债券_Bond

什么是债券？

债券是一种固定收益的投资工具，个人以一定的利率向政府或公司借出资金，借款期限为固定时间。借款实体在到期时将本金及利息偿还给债券持有者。

债券被公司、市政当局、州政府以及国家政府广泛用于融资项目及运营。债券的持有者是发行者的债权人。债券的相关细节包括债务到期日，即借款本金应支付给债券持有者的日期，通常还包括借款人需支付的固定或浮动利息条款。

主要要点

• 债券被称为固定收益工具，因为债券通常支付固定的利息或息票给债权人。
• 债券价格与利率呈反向关系：当利率上升时，债券价格下跌，反之亦然。
• 债券有到期日，到时必须全额偿还本金，否则将面临违约风险。

债券的运作机制

债券是债务工具，代表借给发行者的贷款。债券使个人投资者能够扮演贷方的角色。政府和企业通常使用债券借款，以资助道路、学校、水坝等基础设施。公司常常借款用于业务扩展、购买财产与设备、开展盈利项目、进行研发或雇用员工。

债券是固定收益证券，是个人投资者主要的资产类别之一，另外两个是股票和现金等价物。借款人发行一张债券，其中包含贷款条款、利息支付方式以及到期时必须偿还的债券本金。利息支付是债券持有者因向发行者贷款而获得的回报的一部分。决定支付金额的利率被称为息票利率。

大多数债券的初始价格通常设定为面值（即每张债券1,000美元）。债券的实际市场价格取决于发行者的信用质量、到期时间长度，以及息票利率与普遍利率环境的比较。债券的面值是在债券到期时支付给贷款方的金额。

注意： 市场允许贷款者将债券出售给其他投资者，或从其他个人购买债券——这通常发生在原始发行组织融资后很久的时候。债券投资者不必持有债券直到到期日。

债券的特点

• 面值或票面价值：债券到期时的价值，以及债券发行者在计算利息支付时使用的参考金额。
• 息票利率：债券发行者将在债券面值上支付的利息率，以百分比表示。
• 息票日期：债券发行者将支付利息的日期。
• 到期日：债券到期的日期，债券发行者将向债券持有者支付债券的面值。
• 发行价格：债券发行者最初出售债券的价格。在许多情况下，债券按面值发行。

债券分类

市场上有四种主要类别的债券。然而，您也可能在某些平台上看到由全球公司和政府发行的外债。

• 公司债券：公司发行公司债券，而不是寻求银行贷款进行债务融资，因为债券市场提供更有利的条款和较低的利率。
• 市政债券：由州和市政当局发行。某些市政债券为投资者提供免税的息票收入。
• 政府债券：美国财政部发行的债券，若到期时间在一年以内被称为“票据”，到期时间在一到十年之间称为“国库券”，超过十年的政府债券称为“长期债券”。政府财政部发行的全部债券通常统称为“国债”。
• 机构债券：由与政府相关的组织如房利美（Fannie Mae）或房地美（Freddie Mac）发行的债券被认为是机构债券。

债券价格与利率

债券的价格是每日变化的，供需决定了观察到的价格。如果投资者持有债券直到到期，将获得本金加利息。然而，债券持有者可以在公开市场上出售其债券，价格会波动。债券的价格与利率呈反向变化。当利率上升时，债券价格下降，以使债券的利率与市场普遍利率相等，反之亦然。

固定利率债券的发行者承诺根据债券的面值支付息票。例如，对于一张面值1,000美元、年息10%的债券，发行者每年支付给债券持有者100美元。如果在此债券发行时，市场利率也是10%，那么投资者对于投资公司债券或政府债券并没有特别的偏好，因为两者的回报均为100美元。然而，如果利率下降到5%，投资者只能从政府债券中获得50美元，而仍能从公司债券中获得100美元。

投资者会将债券价格抬高，直到其交易价格达到与当前利率环境相等的溢价，此时该债券将交易为2,000美元，使得100美元的息票相当于5%。同样地，如果利率飙升到15%，那么投资者可以从政府债券中获得150美元，而不会愿意花1,000美元来只赚取100美元。该债券将会被出售，直到其价格达到使收益相等的水平，此时价格为666.67美元。

到期收益率（YTM）

到期收益率（YTM）是指如果债券持有到到期，预计获得的总回报。到期收益率被视为长期债券的收益率，但以年率表示。

YTM是投资者持有债券至到期、且所有支付按时进行时的内部回报率。YTM用于评估一只债券相对于市场上其他不同息票和到期的债券的吸引力。YTM的计算公式涉及找到利率。

投资者可以通过债券的久期来衡量利率变动对债券价格的预期影响。久期表示在利率发生1%变动时债券价格的变动。这个实际定义被称为债券的修正久期。具有较长到期的债券，或息票较低的债券对利率变动最为敏感。

债券的变种

可供投资者选择的债券类型多种多样，具体取决于利率或息票支付类型、是否可以被发行者召回，或是具备其他属性。

• 零息债券（Z债券）：不支付息票，而是以低于其面值的价格发行，该债券在到期时会按面值全额偿还给债券持有者。美国国债是零息债券。
• 可转换债券：一种债务工具，包含一个嵌入的选择权，允许债券持有者在某些条件下将债务转换为股票（股权）。
• 可赎回债券：具有嵌入的选择权，但与可转换债券不同。可赎回债券在到期前可以被公司“赎回”。对于债券购买者而言，可赎回债券的风险更高，因为当债券价值上升时，赎回的可能性增大。
• 可回售债券：允许债券持有者在到期之前将债券转售给公司。这对于担心债券可能贬值的投资者或认为利率会上升、希望在债券贬值前收回本金的投资者来说非常有价值。可回售债券的交易价格通常高于没有回售选项但信用评级、到期和息票率相同的债券，因为它对债券持有者而言更有价值。

债券息票率的决定因素

债券的两个特征——信用质量和到期时间——是决定债券息票率的主要因素。如果发行者的信用评级较低，违约风险会更高，因此这些债券支付的利息也更高。到期时间较长的债券通常也会支付更高的利息。这种更高的补偿是因为债券持有者在较长时间内面临更大的利率和通胀风险。

债券评级是如何进行的？

公司的信用评级及其债券的评级由标准普尔（S&P）、穆迪（Moody’s）和惠誉（Fitch Ratings）等信用评级机构生成。最高质量的债券被称为“投资级”，包括美国政府和一些非常稳定的公司（如许多公用事业公司）发行的债务。未被视为投资级但并未违约的债务被称为“高收益”或“垃圾”债券。这些债券在未来违约的风险更高，投资者要求更高的息票支付，以补偿这一风险。

什么是久期？

随着利率的变化，债券和债券组合的价值会升降。对利率环境变化的敏感性称为“久期”。在这种情况下使用久期一词可能会令新的债券投资者感到困惑，因为它并不是指债券到期前的时间长度。相反，久期描述的是债券价格随利率变化而上涨或下跌的幅度。

最后总结

债券是公司和政府为融资项目和运营而发行的工具。由于债券传统上向债权人支付固定的利率，债券被视为固定收益工具。投资者可以通过金融机构或在线经纪人购买公司债券，或通过美国财政部网站购买政府债券。