跳到主要内容

融资_Financing

什么是融资？​

融资是为商业活动、购买或投资提供资金的过程。金融机构，如银行，专门向企业、消费者和投资者提供资本，帮助他们实现目标。在任何经济体系中，融资的使用都是至关重要的，因为它使公司能够购买超出自身立即承受范围的产品。

换句话说，融资是一种利用货币时间价值（TVM）将未来预期现金流用于当下启动项目的方式。融资还利用了这样一个事实：在经济中，某些个体拥有多余的资金，希望用以创造回报，而另一些个体则需要资金进行投资（同样希望创造回报），从而形成了资金市场。

主要要点​

  • 融资是资助商业活动、购买或投资的过程。
  • 融资主要分为两种类型：股权融资和债务融资。
  • 股权融资的主要优点在于不需要偿还所获得的资金。股权融资不会给公司增加额外的财务负担，但其缺点也相对显著。
  • 债务融资通常成本较低，并享有税收减免。然而，巨大的债务负担可能导致违约和信用风险。
  • 加权平均资本成本（WACC）清晰地反映了公司融资的总成本。

理解融资​

公司可用的两种主要融资类型是债务融资和股权融资。债务是一种贷款，通常需要连本带息偿还，但由于税收减免的考虑，通常比筹集资金更便宜。股权则无需偿还，但意味着放弃部分所有权。债务和股权各有其优缺点。

重要提示： 大多数公司采用债务和股权的组合来融资运营。

融资类型​

“股权”是公司所有权的另一种说法。例如，一家杂货连锁店的老板希望扩大业务。他希望通过出售公司10%的股份获得10万美元，而不是加债。这样做的估值为100万美元。公司倾向于销售股权，因为投资者承担了全部风险；如果业务失败，投资者将一无所获。[1]

同时，放弃股权也意味着放弃部分控制权。股权投资者希望对公司运营有发言权，尤其是在困难时期，且往往根据所持股份的数量享有投票权。因此，作为交换，投资者将资金投入公司，并对未来收益拥有某种索取权。

一些投资者愿意通过股票增值获利；他们希望股价上涨。其他投资者则关注本金保护和通过定期股息获得的收入。

通过投资者资助您的业务有多个优点，包括：

  • 最大的好处是您无需偿还资金。如果您的业务破产，投资者不是债权人。他们是您公司的部分所有者，因此，他们的投资将与您的公司一同损失。
  • 您不需要每月还款，因此通常会有更多现金用于运营费用。
  • 投资者理解建立一个企业需要时间。您可以获得所需的资金，而不必面临在短期内需看到产品或业务繁荣的压力。

然而，股权融资也有一些缺点，包括：

  • 您对有新合伙人感觉如何？当您进行股权融资时，意味着放弃部分公司所有权。投资越风险越大，投资者希望获得越多股份。您可能会不得不放弃50%或更多的公司，而除非您后期构建一项购买投资者股份的协议，否则该合伙人将在无限期内分享50%的利润。
  • 您还必须在做出决策前咨询投资者。您的公司不再完全属于您，如果投资者持有超过50%的股份，您将需要向这位“老板”负责。

多数人对债务融资并不陌生，因为他们都可能有汽车贷款或抵押贷款。债务融资也是新企业的常见融资方式。债务融资必须偿还，贷方希望以使用其资金为代价收取利息。[2]

一些贷方要求提供抵押品。例如，假设杂货店的老板决定需要一辆新卡车，并必须申请一笔4万美元的贷款。卡车可以作为贷款的抵押品，杂货店老板同意在五年内以8%的利率向贷方支付利息，直到贷款还清。

对于特定资产所需的小额现金，债务融资相对容易获取，尤其是当该资产可以用作抵押品时。尽管在经营困难时期债务仍然必须偿还，但公司保留对业务运营的所有权和控制权。

通过债务为您的业务融资有几个优点：

  • 贷款机构不控制您公司的运营，也没有所有权。
  • 一旦您偿还贷款，与贷方的关系结束。这一点在您的业务变得更有价值时尤其重要。
  • 您为债务融资支付的利息可以作为商业费用抵税。[3]
  • 每月的还款及其支付明细都是已知的费用，可以准确地纳入您的预测模型中。

