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收益率_Yield

什么是收益率？​

股票、债券或其他资产的收益率是投资者获得的金钱回报。投资的收益率包括它所赚取的利息或支付给投资者的股息。

收益率以投资金额、当前市场价值或证券面值为基础，表达为百分比。例如，微软公司（Microsoft Corp.，MSFT）在2024年3月12日宣布将于2024年6月13日支付每股0.75美分的季度股息。这意味着该股票的收益率为0.75%。持有该股票的股东每持有100股就能获得73美分的回报。

需要注意的是，股息收益率并不等同于总回报，总回报还反映了资产市场价值的增加以及股息支付。如果某位股东在6月13日收到了微软的股息，并在第二天出售了股份，那么该投资者的总回报或总收益率将包括股票的价值增幅以及股息支付。

关键要点​

  • 收益率是投资回报，以百分比表示。
  • 在股票中，股息收益率是公司年度利润中返回给股东的总份额。
  • 在债券中，收益率是支付给债券持有者的利息，以回报他们的投资。
  • 在共同基金中，收益率是基金的净收入。

收益率计算公式​

收益率是衡量投资者因投资于股票或债券而获得的利润的指标。通常以年度为基础进行计算，但可以按季度或按月支付。

毛收益率是投资回报在考虑税务或其他费用之前的数值。收益率（或净收益率）不应与总回报混淆，总回报是更全面的投资回报度量。净收益率的计算公式为：

例如，股票投资的收益和回报可以有两种形式。首先，它可以表现为价格上涨，例如，当投资者以每股100美元购买股票，一年后以120美元出售。其次，该股票在一年内可能支付每股2美元的股息。收益率将是股价增值加上支付的股息，再除以股票的原始价格。该例中的收益率将为：

收益率能告诉你什么​

更高的收益率值表明投资者从持有投资中获得了更多的现金流，但事情并非如此简单。

由于股息是从公司的利润中支付的，因此更高的股息支付应意味着公司的盈利在增加，这可能会导致股票市场价格的上升。

但公司股票的高收益率可能表明管理层正在弥补股票市场价值的下降或停滞。事实上，更高的收益率可能意味着用于计算公式的股票价值已经下降。

同样，对于债券，超过平均水平的收益率意味着投资附带了高于平均水平的风险。发行债券的公司或政府需要支付更高的利息以吸引投资者。

收益率的类型​

投资的收益率因证券类型、投资期限和回报金额而异。

对于股票投资，通常使用两种类型的收益率。当基于购买价格进行计算时，称为成本收益率（YOC），其计算公式为：

例如，如果投资者因为价格上涨实现20美元的利润（120美元 - 100美元），并且还获得公司支付的2美元股息。因此，成本收益率为（20美元 + 2美元）/ 100美元 = 0.22，或22%。

然而，许多投资者可能更喜欢根据当前市场价格计算收益率，而不是购买价格。此收益率称为当前收益率，其计算公式为：

例如，当前收益率为（20美元 + 2美元）/ 120美元 = 0.1833，或18.33%。

当公司股票价格上涨时，由于收益率与股票价格之间的反向关系，当前收益率会下降。

支付年度利息的债券的收益率可以简单地计算为名义收益率，计算公式为：

例如，如果有一只面值1,000美元、到期一年、支付5%年利息的国债，其收益率计算为50美元 / 1,000美元 = 0.05或5%。

但是，浮动利率债券的收益率将根据不同期限适用的利率变化而变化，支付的利息在债券的存续期间内会改变。

如果有一只基于10年期国债收益率加2%的债券，当10年期国债收益率为1%时，其适用利率为3%，而在10年期国债收益率上升至2%后，则变化为4%。

与某一指数相关的债券，其利息支付会根据消费价格指数（CPI）等指标进行调整，这样利息的变化也会因指数价值的波动而变化。

到期收益率（YTM）是指如果债券持有至到期，投资者每年预期获得的总回报。它不同于名义收益率，后者通常按年计算，且每年会有变化。

到期收益率是每年预期的平均收益率，其数值在持有期间预计保持不变，直到债券到期。

最低收益率（YTW）是指在不考虑发行人违约的情况下，债券能获得的最低潜在收益率。

YTW通过计算在发行人采取包括提前还款、回购或偿债基金等条款时所能获得的回报，来指示债券的最坏情况。

该收益率是一个重要的风险度量，确保即使在最坏情况下，某些收入要求依然能够满足。

可赎回债券的收益到期收益率（YTC）是指与可赎回债券相关的收益率——这是一种能够在到期之前被发行人赎回的债券。YTC指的是债券在赎回日时的收益率。

该数值由债券的利息支付、市场价格和到赎回日期的期限决定，因为这一期限定义了利息总额。

市政债券是由州、城市或县发行的，用于融资其资本支出，并且大多数是免税的，也有税前收益（TEY）。

TEY是指需具备的税前收益，以便税收债券的收益与免税市政债券的收益相同，并且由投资者的税率决定。

计算不同类型收益率有很多变化，企业、发行人和基金经理在计算、报告和宣传收益率时享有一定的自由度。

证券交易委员会（SEC）引入了一种收益计算的标准度量，称为SEC收益。SEC收益是在考虑与基金相关的费用后进行计算的。

共同基金收益用于表示基金的净收入回报，通过将年度收入分配支付额除以共同基金股份的价值进行计算。它包括在给定年度内基金投资组合中获得的股息和利息收入。

由于共同基金的估值基于其计算的净资产价值每天变化，因此收益率也会每天随基金的市场价值而变动。

除了投资，收益率还可以针对任何商业投资进行计算。计算保持回报在投资资本上产生的形式。

收益率代表什么？​

收益率代表投资者获得的现金流，通常以年度为基础来表示。它适用于各种债券、股票和基金，并以证券价值的百分比形式呈现。

影响证券收益率的关键组成部分包括股息或证券的价格波动。

如何计算收益率？​

要计算收益率，将证券的净实现回报除以本金金额。

根据资产类型和收益率类型，有不同的方式得出证券的收益率：

  • 对于股票，收益率计算为证券的价格增长加上股息，再除以购买价格。
  • 对于债券，收益率可以分析为成本收益率或当前收益率。成本收益率是基于债券原始价格的回报百分比，而当前收益率是相对于当前价格的度量。

收益率的实例​

作为评估风险的一个措施，考虑一位投资者想要计算可赎回债券的最坏收益率（YTW）。实质上，这衡量的是如果发行人选择在到期日前赎回债券，投资者能获得的最低收益。

投资者需要找到债券的最早可赎回日期，即发行人必须偿还本金并停止支付利息的日期。在确定此日期后，投资者将计算该债券的YTW。

由于最坏收益率的回报时间较短，因此它会低于到期收益率。

结论​

资产的收益率是投资者因购买和持有投资而获得的现金金额。这通常以年度收益率的百分比表示。在股票中，收益率是公司利润以股息形式返回给股东的百分比。在债券中，收益率是支付给债券持有者的利息百分比。

参考文献​

[1] Microsoft. "Microsoft announces quarterly dividend."

[2] U.S. Securities and Exchange Commission. "Investor Bulletin: Municipal Bonds – An Overview."

[3] Invesco. "Primer on Municipal Bonds," Page 3.

[4] U.S. Securities and Exchange Commission. "Amendments to Investment Company Advertising Rules."