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基础资产_Underlying

什么是基础资产？​

在股票交易中，基础资产是指在行使认股权证时必须交付的普通股，或者在可转换债券或可转换优先股转换为普通股时所涉及的股份。

基础资产的价格是决定衍生证券、权证和可转换证券价格的主要因素。因此，基础资产价格的变化会导致与其相关的衍生资产价格的同步变化。

关键要点​

  • 基础资产是指在合约或权证行使时必须交付的证券或资产。
  • 在衍生品中，基础资产是为衍生品提供现金流的证券或资产。
  • 衍生品的基础资产可以是资产、指数，甚至是另一个衍生品。
  • 对于可转换证券，基础资产是可兑换为债券的股票。
  • 基础资产的波动性通常低于其衍生品。

理解基础资产​

基础资产适用于股票和衍生品。衍生品合约通常围绕另一个资产的价格或价值构建，例如股票价格。在这种情况下，股票就是衍生品的基础资产。当基础股票价格上涨时，衍生品的市场价格可能也会上涨或下跌。

在期货合约中，基础资产是商品，如黄金、石油或小麦。如果这些商品市场出现中断，使用该商品作为基础资产的期货也会受到影响。

可转换证券同样围绕基础资产构建，有时使用类似衍生品的特征。这些债务可以像债券一样偿还，或者在某些条件下，也可以用公司股票偿还。由于股票的价值会影响可转换证券的价值，股票被描述为可转换证券的基础资产。

提示： 虽然通常用于指代资产，基础资产也可以是利率、基准或其他衍生品。

金融衍生品​

“基础资产”一词通常出现在与衍生合约的相关讨论中，这些合约常常围绕另一种资产构建。期权交易是最受欢迎的衍生品交易之一，交易者针对某些股票或商品的未来价格进行复杂的押注。如果合约条款得到满足，交易者可以获利。

然而，衍生品的基础资产并不总是资产。还有一些衍生品，其基础资产是基准指数、利率或其他重要的金融指标。当这些指标上升或下降时，使用该指标作为基础的衍生品价格也会随之上涨或下跌。基础资产甚至可以是另一个衍生品。

许多利率互换使用担保隔夜融资利率（SOFR）在两个实体之间交换现金流。当SOFR基准利率上涨时，互换的价值也会随之变化。

基础资产的优缺点​

在投资衍生品时，理解基础资产或指数的投资特性非常重要。每种资产都有其自身的风险特征，这也会影响使用该资产作为基础的合约。股票受到投资风险的影响，债券存在违约风险，而其他衍生品则受到市场风险的影响。

然而，基础资产通常比其衍生品波动性小。随着到期临近，认购或认沽期权的价值可能降至零；虽然股价也会波动，但它们不太可能完全失去价值。

当资产作为衍生品或期货合约的基础资产使用时，可以为该资产的市场提供额外的流动性和交易量，这在现货市场中可能是不可得的。

例如，当交易者买入或卖出期权合约时，他们实际上是在交易对基础证券买入或卖出的义务。如果期权被行使，将有人必须购买该证券，从而提高市场的流动性。

主要的缺点是，基础资产可能会受到衍生品市场投机行为的负面影响。在2007年住房危机期间，房地产价格飙升，部分原因是抵押贷款证券和高度复杂的衍生合约的投机交易。当衍生品泡沫破裂时，基础资产的价格也随之暴跌。

基础资产的优缺点​

优点​

  • 衍生品交易为基础现货市场提供了额外的流动性和交易量。
  • 基础资产得益于拥有良好组织和结构化的交易市场。
  • 基础资产通常比其衍生品波动性小。

缺点​

  • 投机行为可能会对基础资产产生负面影响。
  • 每种基础资产都有其自身的风险特征，这可能会影响其衍生品。

基础资产的类型​

基础资产根据衍生合同的不同可以有多种变化。以下是基础资产的主要类型：

基础资产的限制​

衍生品市场的概念若没有基础资产则无法存在。然而，关于衍生合约执行存在一些限制。例如，某一证券可能缺乏流动性，这可能会改变衍生合约的价值（尽管这未必是合约的目的）。在某些市场中，参与者实际上可能会操纵基础资产。

基础资产可能会面临一些后勤挑战。对于商品基础资产，物理存储和交付带来了实际挑战。对于其他形式的物理基础资产，在衍生合约进行期间，存储、保险、保护以及确保资产不会过时或被盗可能会比较困难。

另一方面，数字和加密货币基础资产的技术风险也不容忽视。即使是最强大的网络安全措施，黑客攻击、欺诈和技术故障也可能严重影响资产价值或导致基础资产丢失。虽然交易数字基础资产可能具有效率，但电子资产所带来的挑战也是独特的。

基础资产的示例​

认购权证和认沽权证是最常见的两种衍生品。认购权证合约赋予持有者在给定行使价格购买特定股票或资产的权利，但无义务。如果公司A的交易价格为5美元，而行使价为3美元，且股票价格上升，理论上该认购权证的价值为2美元。在这种情况下，基础资产是价格为5美元的股票，衍生品是价格为2美元的认购权证。

认沽权证合约赋予持有者在给定行使价格出售特定股票的权利，但无义务。如果公司A的交易价格为5美元，而行使价为7美元，且股票价格下跌，则该认沽权证的价值为2美元。在这种情况下，基础资产是价格为5美元的股票，衍生品是价格为2美元的认沽权证。无论是认购权证还是认沽权证，价值均依赖于基础资产的价格变动，这里基础资产是公司A的股票价格。

当基础资产价格上涨时会发生什么？​

基础资产价格的变化通常会导致其衍生品价格的变化。例如，认购期权代表以某一价格购买某支股票的权利。如果基础股票的价格比行使价格高出3美元，则该期权的价格约为3美元。如果基础资产在到期时低于行使价格，则期权的价值为0。

股份是基础资产吗？​

股份可以作为基础资产，如果衍生品是围绕它们构建的。股份通常被用作认购和认沽期权的基础资产，代表对未来股价的复杂押注。股份也可以作为可转换债务的基础资产，如果满足某些条件，可以转换为股份。

主要基础资产是什么？​

最常见的基础资产包括股票、商品、债券和货币。然而，还有一些衍生品具有更抽象的基础价值，例如利率和基准利率。

结论​

金融衍生品中的基础资产是衍生品所依赖的资产或证券。基础资产可以是股票、商品、货币、利率、指数或房地产等多种资产。