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回扣_Rebate

回扣是什么？​

在卖空交易中，回扣是由卖空者支付给所卖空股票或债券的拥有者的一部分利息或股息。卖空交易需要使用保证金账户。

广义上说，回扣是交易完成后返还给客户的一笔款项。回扣可能是对消费者产品或服务购买的现金返还。这可以是自动从购买价格中扣除的固定金额回扣，也可以是仅在某些条件下有效的有条件回扣，例如“买一送一”。某些有条件回扣要求购买者提交表格以及付款证明。

关键要点​

  • 回扣是返还给产品或服务买家的部分付款金额。
  • 在卖空中，回扣是借入股票的借款人支付给借出股票的投资者的费用。
  • 有关证券的回扣通过每日根据股票价格变动计算余额的保证金账户来实现。

理解回扣​

企业提供回扣的原因有很多，主要是因为回扣是一种有效的营销工具，能够吸引那些对高价商品的现金返还感兴趣的客户。

虽然公司有时会在回扣产品上赔损，但它们通常会找到办法在其他方面获得利润。即便如此，购买了回扣商品的客户可能会在商店中购买其他商品，从而为商家带来整体利润。

一些公司通过为特定产品提供回扣来“保护”其他产品的价格，希望通过回扣产品的销售来维持其他产品的较高价位。

邮寄回扣是消费者最熟悉的回扣类型之一。

由于邮寄回扣需要一定的努力，一些消费者未能利用这一机会。许多企业在决定提供邮寄回扣时会考虑到这一点。提前知道只有一定比例的客户会领取现金返还，企业可以估算出平均价格降低的幅度低于回扣金额。

回扣通常适用于新车销售。

通常，由汽车制造商而非经销商支付回扣。制造商将资金提供给经销商，然后再转给消费者。

根据法律，若客户符合条件，经销商必须将全额回扣转交给客户。

回扣有时会影响车辆的转售价值，因为它们实际上降低了汽车的标价。

回扣与折扣及降低利率的区别​

回扣是在支付后收集的，而折扣是在购买前扣除的。零售商更可能提供折扣，而制造商（如汽车制造商）则更可能提供回扣。

降低利率与此相反，能够降低汽车等大额采购的月供。

购车时，消费者有时会面临选择回扣或降低利率的决定。回扣选项会给予买家更多的现金，但较低的利率在长期内可能带来更大的节省。

证券交易中的回扣​

金融市场中的卖空者是在押注一只股票或其他资产价格会下跌。

卖空者出售他们并不拥有的证券。为了做到这一点，交易者必须先从其拥有者那里借入股票并交给买家。当交易者进行卖空交易时，股票必须在交易结算日交付给买家。

卖空的目标是通过在销售后以更低的价格购回股票来从价格下降中获利。

卖空会使卖方面临无限风险，因为必须购买的股票价格可以无限上涨。尽管如此，交易者可以随时退出卖空交易来控制风险。

如果在借入股票期间支付了股息，借款人必须向出借者支付股息。同样，如果卖空债券，必需将所借债券支付的任何利息转交给出借者。

当卖空者借入股票以交付给买家时，卖方或卖方的经纪人可能会向股票的出借者支付带利息的回扣费用。

由于需要在交易账户中持有相当数量的资金，个人投资者很难符合回扣的资格。通常，大型机构、市场做市商以及有经纪/交易商身份的交易者是回扣的受益者。

当卖空者借入股票以进行交付时，卖方必须支付回扣费用。该费用取决于销售金额和市场上股票的可借性。如果股票难以或成本高昂地借入，回扣费用将更高。

在某些情况下，经纪公司会强制卖空者在结算日前在市场上购买证券，这称为强制买入。如果经纪公司认为在结算日股票可能不可用，可能会要求强制买入。

在卖空之前，交易者应向经纪人确认该股票的卖空回扣费用。如果费用过高，卖空股票可能得不偿失。

联邦储备委员会的T规则规定，所有卖空交易必须在保证金账户中进行。保证金账户要求投资者存入150%的卖空交易价值。因此，假设投资者的卖空总额为10,000美元，则所需存款为15,000美元。

由于卖空者面临无限损失，因此需要大额存款以保护经纪公司免受客户账户潜在损失的影响。如果证券价格上涨，卖空者将被要求存入更多资金以防止更大的损失。如果价格在一个头寸上持续上涨，造成更大的损失，而借款人无法存入更多资金，卖空头寸将被清算。

借款人对所有损失承担责任，即使这些损失超过账户中的资本。

例如，假设交易者以50美元的价格卖空100股。他们的卖空总值为5,000美元，因此需要维持比这高50%的余额，即7,500美元。如果股票下跌，那么就没有问题，因为卖空者在赚钱。但是如果股票迅速上涨，交易者可能面临重大损失，可能需要向账户中存入更多资金。

如果股票在一夜之间跃升至每股80美元，而交易者无法及时退出头寸，那么他们将需要支付8,000美元才能退出。交易者必须将账户资本增加到12,000美元以保持交易开放，或退出交易并承担损失。如果他们选择承担损失，则每股损失30美元，乘以100股，总损失为3,000美元。这将从7,500美元的余额中扣除，使他们只剩下4,500美元，再减去费用。

回扣示例​

假设一位交易者借入价值10,000美元的ABC股票，打算进行卖空。交易者同意在交易结算日支付5%的简单利息。这意味着交易者的账户余额应在交易完成时达到10,500美元。

交易者需在交易结算日将500美元转移给投资者或他们借入股票的人员。

参考文献​

[1] New York State Attorney General. “Advertising Guidelines for Auto Dealers.”

[2] U.S. Securities and Exchange Commission. “Investor Bulletin: an Introduction to Short Sales.”

[3] Kotak Securities. “Stock Loan Rebate: Defining Meaning, Considerations and Practical Examples.”

[4] Code of Federal Regulations. "Part 220—Credit by Brokers and Dealers (Regulation T)."

[5] Charles Schwab. “Short Selling: the Risks and Rewards.”