风险_Risk

什么是风险？

在金融术语中，风险被定义为结果或投资的实际收益与预期结果或回报之间的差异。风险包括丧失部分或全部原始投资的可能性。

定量来说，风险通常通过考虑历史行为和结果来评估。在金融领域，标准差是与风险相关的一个常见指标。标准差提供了与历史平均值相比，在给定时间框架内资产价格波动性的衡量。

总体而言，通过理解风险的基础知识及其测量方式，可以有效且谨慎地管理投资风险。了解适用于不同情境的风险以及管理这些风险的一些整体方法，将有助于所有类型的投资者和商业管理者避免不必要和昂贵的损失。

关键要点

• 风险有多种形式，但广义上可分为结果或投资的实际收益与预期结果之间差异的机会。
• 风险包括失去部分或全部投资的可能性。
• 风险的类型多样，有多种量化方式可供分析评估。
• 通过多样化和对冲策略可以减少风险。

风险基础知识

每个人每天都面临某种类型的风险——无论是在驾驶、走路、投资、资本规划或其他方面。投资者的个性、生活方式和年龄是考虑个体投资管理和风险目的的重要因素。每个投资者都有一个独特的风险档案，决定了他们承受风险的意愿和能力。通常，在投资风险上升时，投资者期望更高的回报以补偿这些风险。

金融中的一个基本理念是风险与回报之间的关系。投资者愿意承担的风险越大，潜在回报也越高。风险以多种方式出现，投资者需要因承担额外风险而获得补偿。例如，美国国债被认为是最安全的投资之一，与企业债券相比，其回报率较低，因为企业破产的可能性远高于美国政府。由于投资企业债券的违约风险较高，投资者获得的回报率也较高。

定量评估风险通常是通过考虑历史行为和结果。在金融中，标准差是与风险相关的一个常见指标。高标准差意味着价值波动性较大，因此风险程度也高。

个人、财务顾问和公司都可以制定风险管理策略，以帮助管理与其投资和商业活动相关的风险。在学术上，有几种理论、指标和策略被识别用于测量、分析和管理风险。其中一些包括标准差、贝塔系数、风险价值（VaR）和资本资产定价模型（CAPM）。

测量和量化风险往往使投资者、交易者和商业管理者能够通过多种策略（包括多样化和衍生品头寸）来对冲一些风险。

无风险证券

虽然没有任何投资完全没有风险，但某些证券的实际风险极低，因此被认为是无风险或无风险的。

无风险证券通常作为分析和测量风险的基准。这类投资在几乎没有风险的情况下提供预期的回报率。通常，所有类型的投资者都会将这些证券视为保留应急储蓄或需要立即可提取资产的选择。

无风险投资和证券的例子包括存款证（CD）、政府货币市场账户和美国国债。30天期美国国债通常被视为金融建模的基准无风险证券。它由美国政府的全部信任和信誉支持，且由于相对较短的到期日期，利率风险极小。

重要提示： 虽然储蓄账户和存款证在价值上无法下跌，但银行倒闭可能会导致损失。联邦存款保险公司（FDIC）对每位存款人在每家银行的保险限额为25万美元，因此超过此限额的金额面临着银行倒闭的风险。

尽管美国政府债券常被引用为“无风险”，但如果政府未能履行债务，投资者仍可能亏损。2011年，由于关于债务上限的政治僵局，美国差点违约，这导致标准普尔将其信用评级下调。这一事件给金融市场带来了显著的波动和不确定性，并降低了经济增长。

在2023年，潜在的违约可能更糟，考虑到整体债务水平的提高和更加两极化的政治环境。

风险与时间视野

投资的时间视野和流动性通常是影响风险评估和风险管理的关键因素。如果投资者需要立即可用的资金，他们就不太可能投资于高风险的投资或无法立即变现的投资，反而更有可能将资金放在无风险证券中。

时间视野也是个人投资组合的重要因素。年轻的投资者由于离退休时间较长，可能愿意投资于风险更高、潜在回报更高的投资。而年长投资者因需要资金更容易获取，其风险承受能力则会有所不同。

金融风险类型

每一项储蓄和投资行为都涉及不同的风险和回报。一般而言，金融理论将影响资产价值的投资风险分为两类：系统性风险和非系统性风险。从广义上讲，投资者面临系统性风险和非系统性风险。

