跳到主要内容

债券持有人_Bondholder

债券持有人是什么？​

债券持有人是投资或拥有债券的实体。债券持有人持有的债务证券通常由公司和政府发行。基本上，他们通过向债券发行人提供资金来贷款给他们。作为回报，债券投资者在债券到期时可以收回他们的本金或初始投资。对于大多数债券，债券持有人还会获得定期的利息支付。[1]

关键要点​

  • 债券持有人是购买由公司或政府等实体发行的债券的投资者。
  • 债券持有人实质上成为发行人的债权人，因此享有某些保护，优先权高于股票（权益）持有人。
  • 债券持有人在债券到期时除了获得初始本金外，还会在大多数情况下收到定期的利息（票息）支付。
  • 如果债券持有的特定债券增值，债券持有人还可以通过在二级市场出售债券获利。[1]

理解债券持有人​

如上所述，投资债券的实体称为债券持有人。这些投资者直接从发行这些固定收益资产的实体购买债券。债券通常由不同级别的政府（包括联邦和地方）以及公司发行。例如，潜在的债券持有人可以在美国财政部的新发行拍卖中直接购买国债。

当发行实体希望为特定目的筹集资金时，会出售债券。例如，政府可能会发行债券以资助社会项目或基础设施建设。公司也可能决定出售债券以推动自身的增长。

债券持有人用预付款购买发行人的债券。作为交换，发行人承诺在债券到期时退还其本金投资。一些债券发行人还承诺在到期之前或到期时支付定期利息或票息。

与股票相比，债券通常被认为是更安全的投资，因为在破产情况下，债券持有人对发行公司资产的索赔权更高。换句话说，如果公司必须出售或清算其资产，所得款项将优先分配给债券持有人，而非普通股股东。[1]

注意： 债券的安全性取决于其发行人的信用。由于债券与发行人的财务状况有关，因此债券面临信用风险和违约风险。如果一家公司财务困难，投资者面临债券违约的风险。换句话说，如果某个公司申请破产，债券持有人可能会损失其投资的100%本金。[1]

债券持有者的具体情况​

在投资债券时，债券持有人必须了解几个重要领域，这对于投资决策至关重要。与股票不同，债券无法通过利润分配或投票权来参与公司所有权。相反，债券代表的是发行人对债券持有人的贷款义务和偿还的可能性，以及其他影响其定价的因素。[1]

票息率是公司或政府将支付给债券持有人的利率。[2] 利率可以是固定的或浮动的。浮动利率可能与某个基准相关，例如10年期国债的收益率。[3]

一些债券不会向投资者支付利息。相反，它们的出售价格低于面值或以折扣价出售。例如，零息债券不支付票息，但以较大折扣交易，直到到期时偿还其全额面值，从而在到期时实现利润。[4] 例如，一只面值为1,000美元的折扣债券可能在市场上以950美元出售，而到期时，投资者将收到1,000美元的面值，并实现50美元的利润。

到期日是公司必须向债券持有人偿还本金（初始投资）的日期。大多数政府证券在到期时会偿还本金。然而，发行债券的公司可以选择不同的偿还方式。

最常见的偿还方式称为资本赎回。此时，发行公司会在到期日进行一次性支付。[5] 第二种选择称为债券赎回准备金。在这种方式中，发行公司每年返还特定金额，直到在到期日全额赎回债券。[6]

一些债券是可赎回证券。可赎回债券—也称为可回购债券，是指发行人可以在规定到期日前赎回的债券。如果被赎回，发行人将提前返还投资者的本金，停止所有未来的票息支付。[7]

发行人的信用评级以及最终的债券信用评级影响投资者所获得的利率。信用评级机构衡量公司和政府债券的信用worthiness，向投资者提供有关投资特定债券相较于类似产品的风险概述。

信用评级机构通常会分配字母等级来表示这些评级。例如，标准普尔的信用评级范围从AAA（优秀）到C和D（高信用风险证券）。评级低于BB的债务工具被认为是投机级或垃圾债券，这意味着债券发行人更有可能违约。[8]

