再资本化_Recapitalization
什么是再资本化？
再资本化是重组公司债务和股权比例的过程，通常旨在稳定公司的资本结构。
这一过程主要涉及用一种融资形式替代另一种，例如从公司资本结构中移除优先股并用债券替代它们。
关键要点
- 再资本化是公司债务与股权比例的重组。
- 再资本化的目的是稳定公司的资本结构。
- 公司考虑再资本化的原因包括股价下跌、为了防御恶意收购或破产等。
理解再资本化
再资本化是一种公司可以用来改善财务稳定性或彻底改革财务结构的战略。为此，公司必须通过增加债务或股权来改变其债务权益比（D/E）。公司可能考虑再资本化的原因有很多，包括：
- 股价下跌
- 保护自身免受恶意收购
- 减少财务义务并最小化税务
- 为风险投资者提供退出策略
- 破产
当公司的债务与股权的比例降低时，其杠杆率减小。随后，公司的每股收益（EPS）可能会下降。但由于公司债务义务减少，因此其股票的风险也相应降低，这意味着公司可以将更多的利润和现金返回给股东。
考虑再资本化的原因
多种因素促使公司选择再资本化。一家公司可能决定将其作为防御恶意收购的策略。目标公司的管理层可能会决定发放更多债务，使其对潜在收购者的吸引力降低。
另一个原因可能是为了减少财务义务。相比于股权，高水平的债务意味着更高的利息支付。通过用股权置换债务，公司能够减少债务水平，从而降低支付给债权人的利息。这进一步改善了公司的整体财务健康状况。
此外，再资本化是一种防止股价下跌的有效策略。如果一家公司发现其股价正在下滑，可能会决定用债务换取股权，从而推动股价回升。
一些公司还可能利用再资本化来最小化税务，实施风险投资者的退出策略，或者在破产期间进行重组。公司通常将这种方式作为多样化其债务与股权比例的手段，以改善流动性。
再资本化的类型
公司可以因多种原因用债务换取股权，或反之。例如，股权替代债务在资本结构中的一种形式是，当公司发行股票以回购债务证券，从而增加其股权资本在债务资本中所占的比例。这被称为股权再资本化。
债权投资者需要定期支付和到期偿还本金。因此，以股权替代债务的互换帮助公司维持现金流，并将从运营中产生的现金用于商业目的、再投资或回馈股东。
反之，公司可能会发行债务并利用所得现金回购股票或发放股息，从而通过增加资本结构中的债务比例来进行再资本化。增加债务的另一个好处是，利息支付可抵税，而股息则不可以。通过支付债务证券的利息，公司可以减少税负，并增加全部资本回馈给债权人和股东的金额。
重要 提示： 政府可能通过国有化以回购股份获得对对国家经济至关重要公司的控制权——这也是一种再资本化的形式。
在金融危机和银行及更大金融系统的偿付能力与流动性面临质疑时，政府还参与对其国家银行业的整体再资本化。例如，美国政府在2008年通过问题资产救助计划（TARP）采取多种形式的股权再资本化来维持银行和金融系统的偿付能力及流动性。[1]
再资本化如何运作？
公司可以利用再资本化来改善其财务稳定性或彻底改革其财务结构。公司必须通过增加债务或股权来改变其债务权益比（D/E）。
公司为什么会考虑再资本化？
考虑的原因包括企业股价下跌；防御恶意收购；减少财务义务并最小化税务；为风险投资者提供退出策略；或破产。
再资本化有哪些形式？
公司可以用债务换取股权，或反之。
资本结构中股权替代债务的一种形式是股权再资本化。当公司发行股票以回购债务证券时，其股权资本在债务资本中所占的比例增加。
资本结构中债务替代股权的一种形式是，公司 发行债务并使用现金回购股票或发放股息。公司由此通过增加资本结构中的债务比例进行再资本化。
结论
再资本化是重组公司债务与股权结构的过程，其目的是稳定公司的资本结构。主要涉及一种融资形式与另一种融资形式的互换。
参考文献
[1] U.S. Department of the Treasury. “Troubled Asset Relief Program (TARP): TARP Programs.”