承销不足_Undersubscribed

什么是承销不足？

“承销不足”指的是一种情况，即某类证券（如首次公开募股（IPO）或其他证券发行）的需求低于发行的股份数量。承销不足的发行通常与证券定价过高或向潜在投资者的市场营销不力有关。

这种情况也被称为“注册不足”，与“超额认购”相对，后者是指需求超过供应的情况。

关键要点

• 承销不足（注册不足）是指证券发行时需求未达到可用供应的情况。
• 承销不足的IPO通常被视为负面信号，因为这表明人们对投资该公司的发行并不热衷，或该发行的市场推广不充分。
• 注册不足也可能是因为发行者设定的发行价格过高。
• 机构投资者或合格投资者通常是有资格认购新发行的证券的人群。

理解承销不足

当承销商无法获得足够的兴趣购买待售股份时，发行就会出现承销不足。由于可能在此时没有固定的发行价格，购买者通常会认购一定数量的股份。这个过程使承销商能够评估该发行的需求（称为“兴趣指示”）并判断某一价格是否合理。

通常，公开发行的目标是以所有发行股份都能售卖给投资者的确切价格进行销售，并且不存在证券的短缺或过剩。如果需求过低，承销商和发行者可能会降低价格以吸引更多认购者。如果公开发行的需求超过供应（短缺），则意味着可以收取更高的价格，发行者也可以筹集更多资金。反之，如果价格过高，投资者认购的数量就会不足，承销公司将会面临无法出售的股份，或者在价格降低的情况下出售，从而导致损失。

导致承销不足的因素

一旦承销商确认将销售所有股份，它就会关闭发行。然后，它从公司购买所有股份（如果该发行是有担保的），发行者获得收益，减去承销费用。承销商随后以发行价格将股份出售给认购者。有时，在承销商无法找到足够的投资者购买IPO股份时，他们被迫购买无法对公众售出的股份（也称为“吃仓”）。

尽管承销商可以影响证券的初始价格，但他们并不是IPO首日所有出售活动的最终裁决者。一旦认购者开始在二级市场上出售，供需的自由市场力量就会决定价格，这也会影响IPO的初始售价。承销商通常在其发行的证券中维持一个二级市场，这意味着他们同意从自身库存中购买或出售证券，以保护证券价格免受极端波动的影响。