三难选择_Trilemma

什么是三难选择？

三难选择是经济决策理论中的一个术语。与只有两个解决方案的困境不同，三难选择提供了三种平等的解决方案来应对复杂问题。三难选择表明，当国家在管理其国际货币政策协议时，可以从三种选项中进行选择。然而，由于相互排斥性，三难选择中的选项存在冲突，因此在某一时刻只能实现其中一个选项。

三难选择通常与“无法三合一”同义，也称为蒙代尔-弗莱明三难选择。该理论揭示了在建立和监测国际货币政策协议时，国家在可用的三种主要选项中的不稳定性。

在进行国际货币政策管理的基本决策时，三难选择表明国家有三种可能的选项可供选择。根据蒙代尔-弗莱明模型，这些选项包括：

每个选项的技术细节由于相互排斥性而冲突。因此，相互排斥性使得三难选择三角形的任一边在某一时刻只能实现一个选项。

A 边：国家可以选择与一个或多个国家固定汇率，并与其他国家保持资本自由流动。如果选择这种情景，那么独立货币政策无法实现，因为利率波动会导致货币套利，进而对货币挂钩造成压力，导致其崩溃。
B 边：国家可以选择与所有外国国家保持资本自由流动并拥有自主货币政策。各国之间的固定汇率与资本自由流动相互排斥，因此只能选择其中一个。因此，如果存在资本在所有国家之间的自由流动，就不能有固定汇率。
C 边：如果一个国家选择固定汇率和独立货币政策，则无法实现资本的自由流动。同样，在这种情况下，固定汇率与资本自由流动也是相互排斥的。

政府在国际货币政策上的挑战在于选择追求这些选项中的哪一个以及如何管理它们。通常，大多数国家倾向于选择三角形的 B 边，因为他们能够享受独立货币政策的自由，并使政策引导资本流动。

政策三难选择理论通常归功于经济学家罗伯特·蒙代尔和马库斯·弗莱明，他们在1960年代独立描述了汇率、资本流动和货币政策之间的关系。2015年成为国际货币基金组织（IMF）首席经济学家的莫里斯·奥布斯特费尔德在2004年的一篇论文中将他们开发的模型呈现为“三难选择”。

法国经济学家海伦·雷认为，三难选择并不像表面上看起来那样简单。在现代，雷认为大多数国家面临的仅是两个选项，或者说困境，因为固定汇率通常并不有效，从而导致对独立货币政策与资本自由流动关系的关注。

解决这些权衡的现实世界例子出现在欧元区，国家之间紧密相连。通过组建欧元区并使用统一货币，各国最终选择了三角形的 A 边，维持了单一货币（实际上是一种一对一的挂钩，同时保持资本自由流动）。

第二次世界大战后，富裕国家在布雷顿森林协议下选择了 C 边，该协议将货币与美元挂钩，但允许国家设定自己的利率。跨境资本流动非常小，以至于这一系统维持了几十年——唯一的例外是蒙代尔的故乡加拿大，在这里他对布雷顿森林体系中固有的张力获得了特别的洞察。

[1] Obstfeld, Maurice and et al. "The Trilemma in History: Tradeoffs among Exchange Rates, Monetary Policies, and Capital Mobility." National Bureau of Economic Research, Working Paper 10396, March 2004, pp. 1.

[2] Boughton, James M. "On the Origins of the Fleming-Mundell Model." International Monetary Fund Staff Papers, vol. 50, no. 1, 2003, pp. 1-2.

[3] Obstfeld, Maurice and et al. "The Trilemma in History: Tradeoffs Among Exchange Rates, Monetary Policies, and Capital Mobility." National Bureau of Economic Research, Working Paper 10396, March 2004, pp. 1-41.

[4] Rey, Hélène. "Dilemma not Trilemma: The Global Financial Cycle and Monetary Policy Independence." National Bureau of Economic Research, Working Paper 21162, May 2015, pp. 1-42.