货币挂钩_Pegging
什么是货币挂钩？
“挂钩”一词指的是将一种货币的汇率与另一国货币相连接的做法。这种挂钩通常涉及预设的比率，因此被称为固定汇率。国家通常通过将其货币与其他已经稳定的货币挂钩来提供汇率的稳定性。
美元常被许多国家用作货币挂钩的对象，因为它是全球储备货币。挂钩也可以指在期权到期之前操纵基础资产（如商品）价格的行为。
主要收获
- 挂钩是一种控制国家货币汇率的方法，即将其与另一国货币相挂钩。
- 许多国家通过将其货币挂钩美元来稳定汇率，因为美元被全球视为最稳定的货币。
- 挂钩美元的货币包括贝尔斯美元、港元和阿联酋迪拉姆。
- 货币挂钩可以帮助扩大贸易并提高实际收入，但也可能导致长期的贸易赤字。
- 在期权交易中，挂钩是一种非法策略，部分买方和卖方利用其操纵价格。
理解挂钩
货币波动幅度过大可能对国际商业交易造成重大损害，这就是许多国家保持货币挂钩的原因。这种做法使得它们能够在与其他国家的货币间保持相对稳定。
挂钩美元是很常见的。如上所述，这是因为美元是全球储备货币。在欧洲，瑞士法郎在2011年至2015年间大部分时间内与欧元挂钩，这主要是为了遏制瑞士法郎因资本持续流入而导致的汇率强势。[1]
挂钩也是期权交易者在到期临近时使用的一种价格操纵策略。期权卖方（期 权空头）通常负责在期权到期日临近时推动基础资产价格的上涨或下跌，因为他们的经济激励是确保期权到期时处于价外状态（OTM），以使买方无法执行期权合约。
重要提示： 根据AvaTrade的资料，超过66个国家的货币与美元挂钩。[2]
货币挂钩
货币风险使企业在财务管理上面临挑战。为了降低货币风险，许多国家将汇率与美国的汇率挂钩，因为美国拥有一个大而稳定的经济体。那么这究竟是如何运作的呢？
国家通常选择将其货币挂钩于一种稳定的货币。这使得它们能够保持汇率稳定，同时使其产品和服务在出口市场上具有竞争力。挂钩货币的汇率是固定的。例如，一美元的固定汇率为3.67阿联酋迪拉姆（AED）。
一个国家的中央银行进入外汇市场买卖其货币，以维护被认为能够提供最佳稳定性的挂钩比率。如果一个国家的货币价值出现大幅波动，外国企业运营和盈利将变得更加困难。
例如，如果一家美国公司在巴西经营，该公司必须将美元兑换成巴西雷亚尔（BRL）以资助业务。如果巴西货币对美元的价值发生剧烈变化，这家美国公司在转回美元时可能会遭受损失。
注： 主要的货币挂钩崩溃事件包括2002年阿根廷比索与美元挂钩、1992年英镑与德国马克挂钩，以及1971年美元与黄金挂钩。
挂钩的优缺点
货币挂钩有一些优点和缺点。以下是一些主要的优缺点。
挂钩的货币可以扩大贸易并提高实际收入，尤其是在货币波动相对较小且没有长期变化的情况下。个人、企业和国家可以充分利用专业化和交换，而无需承担与汇率风险和关税相关的负担。根据比较优势理论，每个人都能够更多地专注于自己擅长的事情。
农民可以利用挂钩汇率，尽力生产食物，而不是花费时间和金钱在外汇风险的对冲上。同样，科技公司可以专注于生产更好的电脑。
或许最重要的是，两国的零售商可以从最有效的生产商那里采购产品。挂钩的汇率使得在另一个国家进行长期投资成为可能。通过货币挂钩，波动的汇率不会不断扰乱供应链和改变投资的价值。
持有货币挂钩的中央银行必须监控供求关系并管理现金流，以避免需求或供应的剧烈波动。这些波动可能导致货币偏离其挂钩价格。也就是说，相关当局需要持有大量外汇储备，以抵消其货币的过度购买或销售。当货币挂钩时，会通过人为地抑制波动性来影响外汇交易。
当货币挂钩在低汇率时，各国会经历一系列特有的问题。国内消费者失去购买外国商品的能力。假设人民币对美元的汇率挂得过低，中国消费者必须支付更多进口食品和石油，从而降低他们的消费水平和生活标准。然而，愿意向他们出口更多商品的美国农民和中东石油生产商却会失去生意。这种情况自然会造成货币被低估的国家与世界其他国家之间的贸易紧张局势。
当货币挂钩在过高的汇率时，会出现更多问题。国家可能无法长期维护这一挂钩。由于政府将汇率设定得过高，国内消费者将购买过多的进口商品，消费超过了自身的生产能力。这种长期的贸易赤字将对本国货币造成下行压力，政府将不得不花费外汇储备来维护挂钩。政府的储备最终会枯竭，导致 挂钩崩溃。
