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未认购_Unsubscribed

什么是未认购？​

“未认购”这一术语指的是在首次公开募股（IPO）中未在正式发行日期之前被购买的股份。这意味着在公司IPO之前，市场对该证券几乎没有兴趣。

简单来说，未认购意味着对股份的需求很低。分析师和投资者可以安心地假设，已认购的IPO往往价格过高。而未认购可能导致公司无法筹集到达成目标所需的资金。

主要要点​

  • 未认购指的是在IPO中仍未售出的股份部分。
  • 如果IPO未认购，股份的需求通常低于供应。
  • 未认购的原因可能包括IPO定价过高、公司问题和整体市场状况。
  • 未认购意味着公司将无法筹集到维持运营或支持增长计划所需的资金。
  • 具有未认购股份的公司可能考虑通过增加债务或出售业务等方式作为IPO的替代选择。

理解未认购​

私人公司在希望上市时会进行IPO。这一过程使它们可以向市场出售股份，以筹集日常运营和增长计划所需的资金。IPO认购是指投资者（通常为机构投资者）在正式发行之前对新发行证券下达的订单。这些股份是由公司直接发行，而非通过二级市场的经纪商。

未认购股份指的是在IPO之前仍未售出的股份部分。这意味着对公司股票的需求低于整体供应。如上所述，这通常表明公司及其承销商将IPO的股价定得过高。

经历IPO过程的公司通常会设定一个资本筹集目标。未认购意味着它们无法筹集到最初希望的资金。这可能会导致其日常运营或增长计划出现干扰。对个人投资者或分析师而言，缺乏兴趣可能被视为IPO即将失败的信号。

未认购股份的价格可能会随市场波动而上涨或下跌。然后可以在二级市场上通过公共证券交易所或经纪商进行买卖。

重要提示： 在未认购的IPO中，发行公司可能会召回这些股份，并向少数有意购买的投资者进行退款。这与超额认购的IPO相反，超额认购意味着投资者的需求远远超过了可供出售的股份。负责超额认购发行的承销商可以调整价格或提供更多股份以满足需求。

准备IPO​

一家公司通常会聘请投资银行对其IPO进行承销。该机构会试图确定一个能导致最佳认购数量的发行价。如果设定的发行价过高，股份可能会未被认购。因此，IPO中未认购部分的大小可能会影响整批股份的整体价格。IPO中的发行公司可能要求承销商购买未认购部分。

未认购股份的原因​

如前所述，未认购的主要原因通常是IPO股价定得过高。但还有其他原因可能导致IPO未被认购，其中包括：

  • 公司问题（财务不规范、管理问题等）
  • 无法吸引投资者的兴趣
  • 缺乏营销和推广，导致对IPO几乎没有了解
  • 整体市场状况
  • 不合时宜的IPO（尤其是在财务和经济压力时期）1

其他融资选项​

成功的IPO（包括认购和超额认购的情况）能够筹集大量资金。这有助于企业维持运营，同时支持其运营和增长战略。但当IPO未被认购且失败时，情况又会如何呢？

公司可能必须寻找其他方式筹集资金。这些选择包括：

  • 债务融资
  • 通过政府补助筹集资金
  • 为现有投资者开设额外融资轮次
  • 出售公司2

未认购的例子​

以下是一个假设的例子，展示未认购股份是如何运作的。假设公司X即将上市，计划发行800万股的IPO。其投资银行为该IPO进行承销，准备有关公司商业模式和财务展望的文件，然后向潜在买家推介这些信息，以此确定他们是否会认购该发行，在正式发行之前同意购买该股份。大多数这些潜在买家是机构投资者或其他大型买家。

一旦承销银行评估出兴趣水平，它将决定出售多少股份，和以什么价格出售。但假设承销银行发现买家只愿意购买公司X的800万股中的700万股，并同意以每股20美元的价格出售这些股份。还有100万股股份未被认购。公司X可能无法从IPO中获得其最初希望的收益。

首次公开募股的目的是什么？​

首次公开募股使公司可以进入市场，通过向投资者发行股份筹集资金。通过出售股份，公司同意将所有权转让给股东，以换取资本。通过出售股份所筹集的钱使企业能够维持运营并资助其增长计划。公司也可能能够推迟采取更多债务以维持正常运营。

什么是超额认购的IPO？​

超额认购的IPO与未认购的IPO正好相反。这意味着IPO受到投资者的强烈 Interesse。因此，需求远远超出可用股份的供应。承销商可以调整报价或增加股份数量以满足需求。

谁会购买未认购的股份？​

当IPO未被认购时，会有一些股份依然未售出。在这种情况下，发行公司可能要求承销银行购买任何或所有未认购股份。

IPO承销商如何获得报酬？​

发行公司选择一家为其利益服务的承销银行。根据IPO的规模和性质，可能还需要其他机构。原始的承销商成为主承销商，并组建一个辛迪加团队。

承销商通常会获得服务费用的保证。主承销商从总差价中获得一部分，这一部分固定为IPO收益的一定百分比。剩余部分由其余承销商分担。公司也可能同意承担其他费用，包括承销商在此过程中的实际支出。

参考文献​

[1] ICICI direct.com. "What is an undersubscribed IPO?" Accessed Dec. 28, 2021.

[2] Diligent. "What Happens When Your IPO Fails?" Accessed Dec. 28, 2021.