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Z债券_Z-Bond

什么是Z债券？​

Z债券，也称为累计债券，通常是最后到期的债券。在所有其他债券类别支付后，它才会收到包括利息累计在内的本金支付。

关键要点​

  • Z债券，也称为累计债券，通常是最后到期的债券。在所有其他债券类别支付后，它才会收到包括利息累计在内的本金支付。
  • Z债券是一种担保抵押证券（MBS），并且是担保抵押债务（CMO）中的最后一部分。
  • Z债券被归类为投机性投资，对于投资者而言具有一定风险。

理解Z债券​

Z债券是担保抵押债务（CMO）的最后一部分。作为债务证券的最后一部分，它最后进行支付。与CMO的其他部分不同，Z债券在所有其他部分支付完毕后才会向持有者分配付款。但是，利息将在整个抵押贷款期内持续累积。因此，当Z债券最终支付时，持有者可以期待得到一笔可观的款项。该债券将支付本金和利息。

Z债券被视为投机性投资，可能对投资者构成风险。Z债券是一种担保抵押证券（MBS），其由一组基础证券组成，通常是住房抵押贷款。MBS仅由贷款方对借款人履行抵押贷款支付能力的信心所担保。

如果一组借款人全部违约，而这些抵押贷款被打包成一个CMO，持有该CMO Z债券的投资者可能会损失资金。在没有抵押贷款支付的情况下，债券无法支付。投资于CMO其他部分的人仍可能收回初始投资。然而，由于Z债券在所有其他部分之后支付，Z债券持有者的损失风险最大。相反，Z债券的存在增强了其他CMO部分的信心，因为Z债券的支付可以用于满足其他部分的支付义务。

降低Z债券风险​

大多数担保抵押证券是由联邦机构或由政府支持的实体（GSE）如美联储（Fannie Mae）和房利美（Freddie Mac）发行的。由联邦机构发行的证券由美国政府的全部信任和信用支持。因此，这类证券可以被认为风险极低，因为它们得到美国财政部的担保。[1]

然而，政府支持的实体（GSE）并不拥有美国财政部的担保。这些机构可以直接从财政部借款，但政府并没有义务提供资金以拯救这些机构，如果它们发现自己无法偿债。尽管这些证券存在一定风险，但通常被认为风险较低。例如，在2007-08年金融危机期间，房利美和美联储被认为是“太大而不能倒”，美国财政部介入支持了它们的债务。[2]

一小部分担保抵押证券（MBS）来自私营公司，如投资银行和其他金融机构。由于这些证券没有美国政府的担保，因此其风险被认为显著较高。如果抵押贷款违约，发行人无法直接从美国财政部借款。

参考文献​

[1] U.S. Securities and Exchange Commission. "Mortgage-Backed Securities and Collateralized Mortgage Obligations." Accessed Jan. 15, 2021.

[2] Congressional Research Service. "Fannie Mae and Freddie Mac in Conservatorship: Frequently Asked Questions," Page 1. Accessed Jan. 15, 2021.