系统性风险，又称市场风险，是影响整个经济市场或市场整体大部分的风险。市场风险是由于政治风险、宏观经济风险等因素导致投资损失的风险，这些因素影响整体市场的表现。市场风险无法通过投资组合的多样化轻易减轻。其他常见的系统性风险类型包括利率风险、通货膨胀风险、货币风险、流动性风险、国家风险和社会政治风险。

非系统性风险，又称特定风险或特异性风险，是只影响特定行业或公司的风险。非系统性风险是由于与特定公司或行业相关的风险导致投资损失的风险。例子包括管理层变动、产品召回、可能降低公司销售的监管变化以及可能从公司夺走市场份额的新竞争者。投资者常通过多样化投资于各种资产来管理非系统性风险。

除了广泛的系统性和非系统性风险，还有几种特定类型的风险，包括：

业务风险是指一个企业的基本生存能力——即公司是否能够实现足够的销售并生成足够的收入以覆盖运营费用并获利。与此同时，财务风险关注的是融资成本，而业务风险关注的是企业必须承担的所有其他费用，这些费用包括薪资、生产成本、设施租金以及办公和行政费用。公司的业务风险水平受商品成本、利润率、竞争以及产品或服务的整体需求水平等因素的影响。

运营风险是从企业日常经营中产生的一种业务风险，可能包括与系统故障、人为错误、欺诈或其他内部流程相关的风险，这些风险可能会对企业的财务表现产生负面影响。运营风险可以通过有效的内部控制、流程和系统进行管理。

企业和投资也可能面临由法律、法规变化或法律纠纷引起的法律风险。法律和监管风险可以通过合规程序、监测法规变化以及根据需要寻求法律建议来管理。

信用风险是借款人无法支付合同利息或本金的风险。这种类型的风险对于持有债券的投资者来说尤为重要。政府债券，尤其是由联邦政府发行的债券，违约风险最低，因此回报率也最低。相反，企业债券往往具有最高的违约风险，但也提供更高的利率。

具有较低违约风险的债券被视为投资级，而具有较高违约风险的债券则被视为高收益债券或垃圾债券。投资者可以使用债券评级机构（如标准普尔、惠誉和穆迪）来确定哪些债券是投资级，哪些是垃圾级。

国家风险是指一个国家无法履行其财务承诺的风险。当一个国家违约时，会对该国所有其他金融工具的表现造成损害，也会影响与其他有合作关系的国家。国家风险适用于在特定国家内发行的股票、债券、共同基金、期权和期货。这种风险在新兴市场或严重赤字的国家中最为常见。

在国外投资时，重要的是要考虑货币汇率变化也可能改变资产价格。外汇风险（或汇率风险）适用于以不同于本币的货币计价的所有金融工具。

例如，如果你居住在美国并投资于以加元计价的加拿大股票，即使股票价值上涨，如果加元相对于美元贬值，你也可能会亏损。

利率风险是指由于利率绝对水平的变化、两种利率之间的差额、收益曲线形状的变化或任何其他利率关系的变化而导致投资价值改变的风险。这种风险对债券的影响比对股票更直接，是对所有债券持有者的重要风险。随着利率上升，债券在二级市场的价格会下降，反之亦然。

再投资风险与利率风险相关。它是指投资者可能无法以与原始投资相同的收益率再投资从投资中获得的现金流（如利息或股息）的可能性。再投资风险在固定收益投资（如债券）中尤为相关，因为利率可能随时间变化。投资者可以通过分期投资、分散投资组合或考虑不同到期日的投资来管理再投资风险。

政治风险是指由于某国的政治不稳定或变化，投资的回报可能受到损害的风险。这种风险可能源于政府的变更、立法机构的变化、其他外交政策制定者或军事控制。随着投资的时间视野延长，政治风险（又称地缘政治风险）成为更重要的因素。

对手风险是指交易中参与方未能履行其合同义务的可能性或概率。对手风险可能存在于信用、投资和交易交易中，尤其是在场外市场中进行的交易。金融投资产品如股票、期权、债券和衍生品都存在对手风险。