当货币挂钩崩溃时，设定过高汇率的国家会突然发现进口变得更加昂贵。这意味着通货膨胀将上升，国家可能还会面临偿债困难。另一国的出口商将会失去市场，而其投资者在外资资产上的损失也因贬值而加剧。
优点
- 扩大贸易，提升实际收入
- 生产者专注于生产而非对冲汇率风险
- 更好地进行长期投资
缺点
- 购买外国商品的能力下降
- 可能导致长期贸易赤字
- 进口价格上涨和通货膨胀上升
为什么选择与美元挂钩？
当一个国家将其货币与美元挂钩时，汇率被固定在一个设定的比率上。汇率由该国的中央银行维持。由于美元的汇率是浮动的，因此其价值会波动。这意味着挂钩货币的价值随着美元的上涨或下跌而变化。
选择与美元挂钩的国家这样做是因为美元是全球储备货币，在国际市场上相对强势。因此，进行的交易和任何国际贸易通常都使用美元进行，这有助于保持挂钩货币的稳定。
一些国家选择与美元挂钩是因为这有助于保持其货币和出口的竞争力。其他国家则因为依赖贸易而采取这种做法，例如新加坡和马来西亚。
与美元挂钩的货币
如上所述，美元是其他国家用于挂钩其货币的流行货币。选择这样做的国家通常基于各自经济的不同原因。以下是一些与美元挂钩的国家及其汇率：
- 贝尔斯美元（BZ$）：2.00
- 古巴可兑换比索（CUC）：1.000
- 港元（HKD）：7.76
- 巴拿马巴尔博亚（PAB）：1.000
- 沙特阿拉伯里亚尔（SAR）：3.75
- 阿联酋迪拉姆（AED）：3.673
期权挂钩
认购期权的买方支付溢价，以获得在指定执行价格购买股票（基础资产）的权利。认购期权的卖方则收取溢价，并在买方选择执行期权合约时有义务出售股票，并承受随之而来的无限风险。
例如，某投资者购买一个50的执行价格购买XYZ股票的权利，期限至6月30日。卖方已从买方收取了溢价，并希望期权到期时毫无价值（股票价格低于$50）。
买方希望XYZ的价格超过执行价格加每股支付的溢价。只有在这个水平上，买方才会考虑执行期权。如果在期权到期日前不久，价格 非常接近执行价格加溢价的水平，那么买方，尤其是认购期权的卖方，就会有更积极的动机去买入或卖出基础股票。这种活动被称为挂钩。
反之，认沽期权的买方支付溢价以获得以指定执行价格出售股票的权利，而卖方则收取溢价，并在买方选择执行期权合约时有义务买入股票，承担随之而来的无限风险。
在期货市场上，挂钩还有一种较少使用的定义，涉及商品交易，费用通过将每日交易限制与前一交易日的平仓价相连接，以控制价格波动。
例如，某投资者购买XYZ股票的认沽期权，执行价格为$45，期限至7月31日，并支付所需的溢价。卖方收取了溢价，等待期开始。
卖方希望基础股票价格保持在$45减去每股支付的溢价之上，而买方则希望价格低于该水平。同样，如果XYZ股票的价格非常接近这个水平，那么双方都会积极买入和卖出，试图影响XYZ的价格以符合自己的利益。
虽然这种挂钩概念可以适用于两者，但它主要被卖方使用，因为他们在期权合约被执行时有更大的动机避免这种情况的发生。
人民币与美元挂钩吗？
自2005年以来，人民币已与包括美元在内的一篮子国际货币挂钩。这使得该国的中央银行能够通过设定人民币相对于美元的每日平价来完全控制货币。任何对该汇率的调整都是有限制的，意味着只能在该汇率的基础上上下波动不超过2%。在此之前，人民币是仅与美元挂钩的。在1994年，人民币的挂钩汇率为1美元兑8.28人民币。2005年，中国的主要贸易伙伴对中国领导人施加了压力，要求人民币 能够升值。
哪些国家没有自己专属的货币？
有一些国家没有自己的货币。例如，欧盟的19个会员国使用欧元作为货币。一些国家专门使用美元进行交易，包括津巴布韦、厄瓜多尔、萨尔瓦多、东帝汶和特克斯和凯科斯群岛等。
什么是软挂钩与硬挂钩？
在软挂钩的情况下，外汇市场通常决定特定货币的汇率。然而，在某些情况下，政府可能选择采取行动以在需要时加强或削弱货币。硬挂钩则是当政府设定其货币的汇率时发生的情况。
参考文献
[1] Northeastern University Political Review. "Unpegged: The Floating Swiss Franc and Implications for the Euro Zone." Accessed Dec. 29, 2021.
[2] AvaTrade. "What Is Currency Peg?" Accessed Dec. 29, 2021.