净净投资_Net-Net

什么是净净投资？

净净投资是一种价值投资策略，由经济学家本杰明·格雷厄姆提出，其核心在于根据每股净流动资产价值（NCAVPS）对公司股票进行估值。净净投资因此聚焦于流动资产，按全值计算现金和现金等价物，将应收账款减少至可疑账款，且将存货的价值降低至清算水平。净净价值的计算方法是从调整后的流动资产中扣除总负债。

净净投资不应与双重净租赁混淆，后者是一种商业租赁协议，其中租户需负责物业税和保险费用。

格雷厄姆在金融信息不够普及的时代采用了这种方法，净净投资当时更被接受为一种公司估值模型。当一个可行公司被识别为净净时，分析仅关注公司的流动资产和负债，而不考虑其他有形资产或长期负债。金融数据收集的进步使分析师可以快速获取公司的全部财务报表、比率和其他基准。

从本质上讲，投资于净净公司在短期内是安全的，因为其流动资产的价值高于市场价格。从某种意义上说，长期增长潜力以及任何来自长期资产的价值对于净净投资者来说都是“免费”的。净净股票通常会在短期内被市场重新评估，价格更接近其真实价值。然而，从长远来看，净净股票可能会面临问题。

每股净流动资产价值（NCAVPS）的计算公式为：

根据格雷厄姆的观点，如果投资者投资于股票的股价不超过其每股净流动资产67%的公司，他们将获得巨大的收益。事实上，纽约州立大学的一项研究显示，从1970年至1983年，满足格雷厄姆要求的股票，投资者每年可获得平均29.4%的回报。

然而，格雷厄姆明确表示，并非所有使用NCAVPS公式选择的股票都能产生强劲回报，并且投资者在使用该策略时也应多元化持股。格雷厄姆建议至少持有30只股票。

流动资产在净净方法中被定义为现金及在12个月内可转化为现金的资产，包括应收账款和存货。随着企业销售存货和客户提交付款，公司的存货水平和应收账款会减少。根据净净方法，收回现金的能力即是企业的真实价值。

流动资产需减去流动负债，如应付账款，以计算净流动资产。长期资产和负债不包括在此分析中，这一分析仅关注企业在未来12个月内可能产生的现金。

净净股票可能不是长期投资的优选，原因在于管理团队通常不会在面临困难时选择完全清算公司。短期内，净净股票可能会填补流动资产和市场资本之间的差距。然而，从长远来看，能力不足的管理团队或缺陷的商业模式可能会迅速破坏资产负债表。

因此，净净股票可能会面对市场已经识别出的长期问题，这将对该股票产生负面影响。例如，亚马逊的崛起使各种零售商逐渐进入净净状态，尽管一些投资者在短期内获利，但长期来看，许多相同的股票已经破产或以折扣价被收购。

寻找市场价值低于其净净营运资本（NNWC）——现金和短期投资 + 75%的应收账款 + 50%的存货 - 总负债——的公司的净净策略，对于小型投资者来说可能是一种有效的策略。净净公司受到日间交易者的追捧，这也可能推动其月度估值的上升。