合成金融产品_Synthetic
什么是合成金融产品？
合成金融产品是指经过工程设计，以模拟其他金融工具并改变关键特征（如期限和现金流）的金融工具。
关键要点
- 合成是专门指代那些被设计用以模拟其他金融工具的金融产品，同时改变一些关键特征，比如期限及现金流。
- 合成头寸使交易者能够在不动用资金购买或出售资产的情况下，建立一个头寸。
- 合成产品通常是为大规模投资者量身定制的投资。
理解合成金融产品
合成产品通常能够为投资者提供量身定制的现金流模式、到期时间和风险特征等。这类产品的结构旨在满足投资者的具体需求。创建合成头寸的原因有多种：
- 例如，交易者可能会采用合成头寸来实现与某一金融工具相同的收益，而使用其他金融工具。
- 交易者可能选择通过期权建立合成空头头寸，因为这比借入股票并进行卖空更为方便。这也适用于多头头寸，交易者可以利用期权模拟某支股票的多头头寸，而无需实际购买股票而动用资金。
以一个例子说明，你可以通过购买某股票的看涨期权并同时出售（写出）该股票的看跌期权来创建合成期权头寸。如果这两个期权的执行价格相同，比如说45购买该基础证券。看涨期权赋予买方以执行价格购买基础证券的权利，而看跌期权则规定卖方必须以$45的价格从看跌期权买方处购买该基础证券。
如果基础证券的市场价格超过执行价格，看涨期权的买方将行使他们的权利，以45的价格卖给有义务买入的看跌期权卖方。因此，合成期权头寸的命运与实际投资股票的结果相同，但不需要资本支出。[1] 这显然是一个看涨的交易；而看跌交易则通过反向操作这两个期权（卖出看涨期权并买入看跌期权）进行。
理解合成现金流和产品
合成产品比合成头寸更为复杂，因为它们通常是通过合约定制构建的。主要有两种类型的通用证券投资：
一些证券处于模糊地带，比如一只同时支付分红且价格上涨的股票。对于大多数投资者而言，可转换债券就是合成的一个代表。
可转换债券非常适合希望以较低利率发行债务的公司。发行者的目标是在不提高利率或债务偿还金额的情况下，为债券创造需求。能够在股票升值时将债务转换为股票的特性，吸引了那些希望稳定收入但愿意牺牲一些收益以获得升值潜力的投资者。可转换债券还可以增加不同的特性，以增加投资的吸引力。有些可转换债券提供本金保护，而其他的则以降低转换比率为代价，提高收益。这些特性为债券持有者提供了激励。[2]
然而，设想一个想要某公司可转换债券的机构投资者，但该公司从未发行过这种债券。为了满足这种市场需求，投资银行会直接与机构投资者合作，创建一种合成可转换债券，通过购入债券和长期看涨期权等组件，以符合该机构投资者的具体特征。大多数合成产品由债券或固定收益产品组成，以保障本金投资，同时还包括旨在获取超额收益的股票成分。
合成资产的类型
用于合成产品的产品可以是资产或衍生品，但合成产品本身本质上是衍生品。也就是说，它们生产的现金流源于其他资产。甚至还有一种被称为合成 衍生品的资产类别。这些证券是反向工程的，以跟踪单一证券的现金流。
例如，合成CDO投资于信用违约掉期。合成CDO本身又被拆分为不同的风险等级，提供给大型投资者。这些产品可以提供可观的回报，但其结构的特性也可能使高风险、高回报的风险等级持有者面临在购买时未被充分估值的合同责任。合成产品的创新推动了全球金融发展，但2007-09年金融危机等事件表明，合成产品的创造者和买家并未如人们所希望的那样了解情况。
参考文献
[1] IG Bank. "What are the Benefits of Synthetic Trading for Institutional Investors?"
[2] U.S. Securities and Exchange Commission. "Convertible Securities."