公司定价时，会考虑该公司的管理层、资本结构的组成、未来收益的前景以及资产的市场价值等多种指标。

虽然估值通常采用基本面分析，但也可以使用其他方法，例如资本资产定价模型（CAPM）或股息折现模型（DDM）。

关键要点​

  • 估值是一个量化的过程，用以确定资产、投资或公司的公允价值。
  • 公司通常可以在绝对基础上或相对其他类似公司或资产的情况下进行估值。
  • 采用多种方法和技术进行估值，每种方法可能会得出不同的结果。
  • 企业的盈利或经济事件对估值的影响迅速，促使分析师重新调整其估值模型。
  • 估值的本质是量化的，但通常涉及某种程度的主观输入或假设。

理解估值​

当你试图确定某项证券的公允价值时，估值会显得特别有用，这一价值由买方愿意支付卖方的价格决定，前提是双方自愿进行交易。买卖双方在证券交易所交易时，会共同决定股票或债券的市场价值。

内在价值的概念是指基于未来收益或其他公司属性的证券感知价值。这与证券的市场价格无关，这正是估值的作用所在。分析师通过估值来判断公司或资产是否被市场高估或低估。

估值模型的类型​

  • 绝对估值模型试图基于基本面来找到投资的内在或“真实”价值。在这种情况下，分析师只关注单个公司的股息、现金流和增长率等因素，而不考虑其他公司。属于这一类别的估值模型包括股息折现模型、折现现金流模型、剩余收入模型和资产基础模型。[1]
  • 相对估值模型通过将待估公司的价值与其他类似公司的价值进行比较来运作。这些方法涉及计算倍数和比率，例如市盈率（P/E），并将这些值与类似公司的倍数进行比较。[2]

如果待估公司的市盈率低于可比公司的市盈率，则该公司可能被视为被低估。相对估值模型通常比绝对估值模型更易于计算，这也是许多投资者和分析师首先使用此模型的原因。

估值方法的类型​

进行估值的方法多种多样。

可比公司分析考虑行业和规模相似的公司，以及它们的交易情况，以确定公司的公允价值。过去交易方法则通过分析类似公司的历史交易来确定适当的价值。资产基础估值方法则将公司的所有资产价值相加，从而得出内在价值，假设这些资产以公允市场价值出售。

注意： 可比分析方法通常与相对估值在投资中是同义的。

有时，进行所有这些评估并据此加以权衡，以计算内在价值是合适的，但某些方法对于特定行业可能更为适用。例如，绝对估值方法不应用于资产较少的咨询公司，收益基础方法（如DCF）会更合适。

分析师还会根据资产产生的现金流入和流出为资产或投资定价。这称为折现现金流（DCF）分析。这些现金流会使用折现率折算为现值，折现率是关于利率或投资者假设的最低回报率的假设。

重要： DCF方法用于股票定价，例如诸如戈登增长模型的股息折现模型。

如果一家公司购买一台机器，该公司将分析采购的现金流出及新资产产生的额外现金流入。所有现金流都会折现至现值，公司在此基础上确定净现值（NPV）。如果NPV是正值，则公司应投资购买该资产。

先前交易方法是将待估公司与最近已售出的其他类似公司进行比较。最好在同一行业内进行比较。先前交易方法通常用于并购交易中。

盈利如何影响估值​

每股收益（EPS）公式为可分配给普通股东的收益除以流通在外的普通股数量。EPS是公司利润的指标，因为每股收益越高，股票对投资者的价值就越大。

分析师还使用市盈率（P/E）进行股票估值。市盈率的计算方法为每股市场价格除以EPS。市盈率计算了股票价格相较于每股产生的收益的昂贵程度。

如果一只股票的市盈率为20倍，分析师会将其与同行业的其他公司及更广泛市场的市盈率进行比较。以市盈率等比率进行公司估值被称为基于倍数的估值方法。在估值分析中，EV/EBITDA等其他倍数会与类似公司和历史倍数进行比较，以计算内在价值。

估值的局限性​

面对众多可供投资者选择的估值技术时，确定第一次对某只股票进行估值时应使用哪种方法可能使人无所适从。一些估值方法相对简单，而其他方法则更复杂。

不幸的是，没有一种方法适合所有情况。每只股票都有其独特性，每个行业或领域都有独特的特点，可能需要多种估值方法。不同的估值方法会为相同的基础资产或公司产生不同的价值，这可能促使分析师使用提供最有利结果的技术。

估值的一个例子是什么？​

估值的一个常见示例是公司的市值。这是公司的每股价格乘以流通在外的总股数。如果公司的每股价格为10美元，流通在外的股票为两百万股，那么公司的市值为2000万美元。

如何计算估值？​

估值的计算方式多种多样，具体取决于被估值的对象及时间。评估企业的一种常见计算是确定所有资产的公允价值减去所有负债。这是基于资产的计算。

估值的目的是什么？​

估值的目的是确定资产或公司的价值，并将其与当前市场价格进行比较。这样做的原因有多种，例如引入投资者、出售公司、收购公司、出售资产或业务部分、合作伙伴退出或继承等。

结论​

估值是确定资产或公司价值的过程。其重要性在于，它为潜在买家提供了对资产或公司应支付多少的参考，也为潜在卖家提供了参考价格。

估值在并购行业及公司成长中扮演着重要角色。存在多种估值方法，每种方法都有其优缺点。

参考文献​

[1] UNDER30CEO. "Absolute Valuation Formula."

[2] CFI Education. "Relative Valuation Models."