股息_Dividend
股息是如何运作的？
股息是公司收益的一部分，作为利润分享支付给股东。一般来说，股息每季度支付一次，其金额由董事会根据公司的最新盈利情况决定。
股息可以以现金或额外股票的形式支付。当公司宣布股息时，还会同时公布支付日期，即股息将入账到股东账户的日期。
股票的股息收益率是每股支付的股息金额，通常以公司股价的百分比来表示，例如2.5%[1]。
并非所有公司都会向普通股股东支付股息（优先股股东则会获得固定的股息支付）。
关键要点
- 股息是公司收益分配给合格股东的一部分。
- 股息支付的金额由公司董事会决定。
- 许多公司不支付股息，而是将其盈利留存再投资于公司。
理解股息
股息必须经过股东投票权的批准[2]。现金股息虽然常见，但股息也可以以股票的形式发放。
各种共同基金和交易所交易基金（ETFs）也支付股息。
股息是对股东投资于公司的回报，通常来自公司的净利润。一些公司即使在盈利不足以支撑股息支出时，仍会继续支付股息。稳定的股息支付记录使股票对投资者更具吸引力。
支付股息的公司普通股股东，只要在除息日前拥有该股票，就有资格收到分配。这实际上是股息支付的截止日期，决定了在股票变动时谁有资格获得股息。
股息按董事会选择的时间表支付，可能是每月、每季度或每 年。例如，沃尔玛（Walmart Inc.）和联合利华（Unilever）都定期进行季度股息支付[3]4。
公司还可以单独或在定期股息之外，发放一次性特殊股息。联合银行（United Bancorp Inc.）在2023年2月23日宣布支付每股15美分的特殊股息[5]。
支付股息的公司
通常规模较大、盈利可预测的成熟公司是最佳的股息支付者。以下行业板块的公司通常保持定期支付股息的记录：
- 基础材料
- 石油和天然气
- 银行和金融
- 医疗和制药
- 公用事业
以主有限合伙（MLPs）和房地产投资信托（REITS）为结构的公司，法律上被要求向股东进行特定的分配[6]7。
基金也可能按照其投资目标进行定期股息支付。
快速成长的年轻公司，例如科技及生物科技行业的公司，可能不支付常规股息，因为它们可能处于早期发展阶段，将所有盈利留作研发、业务扩展和运营支出。
如果公司的股价迅速上涨，投资者往往会宽容缺乏股息的情况。
不出所料，一旦公司开始支付股息，就很难减少或暂停支付。这被视为盈利下滑的征兆，更不用说对股东收入的影响了。
重要股息日期
股息支付遵循按时间顺序排列的事件，各个相关日期对于确定哪些股东有资格收取股息支付至关重要。
- 宣布日期：公司管理层在宣布日期（或声明日期）公告股息，并必须得到股东的批准 才能支付。
- 除息日期：股息资格到期的日期称为除息日或简称"除息"。例如，如果一只股票的除息日是5月5日周一，那么在该日或之后买入股票的股东将不再有资格获得股息。拥有该股票在除息日前一天的股东，即在5月2日（周五）或更早，才有资格获得分配。
- 记录日期：记录日期是由公司设定的截止日期，用于确定哪些股东有资格接收股息或分配。
- 支付日期：公司在支付日期发放股息，届时资金会记入投资者的账户[8]2。
股息如何影响股票价格？
股票价格会随股息支付而变动。
例如，某公司股票交易价格为每股60美元，宣布支付2美元的股息。随着消息公布，股价可能上涨2美元，达到62美元。
在除息日前一个交易日，股票可能会交易至63美元。在除息日，股价将调整2美元，开始在除息日的交易时段以61美元的价格交易，因为在除息日买入的人将无法获得股息。
为什么公司支付股息？
许多投资者购买股票是为了获取股息，而非股价增长的潜力。一些极为成功的公司，例如可口可乐（Coca-Cola Co.），在投资者眼中因其稳定的股息而更受青睐，而不是其股价增长潜力。
股东通常期待获得股息作为公司盈利的一部分。股息支付对公司形象积极，帮助维持投资者的信任。
高额的股息声明可能表明公司经营良好并获得了良好的利润。但也有人可能会解读为，公司缺乏新的项目以获得更好的回报，它正在将现金用于支付股东，而不是再投资于增长。
历史悠久、持续支付股息的公司，若宣布降低或取消股息，往往意味着麻烦。美国电话电报公司（AT&T Inc.）于2022年2月1日将年度股息削减一半至1.11美元，该公司股价当天下跌4%[9]10。
然而，股息削减不一定意味着坏消息。公司的管理层可能计划将资金用于高回报的项目，从而在长远内放大对股东的回报。
共同基金的股息
基金支付的股息与公司支付的股息不同。基金采用净资产值（NAV）原则，反映其持有资产的估值或基金投资组合中资产的价格[11]。
定期的股息支付不应被误解为基金出的优异表现。例如，债券投资基金可能会每月支付股息，因为它每月从利息产生的资产中获得利息，并仅将这部分收入全部或部分转移给基金投资者。
股票投资基金则是利用投资组合中众多股票获得的收益或通过出售一定比例的股票并分配资本增值来支付股息。
股息是否无关紧要？
