缩减购债_Tapering

什么是缩减购债？

缩减购债是指中央银行调整其货币扩张政策的过程，旨在刺激经济。在量化宽松政策实施期间，国家的中央银行可能会从其成员银行购买资产支持证券，向经济注入资金，以推动复苏。

在量化宽松政策成功并使经济稳定后，缩减购债的实施将开始，可能包括调整贴现率或准备金要求。在美国，联邦储备委员会（美联储）还会减少其资产持有量。[1]

主要要点

缩减购债是中央银行逆转量化宽松政策的过程，旨在刺激经济增长。
缩减购债特指中央银行资产的减少。
金融市场可能会因缩减购债而出现下滑，称为“缩减恐慌”。

缩减购债对金融市场的影响

当中央银行采取扩张性政策以刺激面临衰退的经济时，它们承诺在经济复苏后会逆转刺激政策。一旦衰退缓解，继续以低利率刺激经济可能导致通货膨胀和由货币政策驱动的资产价格泡沫。

缩减购债是结束或撤回已实施且被认为成功的货币刺激计划的第一步。与投资者就中央银行政策方向和未来活动进行开放沟通，有助于设定市场预期，降低市场不确定性。

在量化宽松的情况下，中央银行会宣布其减缓资产购买的计划，并出售或让资产到期，从而减少中央银行的总资产和货币供应量。

由于“缩减恐慌”，中央银行可能会对削减量化宽松政策有所犹豫，此时投资者和金融市场会对中央银行减少刺激措施反应过度。

例如，预期中央银行缩减购债的公告通常会导致政府债券收益率的急剧上升和股市的下跌，这使得货币政策制定者不得不推迟缩减资产负债表的计划，从而避免损害其所代表金融部门利益的可能性。

美联储的缩减购债及金融资产

随着2020年3月COVID-19疫情的爆发，美联储实施了一项积极的量化宽松策略，注入超过7000亿美元的资产购买，并在2020年6月建立了每月购买800亿美元国债和400亿美元抵押贷款支持证券的量化宽松计划。[2][3]

美联储在2021年12月开始缩减购债，并在2021年春季显示出显著的经济强度和生活成本上涨的迹象。[4]

2022年6月，联邦储备委员会调整了货币政策，以应对成本上升的威胁。在经历了两年的“宽松货币”政策后，美联储重新审视其立场，结束了低利率和对债券市场的重大干预政策。[5]

美联储还制定了减少其接近9万亿美元资产负债表的计划，此资产主要包括近年来积累的国债和抵押贷款支持证券，标志着美联储收紧货币政策的起点。[5]

缩减购债何时开始？

美联储将量化宽松作为刺激经济的工具之一。与所有经济刺激计划类似，量化宽松政策不应是永久性的，达到预期经济刺激的效果后，政策必须逐步撤回。如果中央银行操作速度过快，可能会将经济推入衰退。如果中央银行从不放松经济刺激政策，可能会导致通货膨胀上升。缩减购债是刺激已见成效后，向通货膨胀加速扩张前的过渡阶段。