流动性_Liquidity

什么是流动性？

流动性是指资产或证券能够在不影响市场价格的情况下，快速转变为现金的效率或便利性。现金本身是所有资产中流动性最高的。因此，现金的可用性是决定市场能否高效运作的最大影响因素。

资产的流动性越高，转化为现金的过程就越简单和高效。相对而言，流动性较低的资产则需要更多时间，且可能会有更高的成本。

要点总结

• 流动性指资产或证券能否在不影响市场价格的情况下，轻松转化为现款的程度。
• 现金是流动性最强的资产，而有形物品则流动性较低。
• 流动性主要有两类：市场流动性和会计流动性。
• 当前比率、速动比率和现金比率是最常用的流动性测量工具。

理解流动性

换句话说，流动性描述了资产能否以反映其内在价值的价格快速买入或卖出的程度。现金被普遍视为流动性最高的资产，因为它能够最快、最容易地转化为其他资产。有形资产，如房地产、艺术品和收藏品，通常都是相对不流动的。其他金融资产，例如股票和合伙单位，则在流动性范围内各占不同位置。

例如，如果一个人想要一台价值1,000美元的冰箱，现金是最容易获得的资产。如果那个人没有现金，但拥有一套已评估为1,000美元的稀有书籍，他可能很难找到愿意用冰箱换书的人。相反，他必须先出售书籍，再用所得现金购买冰箱。

如果那个人能耐心等待几个月或几年再进行购买，那也许问题不大，但如果他只有几天的时间，那么很可能需要以折扣出售书籍，而不是等待愿意支付全价的买家。稀有书籍就是一种流动性不足的资产。

提示： 流动性有两种主要的测量方式：市场流动性和会计流动性。

市场流动性指的是一个市场（如某国的股票市场或某城市的房地产市场）在稳定、透明的价格下进行资产买卖的程度。在上述例子中，用稀有书籍交换冰箱的市场流动性极低，几乎不存在。

相比之下，股票市场的市场流动性较高。如果一个交易所的交易量很大且由买方主导，买方出价（买入价）和卖方接受的价格（卖出价）通常相差无几。

因此，投资者不必为了快速出售而放弃未实现的收益。当买入价和卖出价的差距缩小时，市场变得更加流动；而当差距增大时，市场则变得更加不流动。房地产市场的流动性通常远低于股票市场。其他资产（如衍生品、合同、货币或商品）市场的流动性通常取决于其规模以及可交易的公开市场的数量。

会计流动性则衡量一个个人或公司能否利用可用的流动资产满足其财务义务的能力——即在到期时偿还债务的能力。

在上述例子中，稀有书籍收藏者的资产相对不流动，很可能在紧急情况下无法按全价出售1,000美元的价值。在投资术语中，评估会计流动性意味着将流动资产与流动负债进行比较，流动负债是指一年内到期的财务义务。

有多种比率可以衡量会计流动性，这些比率在对流动资产的定义上有所不同。分析师和投资者使用这些数据来识别流动性强的公司。这也被视为市场深度的一项指标。

测量流动性

金融分析师关注企业能否利用流动资产覆盖其短期义务。一般来说，在使用这些公式时，大于1的比率是理想的。

当前比率是最简单且要求最低的。它将流动资产（那些可以在一年内合理转换为现金的资产）与流动负债进行比较。其公式为：

速动比率（或酸性测试比率）则稍显严格。它排除了库存和其他流动资产，这些资产的流动性不如现金及现金等价物、应收账款和短期投资。其公式为：

速动比率的一种变体仅从流动资产中减去库存，使其略显宽松：

现金比率是最严格的流动性比率。它排除了应收账款，以及库存和其他流动资产，严格定义流动资产为现金或现金等价物。

相较于当前比率或酸性测试比率，现金比率更能评估一个实体在紧急情况下的偿付能力——即最坏情况的可能性——因为即使是极具盈利能力的公司，如果没有流动性来应对突发事件，也会遇到麻烦。其公式为：

流动性示例

在投资方面，股票类资产通常被视为流动性较强的资产。但并不是所有股票或其他可流动证券在流动性方面都是平等的。有些期权和股票在交易所上的交易活跃度高于其他股票。更活跃的交易意味着市场对这些股票的需求更强烈，吸引到更多、更加稳定的交易者和投资者。

提示： 除了交易量外，买卖差价的宽度、市场深度以及订单簿数据等因素也可以进一步洞察股票的流动性。因此，当评估流动性时，虽然交易量是一个重要因素，但不应仅仅依赖于它。

这些流动性较强的股票通常以其日交易量为特征，日交易量可能达到数百万甚至上亿股。当一只股票的交易量很大时，意味着市场内有大量买家和卖家，使得投资者能够轻松买入或卖出该股票，而不会显著影响其价格。相反，低交易量的股票可能更难以买入或卖出，因为市场参与者较少，因此流动性较低。

例如，在2023年3月13日，亚马逊公司（AMZN）在交易所的成交量为6960万股。相比之下，英特尔公司（INTC）的成交量仅为4810万股，表明其流动性相对较低。然而，福特汽车公司（F）的成交量为1.185亿股，成为当日这三只股票中交易最活跃、流动性最强的一只。

流动性的重要性

如果市场不流动，出售或将资产或证券转化为现金将变得困难。例如，你可能拥有一件经评估价值为15万美元的非常稀有和有价值的家庭遗物。然而，如果没有市场（即没有买家）为你的物品提供报价，那么这一切就毫无意义，因为没有人会支付接近其评估价值的价格——它是极不流动的。可能甚至需要聘请拍卖行作为中介，以追踪潜在的感兴趣方，这将耗时并产生费用。

然而，流动资产可以轻松、快速地按照全价出售，并且几乎没有成本。公司还必须持有足够的流动资产来覆盖短期义务，如账单或工资，否则可能面临流动性危机，进而导致破产。

最流动的资产或证券是什么？

现金是流动性最强的资产，其次是现金等价物，例如货币市场账户、存款证（CD）或定期存款。可交易证券，如在交易所上市的股票和债券，通常流动性也很强，能够快速通过经纪人出售。黄金币和某些收藏品也可能迅速卖出换取现金。

什么是一些流动性不足的资产或证券？

场外交易（OTC）证券，如某些复杂的衍生品，往往非常不流动。对于个人来说，房屋、时间共享或汽车等都属于相对不流动的资产，因为找到买家可能需要数周到数月的时间，而完成交易并收到付款可能再需要几周。此外，中介费用通常也相当高（例如，房地产经纪人的平均佣金为5%到7%）。

为什么某些股票的流动性比其他股票更强？

流动性最强的股票通常是那些受到各种市场参与者高度关注、日交易量很大的股票。这类股票会吸引更多的做市商，维持更严格的双向市场。

流动性不足的股票则通常表现出较宽的买卖价差和较少的市场深度。这类股票往往知名度较低，交易量较小，并且市场价值和波动性都较低。因此，一个大型跨国银行的股票通常会比一个小型地方银行的股票流动性更强。

结论

流动性是将资产或证券转换为现金的便利程度，而现金本身是所有资产中流动性最强的。其他流动资产包括股票、债券和其他可在交易所交易的证券。有形资产往往流动性较低，这意味着出售这些资产（例如房屋）可能需要更多的时间、精力和成本。

市场流动性和会计流动性是流动性的两大主要分类，金融分析师使用各种比率（如当前比率、速动比率、酸性测试比率和现金比率）来衡量流动性。拥有流动性对个人和公司都是重要的，以便偿还短期债务和义务，避免流动性危机。