经济学家默顿·米勒（Merton Miller）和法兰科·莫迪利安尼（Franco Modigliani）认为公司的股息政策是无关紧要的，不会对其股价或资金成本产生影响。
股东可能对公司的股息政策不以为意，特别是当股息用于购买更多股份时。如果股息支付被认为不足，投资者可以选择出售股票以获得现金。
无论如何，投资于公司的价值和所持现金的总额将保持不变。因此，米勒和莫迪利安尼得出结论，股息是无关紧要的，投资者不应该过于关心公司的股息政策，因为他们可以创造自己的合成收入[12]。
这一观点未能说服许多考虑股息为吸引投资激励的投资者。
如何购买支付股息的投资
寻找股息投资的投资者有多种选择，包括股票、共同基金和交易所交易基金（ETFs）。
股息折现模型或戈登增长模型可以帮助投资者挑选个股。这些技术依赖于预期的未来股息流来评估股票的价值。
为了比较多只股票的股息支付表现，投资者可以使用股息收益率，该指标以公司每股当前市值的百分比来衡量股息。
股息率可以按每股获得的股息金额（DPS）来表示。
除了股息收益率，另一个重要的收益评估指标是总回报率。该数字包括利息、股息和股价的上涨等资本增值。
税收是投资股息时的另一个重要考虑因素。高税率的投资者往往更倾向于选择支付股息的股票，尤其是在其所在的税务管辖区对股息征收低税或免税的情况下。例如，希腊和斯洛伐克对股息收入的税率较低，而在香港，股息收入则免税[13]14。
股息多久支付一次？
股息通常按季度分配给股东，尽管一些公司可能按半年支付。支付可以以现金形式或再投资于公司股票的形式进行。
股息的例子是什么？
如果一家公司董事会决定每股支付5%的年股息，而公司的每股股票价值为100美元，则股息为5美元。如果按季度发放股息，则每次分配为1.25美元。
股息为什么重要？
股息表明公司现金流稳定，且正在创造利润。它们还为投资者提供了持续的收入。
股息支付还可能提供对公司内在价值的洞察。
许多国家也对股息提供优待的税收待遇，将股息视作免税收入[15]16。
总结
对许多投资者而言，股息被视为公司盈利健康并愿意与投资者分享的标志。
并非所有公司支付股息，也并非所有投资者在意股息。如果你关注股息，寻找那些优质的支付股息的股票来投资。
参考文献
[1] Accounting Tools. "Dividend Yield Ratio Definition."
[2] PwC. "U.S. Financing Guide: Chapter 4: Common Stock and Dividends: 4.4 Dividends."
[3] Unilever. “Dividend History.”
[4] Walmart. “Dividend History.”
[5] United Bancorp. "United Bancorp, Inc. Declares a Quarterly Cash Dividend of 0.15 per Common Share."
[6] U.S. Securities and Exchange Commission. "Updated Investor Bulletin: Master Limited Partnerships – An Introduction."
[7] U.S. Securities and Exchange Commission. “Real Estate Investment Trusts (REITs),” Page 1.
[8] Code of Federal Regulations. "Title 12, § 707.2 Definitions."
[9] Yahoo Finance. "AT&T Inc. (T): Historical Data," Date Range: "Jan. 24, 2022 to Feb. 3, 2022."
[10] AT&T. "AT&T to Spin Off Interest in WarnerMedia to Shareholders."
[11] Financial Industry Regulatory Authority. "Mutual Funds: Overview."
[12] The Nobel Prize. “This Year’s Economics Prize Awarded for Pioneering Studies of Saving and of Financial Markets.”
[13] Tax Foundation. “Dividend Tax Rates in Europe.”
[14] InvestHK. "Tax Basics."
[15] Internal Revenue Service. "United States Income Tax Treaties - A to Z."
[16] S&P Dow Jones Indices. "Withholding Tax Rates."