私募股权中的再包装_Repackaging

私募股权中的再包装是什么？

私募股权行业中的再包装是指私募股权公司收购一家陷入困境的上市公司所有股票，从而将该公司私有化，目的是改进其运营并以盈利为目标转售。

在过去几年中，再包装的主要目标是为公司准备重新上市，进行首次公开募股（IPO）。然而，近年来，私募股权公司发现了其他更能最大化其利润的方法，这些方法涉及的监管和股东审查较少。

主要要点

• 私募股权中的再包装是指私募股权公司收购一家不良经营的上市公司并对其进行改造，以期提高其盈利能力。
• 如果再包装成功，私募股权公司可能会通过首次公开募股（IPO）将该公司重新推向资本市场。
• 用于收购公司进行再包装的资本通常是借款，这种方式通常被称为杠杆收购。

私募股权中的再包装运作方式

私募股权公司寻找低盈利或表现不佳的公司，并完全收购，认为该业务可以得到扭转。一旦公司不再是上市公司，私募股权公司可以采取任何其认为有效的措施，例如出售部门、替换管理层或削减间接成本。

其目标可能是将重组后的公司重新上市，进行新的首次公开募股（IPO），将公司直接出售给其他私有买家，或与其他更大的企业合并。无论如何，如果再包装成功，私募股权公司将获得比恢复公司所花费的更多利润。

大部分用于收购公司的资金不是来自公司的现金流，而是借款。因此，该交易通常被称为杠杆收购。

从再包装中获利

以推出新的首次公开募股为目标的再包装一直是私募股权公司的丰厚生意。2020年，私募股权收购公司带来了22笔IPO，退出总值为745亿美元。[1]

然而，这一策略似乎大多数情况下已失去光彩。自2013年以来，私募股权公司推出的首次公开募股数量持续下降，2018年略有回升，2020年又出现激增。[1]

考虑到上市公司所面临的政府、监管和股东审查，私募股权公司似乎找到了更简单、更有利可图的方式来兑现其收购。

以汉堡王为例，在2002年被TPG资本收购之前，它经历了一长串的企业所有者，包括皮尔斯伯里公司。投资集团重塑了公司，并于2006年成功进行了首次公开募股。仅仅四年后的大萧条期间，汉堡王再次陷入困境。它又一次被3G资本私有化收购。

如今，汉堡王是总部位于加拿大多伦多的快餐巨头餐饮品牌国际公司的子公司，但其大部分股权由巴西公司3G掌控。该集团还拥有加拿大咖啡连锁店Tim Hortons和炸鸡连锁店Popeyes。

实际案例

私募股权再包装的案例随处可见，包括面包餐厅连锁店Panera Bread和办公用品店Staples。

2017年，BDT资本合伙人和JAB控股公司以75亿美元将Panera Bread私有化。这两家合并的股权公司此前曾收购Peet's咖啡和Krispy Kreme甜甜圈。截至2021年，Panera Bread有可能再次上市，因为JAB刚刚完成了对该业务的8亿美元融资交易。[2]

Staples于2017年被Sycamore Partners以69亿美元收购。Staples曾收购其曾经的竞争对手OfficeMax，并在2010年时的估值约为190亿美元，显示出公司滑坡的程度。[3] 人们普遍认为，Sycamore计划通过首次公开募股在2020年退出其对Staples的投资，但这一切尚未实现。[4]

参考文献

[1] Pitchbook. "Private Equity's Surge of 2020 IPOs Capitalizes on Frothy Public Markets." Accessed July 2, 2021.

[2] Business Insider. "Panera May Go Public Again After the Pandemic Made It Determine How to Be 'Better and Stronger'." Accessed July 2, 2021.

[3] CNN Business. "Staples Is Selling Itself For a Fraction of Its Former Value." Accessed July 2, 2021.

[4] Pitchbook. "Sycamore Set to Take $1B Out of Staples." Accessed July 2, 2021.