重要提示： 在2023年8月，惠誉下调了美国的长期信用评级。评级从AAA降至AA+。惠誉表示，此次降级是由于逐渐增加的国家债务和未来三年可能出现的“财政恶化”。[9]

债券持有人获取收入​

债券持有人主要通过两种方式获得收入。首先，大多数债券按定期—票息率—支付利息，通常是半年支付一次。然而，取决于债券的结构，可能每年、每季度，甚至每月支付票息。例如，如果一只债券的利率为4%（称为票息率），面值为1,000美元，则投资者每年将获得40美元，或每半年20美元的收益，直到债券到期。债券持有人在债券到期时全额取回本金（1,000美元 x 0.04 = 40美元 ÷ 2 = 20美元）。

债券持有人获取收入的第二种方式是通过在二级市场出售债券。如果债券持有人在到期前出售债券，可能会获得销售收益。与其他证券一样，债券也可能增值，但多种因素会影响债券的升值。

例如，假设一位投资者以1,000美元的价格购买了一只面值为1,000美元的债券。如果债券持有人在二级市场上以1,050美元出售该债券，则赚取50美元的销售利润。当然，如果债券的价值低于最初的购买价格，债券持有人也可能遭受损失。[2]

除了定期的被动收入和到期时的资本回收外，作为债券持有人的一大优势是某些债券的收入可能免于所得税。地方债投资者，特别是地方或州政府发行的债务，往往能获得免税利息的好处。[10] 但是，要购买免于州、市和联邦税的三重免税债券，通常需要居住在发行债券的市政管辖区。[11]

债券持有者的收益与风险​

债券持有者获得的收益包括一个相对安全的投资产品。通过稳定的利息支付，他们能在到期时取得所投资本金的回报。此外，在某些情况下，利息也可能免于税收。

与其他类型的投资（如股票）相比，作为债券持有者通常被认为是低风险的选择。这是因为，作为固定收益投资的债券，保证能够获得持续的利息支付并在到期时返还本金。

在企业破产的例子中，债券持有人通常是最先获得偿付的对象。而普通股股东则排在偿还阶梯的较低位置。

尽管某些债券涉及税收问题，但有些债券类别提供免税的利息支付。这意味着投资者不需要将利息申报为收入，能全额获得收益。[2]

债券的利率可能无法抵消通货膨胀带来的影响。通货膨胀风险衡量的是经济中价格的上涨。如果价格上涨3%而债券支付票息的利率为2%，则债券持有人在实际收益上会出现净损失。换句话说，债券持有人易受通货膨胀风险的影响。

债券持有人还必须面对利率风险。利率风险是指利率上升时的情况。大多数债券的票息是固定的，随着市场利率的上升，它们的收益率可能会更低。因此，在利率上升的环境中，债券持有人的收益可能低于市场收益。

例如，企业债券的回报通常高于政府债券，但它们伴随更高的风险。这种收益差异是因为政府或地方政府破产并让债券持有人无法获赔的可能性较小。当然，财政状况不佳的国家或政府发行的债券仍可能面临比财务稳定的政府和公司高得多的违约风险。

债券投资者必须考虑成为债券持有人的风险与回报之间的关系。风险会导致二级市场上债券价格波动，与债券的面值偏离。如果潜在的债券持有人意识到所购买的债券出自一家收入历史较少的新公司，或者出自一个前景不明的外国政府，他们可能不会愿意以1,000美元的价格购买面值为1,000美元的债券。

因此，这只1,000美元的债券可能只能以800美元的价格成交，即以折扣价出售。然而，购买这只债券的投资者面临的风险是，发行人在投资到期之前不会破产或违约。作为回报，债券持有人在到期时可能实现20%的收益。[12]

收益​

  • 债券持有人能通过定期的利息（或票息）支付获得固定收入
  • 投资美国国债相对安全，无风险
  • 在企业破产的情况下，债券持有人在普通股股东之前获得偿还
  • 一些地方债提供免税的利息支付

风险​

  • 在市场利率上升时面临利率风险
  • 企业债务的信用风险和违约风险与发行人的财务状况相关
  • 如果通货膨胀率超过债券的票息率，可能面临通货膨胀风险
  • 当市场利率超过票息率时，债券在二级市场的面值可能会下降