流动性风险与投资者将投资交易为现金的能力相关。投资者通常会为流动性差的资产要求一些溢价，以补偿他们在长期持有不易变现证券的过程中所承受的风险。

这种风险源于利用金融模型做出投资决策、评估风险或定价金融工具。如果模型基于不正确的假设、数据或方法论，可能会导致不准确的预测，并可能带来不利的财务后果。模型风险可以通过验证和定期审查金融模型，以及使用多个模型进行交叉验证和结果检查来进行管理。

风险与回报

风险与回报的权衡是追求最低风险与最高回报之间的平衡。一般而言，低风险与低潜在回报相关，而高风险则与高潜在回报相关。每位投资者必须决定为期望回报愿意和能够接受的风险程度。这将根据年龄、收入、投资目标、流动性需求、时间视野和个性等因素来确定。

下图展示了投资的风险/回报权衡，其中更高的标准差意味着更高的风险水平以及更高的潜在回报。

需要注意的是，更高的风险并不自动等于更高的回报。风险与回报的权衡仅表明高风险投资可能具备更高的回报，但并没有保证。在风险谱系的低风险一侧是无风险收益率——一种理论上零风险投资的预期收益率。它代表的是综合无风险投资在特定时期内的利息收益。从理论上说，无风险收益率是对任何投资的最低预期，因为在潜在收益超过无风险收益率之前，你不会接受额外的风险。

风险与多样化

最基本且有效的风险最小化策略是多样化。多样化较多地基于相关性和风险的概念。一个良好多元化的投资组合将包含来自不同行业的多种证券，这些证券具有不同程度的风险和相互之间的相关性。

虽然大多数投资专业人士认为多样化不能保证不亏损，但它是帮助投资者实现长期财务目标的最重要组成部分，同时降低风险。

确保充分多样化有几种方法，包括：

请记住，投资组合的多样化并不是一次性的任务。投资者和企业会定期进行“体检”或再平衡，以确保他们的投资组合风险水平与他们的财务策略和目标一致。

投资组合多样化能否对冲风险？

投资组合多样化是一种有效的策略，用于管理非系统性风险（个别公司或行业特有的风险）；然而，它无法保护免受系统性风险（影响整个市场或大部分市场的风险）。系统性风险，如利率风险、通货膨胀风险和货币风险，仅通过多样化无法消除。然而，投资者仍然可以通过考虑其他策略（如对冲、投资于与系统性风险相关性较低的资产，或调整投资的时间视野）来缓解这些风险的影响。

投资者心理如何影响风险承受和投资决策？

投资者心理在风险承受和投资决策中扮演着重要角色。个体投资者对风险的认知、个人经历、认知偏见和情绪反应都可以影响他们的投资选择。例如，行为经济学辨识的损失厌恶是一种认知偏见，指人们对潜在损失的敏感性高于对收益的敏感性，这可能使投资者过于谨慎，避免风险更高但潜在回报更高的投资。理解自己的心理倾向和偏见可以帮助投资者更理性地做出有关风险承受能力和投资策略的决策。

“黑天鹅”事件如何与风险管理相关，投资者如何准备应对？

“黑天鹅”事件是稀有、不可预测且影响巨大的事件，可能对金融市场和投资造成重大影响。由于其意外性，传统的风险管理模型和策略可能无法充分考虑这些事件。为了准备应对黑天鹅事件，投资者必须意识到自己的偏见，即事物将保持不变，并考虑实施压力测试、情境分析或其他专注于评估投资组合在极端市场条件下的抗压能力的技术。此外，维持一个良好的多样化投资组合、保持足够的现金储备，并适应不断变化的市场条件，可以帮助投资者更好地应对黑天鹅事件可能带来的后果。

结论

我们每天都面临风险——无论是开车上班、冲浪、投资还是管理企业。在金融世界中，风险指的是投资的实际收益与预期收益之间的差异——即投资可能不会如你所愿地表现，或者你可能会亏损。

管理投资风险的最有效方式是定期进行风险评估和多样化。虽然多样化无法确保盈利或保证不亏损，但它确实提供了基于你的目标和预期风险水平改善回报的潜力。找到风险与回报之间的合理平衡，能够帮助投资者和商业管理者通过他们最舒适的投资实现财务目标。