不过，债务融资也有一些缺点：

  • 加入债务还款到您的月度开支中，意味着您必须始终有资金流入以满足所有商业开支，包括债务还款。对于小型或早期公司的财务状况，这一假设往往非常不稳定。
  • 经济衰退期间，小企业融资的速度可能显著放缓。在经济放缓时，除非您具备绝对的资质，否则获取债务融资变得更加困难。

特殊考虑​

加权平均资本成本（WACC）是所有融资类型成本的平均数，每种融资的比例在特定情况下得到加权。[4] 通过这种加权平均，您可以确定公司为每美元融资支付多少利息。公司将通过优化每种资本类型的WACC，同时考虑违约或破产的风险以及所有者愿意放弃的所有权数量，来决定适当的债务和股权融资组合。

由于债务的利息通常可以抵税，并且债务的利率通常低于股权的预期回报率，债务通常是优先选择。然而，随着债务的增加，相关的信用风险也在增加，因此股权必须纳入融资组合。投资者通常还要求股权，以获取债务工具无法提供的未来盈利和增长。

WACC的计算公式为：

WACC=(EV×Re)+(DV×Rd×(1−Tc))其中：E=公司的股权市场价值D=公司的债务市场价值V=E+DRe=股权成本Rd=债务成本Tc=公司税率\begin{aligned}&\text{WACC} = \left ( \frac{ E }{ V} \times Re \right ) + \left ( \frac{ D }{ V} \times Rd \times ( 1 - Tc ) \right ) \\&\textbf{其中：} \\&E = \text{公司的股权市场价值} \\&D = \text{公司的债务市场价值} \\&V = E + D \\&Re = \text{股权成本} \\&Rd = \text{债务成本} \\&Tc = \text{公司税率} \\\end{aligned}

融资实例​

假设一家公司的预期表现良好，您通常可以以较低的有效成本获得债务融资。例如，如果您经营一家小企业并需要4万美元的融资，您可以选择以10%的利率向银行贷款4万美元，或者将您业务的25%股份卖给邻居，获得4万美元。

假设您的业务在下一年赚取2万美元的利润。如果您选择银行贷款，您的利息支出（债务融资成本）将是4000美元，从而使您剩余16000美元的利润。

相反，如果您选择股权融资，您将没有债务（因此没有利息支出），但只保留75%的利润（剩余的25%归邻居所有）。因此，您的个人利润将仅为1.5万美元（75% x 2万美元）。

股权融资是否比债务融资风险更大？​

股权融资带有风险溢价，因为如果公司破产，债权人将优先全额偿还，而股东则无法获得任何赔偿。

为什么公司希望进行股权融资？​

通过出售股权筹集资金意味着公司将部分所有权交给投资者。股权融资通常比债务更昂贵。然而，股权融资无需偿还债务，公司也不需要分配资金进行定期利息支付。这可以让新公司在经营和扩展上有更多的自由。

为什么公司希望进行债务融资？​

通过贷款或债券的方式，公司必须向债权人支付利息，并最终偿还贷款余额。然而，公司不需要向这些贷方放弃任何所有权控制。此外，由于贷方在违约时可以索取公司的资产，债务融资通常更便宜（因利率较低）。债务的利息支付往往也可以为公司抵税。

结论​

许多企业最终需要更大的支出能力以实现增长，融资是获得这种能力的最常见方式。债务和股权融资各有优缺点，每家公司都应仔细权衡两者的成本，然后做出决策。

参考文献​

[1] The Hartford. "Advantages vs. Disadvantages of Equity Financing."

[2] American Express. "What Is Debt Financing? Is It Right For My Business?"

[3] Internal Revenue Service. "Publication 535 (2022), Business Expenses."

[4] Harvard Business School. "Cost of Capital: What It Is And How To Calculate It."