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权益激励_Kicker

什么是 kicker？​

Kicker 是一种权利、可行使的认股权证或其他特性，附加在债务工具上，以提升其对潜在投资者的吸引力，赋予债权人购买发行公司的股票的潜在选择权。

在房地产领域，kicker 是指为了获得贷款批准而需要支付的额外费用。例如，可能会涉及对零售或租赁物业收入的权益股份。

Kicker 也被称为 sweetener 或 wrinkle。

关键要点​

  • Kicker，又称为 sweetener 或 wrinkle，是附加在债务工具上的特性，旨在提高其对潜在贷款人或投资者的吸引力。
  • Kicker 为投资者提供额外的激励，以购买债务证券（如优先股或债券），因为它们增加了投资者的预期投资回报（ROI）。
  • 两种常见的权益 kicker 是可转换债券和购买股票的认股权证。
  • 对于投资房地产贷款，常见的 kicker 类型是借款人向贷款人提供投资物业所产生的总收入或毛租金收入的一部分。

kicker 的运作机制​

Kickers 是为 "达成交易" 而添加的特性，专门为贷款人带来利益，增加他们的预期投资回报（ROI）。

例如，贷款人可能会对向初创公司贷款保持谨慎，因该公司可能需要资金来支持早期运营。如果没有稳定的销售增长和盈利的财务记录，这家初创公司在获得资金时可能会面临困难。为吸引贷款人，这家年轻的公司可能需要构建一种股权交易，提供持有该公司股权的 kicker。作为贷款的回报，贷款人将获得该公司的一部分股份和未来利润的某个百分比。

权益 kicker​

实际上，kicker 是一种额外激励，旨在鼓励投资者购买债务证券，如债券或优先股。当债券上嵌入的选项允许债券持有人以折扣价格向发行公司购买股票时，这个选项被称为 kicker。投资者被鼓励购买带有 kicker 的债券，因为这让他们能够分享股权价值的任何增长。

两种常见的权益 kicker 是某些债券上具有可转化特性的功能，允许将债券兑换为股票，以及与新债券发行一起出售的购买股票的认股权证。

重要提示： 权益 kicker 通常用于杠杆收购（LBO）、管理层收购（MBO）和权益重资本化，因为这些交易被认为过于风险，无法获得传统的高级、担保贷款。

一家公司在债券发行中添加 kicker（例如，权利发行）只是为了将整个发行分配给投资者。kicker 在债券的整个生命周期内可能并不总是可用。通常，需要达到某个临界点，例如股价超过某个水平，kicker 才会具有实际价值。

例如，拥有以每股 20 美元的价格购买公司股份权利的债券持有人，只有在股票交易价格超过 20 美元时，才会行使这一权利。否则，购买股票并没有经济上的优势。

房地产 kicker​

在房地产贷款中，贷款人除了贷款利息外，还可能获得投资物业产生的总收入或毛租金收益的一部分，前提是收入超过指定金额。这个利益可能由借款人提供，也可能由贷款人要求，以使贷款交易更具吸引力。

如果借款人无法在物业上进行大额预付款，或者交易存在某种信用风险，贷款人可能会要求某种类型的权益 kicker 或物业的百分比所有权。例如，贷款人可能会同意进行房地产投资贷款，前提是他们在借款人翻新物业并以更高价格重新出售后获得销售收益的一部分。

特殊考虑​

kicker 一词不应与 kickback 混淆，后者是用于报酬的不合法支付，旨在获取优待。在房地产交易中，违反禁止回扣的个人和公司可能面临民事和刑事责任。从法律角度来看，所有结算费用必须在消费者贷款中披露，作为财务费用的一部分。

国会通过了房地产结算程序法案（RESPA），该法案于 1975 年 6 月生效，旨在保护消费者免受不当结算行为（如回扣）的侵害。RESPA 要求贷款人、抵押贷款经纪人或住房贷款服务商向借款人提供与房地产结算过程的性质和费用有关的披露。[1]

参考文献​

[1] Federal Reserve Board. "Consumer Compliance Handbook, Real Estate Settlement Procedures Act." Accessed Dec. 22, 2020.