债券持有者的例子​

潜在的债券持有人可以投资政府债券或企业债券。以下是每种债券的例子及其收益与风险。

美国国债（T-bond）由美国政府发行，以筹集资金用于融资项目或日常运营。美国财政部通过拍卖以多种方式发行债券，而现有债券则在二级市场交易。

美国国债被认为是无风险的，因其得到美国政府的全面支持，因而深受保守投资者的欢迎。然而，无风险特性也有缺点，因为国债的利率通常低于企业债。[13]

国债是长期债券（10至30年的到期日），提供半年度利息支付及1,000美元的面值。例如，2019年3月31日，30年期国债的收益率为2.817%，因此债券持有人每年可获得2.817%的利息。在30年到期时，他们会收回全额本金。国债也可以在到期前在二级市场出售。[14]

微软（MSFT）发行了一系列企业债券或债券，旨在筹集资金。这些债券大多是长期固定收益资产，在30年内到期。其发行于2013年12月6日，到期日为2013年12月15日，并在二级市场上交易。在2023年8月17日，该债券的收益率为5.0142%，这意味着债券持有人每年可获得5.0142%的收益。[15]

债券持有者享有哪些权利？​

作为债券持有人，自然享有两项权利。第一项是在债券到期时获得全额本金的偿还。第二项是债券发行人在约定的时间间隔内向债券持有人支付利息，无论是每年、每季度或其他周期。[2]

政府债券和企业债券有什么区别？​

政府债券由不同形式的政府（包括联邦和地方政府）发行。而企业债券则是由公司发行的——通常是那些更为成熟的公司。

由于受到发行实体的全面信任和支持，政府债券通常被认为是更安全的。相反，企业债券则被认为风险略高。尽管在偿还时，债券持有人相较于普通股股东优先获得偿还，但如果发行公司破产，债券的价值可能会缩水。这意味着债券持有人所能获得的款项没有保障。[1]

债券会导致损失吗？​

是的，债券有时可能会导致损失。债券通常被认为是安全的投资，但它们面临特定风险。例如，通货膨胀可能侵蚀债券持有人的收益。如果通货膨胀率高于债券支付的利息，那么投资者将遭受损失。您也可能因为利息所需缴纳的税款而在债券上亏损。[12]

结论​

债券是一般被认为安全的固定收益投资。持有债券的投资者被称为债券持有人。确保您了解作为债券持有人的所有事宜——尤其是利率、到期日和债券发行人的信用评级等信息。如果您正在考虑投资于政府或企业债券，一些因素需要考虑。虽然相较于股票，债券通常更安全，但它们同样伴随一定风险，包括通货膨胀风险和利率风险。[1]

参考文献​

[1] Investor.gov. "Bonds."

[2] FINRA. "Understanding Bond Yield and Return."

[3] TreasuryDirect.gov. "Frequently Asked Questions on Floating Rate Notes (FRNs)."

[4] Investor.gov. "Zero Coupon Bond."

[5] National Council of Educational Research and Training. "Issue and Redemption of Debentures," Pages 111–112.

[6] The Investors Book. "Debenture Redemption Reserve."

[7] Investor.gov. "Callable or Redeemable Bonds."

[8] The Association of Corporate Treasurers. "Corporate Credit Ratings: A Quick Guide."

[9] Fitch Ratings. "Fitch Downgrades the United States' Long-Term Ratings to 'AA+' from 'AAA'; Outlook Stable."

[10] U.S. Securities and Exchange Commission. "What Are Municipal Bonds."

[11] New York City Comptroller Brad Lander. "NYC Bonds."

[12] Merrill, A Bank of America Company. "Understanding Bonds and Their Risks."

[13] TreasuryDirect. "Treasury Bonds."

[14] FRED Economic Data. "Market Yield on U.S. Treasury Securities at 30-Year Constant Maturity, Quoted on an Investment Basis."

[15] Börse Frankfurt. "Microsoft Corp. 4,875% 13/43."